Mums ir klāt lielā kriptovalūtu krīze

Autors ir Starptautisko norēķinu bankas ekonomikas konsultants un pētniecības direktors

Satricinājumos, kas pašlaik valda kriptogrāfijas Visumā, valda rūgta ironija. Crypto radās 2008. gada lielās finanšu krīzes dziļumos kā pretreakcija tradicionālās finanšu sistēmas neveiksmei ar tās pārspīlētajām ēnu bankām un piesaistīto līdzekļu un termiņu nesakritības ķēdi. Sākotnējā Bitcoin baltajā grāmatā, kas tika publicēta tajā pašā gadā, tika pārdota vīzija, kurā nauda tika pārstrādāta kā pašpietiekama savstarpēju pārskaitījumu sistēma bez nepieciešamības pēc starpniekiem. Tomēr šodienas satricinājumiem ir visas to kļūdu pazīmes, pret kurām iebilda nozares pirmie atbalstītāji. Tā kā uzņēmumi sabrūk un monētu cenas krītas, šīs jaunās pārmērīgi parādā esošo ēnu kriptobanku ķēdes atšķetināšana šobrīd norisinās.

Kamēr mēs pārbaudām vraku un iezīmējam kursu politikas reakcijai, lai iegrožotu sektoru, mums jāpatur prātā daži svarīgi fakti. Kripto darbojas zem decentralizācijas karoga, taču tas ir ļoti centralizēts divos būtiskos veidos.

Pirmkārt, daudzi it kā decentralizēti protokoli izrādās ļoti koncentrēti attiecībā uz to, kas faktiski vada un kontrolē lietas. Bieži vien par šāvienu nosauc dibinātājs un neliela daļa riska kapitālistu – kā liecina stabilās monētas Terra sabrukums maijā. Vairumā gadījumu kriptogrāfija ir decentralizēta tikai nosaukuma dēļ.

Otrkārt, centralizētiem starpniekiem, piemēram, Sema Bankmana-Frīda FTX, ir galvenā loma kā vārti no tradicionālās finanšu sistēmas kriptovalūtu pasaulē. Tie novirza jaunu investoru plūsmu, kas ir skābeklis, kas uztur šo spekulatīvo dinamiku. BIS pētījumi šajā jomā ir parādījuši, ka kriptogrāfija patiesi darbojas tikai tad, kad tas notiek. Ciktāl jaunu investoru piesaiste ir kriptovalūtu izdzīvošanas atslēga, centralizēti starpnieki ir ļoti svarīgi ēkas atbalstam.

Pašreizējais FTX un citu krītošo domino kauliņu sabrukums nozarē ir izraisījis intensīvu dvēseles meklēšanu kriptovalūtu atbalstītāju vidū. Paredzams, ka mēs dzirdam aicinājumus nozarei “atgriezties pie saknēm” un atdzimt tīrākā formā. Vīzija ir pagriezt pulksteni atpakaļ uz laiku, kad kriptogrāfijas tika rezervētas nelielai entuziastu grupai un netika tirgotas kā galvenais finanšu produkts. Šajā vīzijā tas būtu nišas hobijs nelielai sekotāju daļai, nevis ar televīzijas reklāmu palīdzību sasniegt mūsu dzīvojamās istabas, lai piesaistītu privātos investorus.

Šai tīrajai kriptovalūtas formai, kas iedomājas atbrīvoties no centrālajiem starpniekiem, būtu ļoti mazs nospiedums. Taču kriptovalūta nebūtu pieaudzis līdz pašreizējam izmēram, ja šie uzņēmumi nebūtu novirzījuši līdzekļus nozarē. Tā vietā, lai būtu opozīcijā, centralizētie starpnieki un kriptovalūtas barojas viens no otra. Šī iemesla dēļ, veicot jebkādu politisku iejaukšanos, lai mazinātu kriptovalūtu ietekmi, ir jāņem vērā šī savstarpējā atkarība, kā arī stabilo monētu loma kā vārti uz tradicionālo finanšu sistēmu.

Daži saka: "Vienkārši ļaujiet kriptovalūtai sadedzināt", taču doma, ka tā pazudīs pati, var būt vēlmju domāšana. Mainoties finansiālajiem apstākļiem, pat ļoti samazināta nozare, kas rezervēta pūristiem, joprojām varētu nodrošināt ogles centralizēto starpnieku atkārtotai ienākšanai.

Jebkādai iejaukšanās būtu jāpārvar viens no galvenajiem izaicinājumiem: ja politikas veidotāji ļaus kriptovalūtām kļūt savstarpēji saistītas ar galveno finanšu sistēmu, tas ieviesīs kaut ko tādu, no kā līdz šim ir izdevies izvairīties. Jo īpaši tāpēc, ka stabilās monētas tiek iekļautas regulējuma perimetrā, ir jārisina to loma kā ieejas punktam pārējā kriptoekosistēmas daļā. Politiķiem jāuzmanās, lai viņi nekļūtu par “dzeguzi ligzdā”. Bāzeles Banku uzraudzības komitejas jaunie standarti banku sektora darbībām kriptovalūtās ir svarīgs solis pareizajā virzienā.

Plašāk runājot, regulējošajai pieejai ir jānošķir kriptovalūtu pamatā esošā ekonomiskā funkcija no tā, kāda tā izskatās virspusē. Pat augstāko hipotekāro kredītu uzplaukuma vislielāko pārmērību laikā sviras ķēde galu galā izraisīja reālās pasaules aktivitātes — visredzamāk, mājas pirkšanu par naudu. No otras puses, kriptogrāfija lielā mērā ir saistīta ar sevi; tā darbība ir saistīta ar cita veida kriptovalūtu tirdzniecību un ir maz saistīta ar konkrētām saimnieciskām darbībām.

Galu galā jebkurai politiskai reakcijai jāsākas ar reālistisku ekonomiskās vērtības novērtējumu, kas izriet no blokķēdes tehnoloģijas. Blockchain peļņa ir bijusi ārkārtīgi niecīga, ņemot vērā agrīno ažiotāžu. Projekts pēc projekta, kas pētīja tā iespējamos ieguvumus, ir tukšs.

Daudzsološāka pieeja ir centrālo banku digitālās valūtas, kas darbojas plašākā digitālajā monetārajā sistēmā. Šī ir pieeja, kas balstās uz uzticību centrālo banku naudā un varētu kalpot sabiedrības interesēm nākotnes monetārajā sistēmā. Tehnoloģiskās priekšrocības ieplūst reālajā ekonomiskajā darbībā, nevis tikai citos kriptovalūtu veidos. Rūpīgāk jāapšauba arī decentralizācijas ekonomiskie ieguvumi. Tagad mēs redzam, kas notiek, ja nozare vienkārši paļaujas uz pārliecību.