Cryptos uro lærer harde, men ikke nye, leksjoner

Fortune favoriserer de modige, ifølge en kryptobørs, crypto.com, i en reklamefilm arrangert av basketballstjernen LeBron James. Det var en del av en kryptoreklameblitz under Super Bowl i februar, da industrien sprutet ut på kjendisstøttede segmenter som ville nå mer enn 200 millioner seere. Crypto har virkelig gått inn i mainstream. Fire måneder senere, store tap også, ettersom krigen i Ukraina, snikende inflasjon og generell markedsfrykt har temmet dyreåndene.

Bare denne uken stoppet en stor kryptobørs, Binance, kort tid Bitcoin-uttak, og Celsius, en utlånsplattform, blokkerte uttak. I mellomtiden annonserte crypto.com, som kanskje ikke følte seg så dristig, jobbnedskjæringer, det samme gjorde en børsnotert rival, Coinbase. Bitcoins verdi har midlertidig falt under den "realiserte prisen" på $20 000 fra den høyeste verdien i november på $68 000 - noe som betyr at den gjennomsnittlige kjøperen har tapt penger.

For mange var det en vanskelig lekse å lære. For noen var leksjonen livsendrende. I Sør-Korea har ekstra politi blitt satt inn for å patruljere Seouls Mapo Bridge, et kjent selvmordssted, siden kollapsen av en såkalt algoritmisk stablecoin, terraUSD, forrige måned. Men det er ikke en ny lærdom: Frykt og grådighet er kraftige motivatorer, og selv eiendeler med liten egenverdi vil stige i pris hvis det er nok etterspørsel, det være seg tulipanløker eller kryptovalutaer. Eller, som Bill Gates sa det denne uken, er kryptovalutaer "100 prosent basert på teorien om større dåre."

For andre, inkludert store makroinvestorer, som har kjøpt seg inn i krypto, er det faktum at det er en spekulativ, svært volatil innsats poenget. Men ettersom risikoviljen har avtatt i år, er det et enkelt grep å droppe krypto. Dette har selvfølgelig forverret kryptos nedgang og vil merkes mest akutt av uerfarne investorer.

Den siste uroen har økt krav om at disse lenestolinvestorene skal beskyttes. Selvfølgelig bør de som selger dem falske løfter utstøtes, slik de ville gjort i enhver bransje. Tokens som er verdipapirer, men som ikke overholder eksisterende lover, møter med rette vreden til markedsvakthunder. Men mange skattebetalere ville støte på ideen om at de skulle redde ut andre som satser på risikable eiendeler som fulgte med konsekvente advarsler. Dessverre er en lærdom for regulatorer at deres helseadvarsler rundt krypto ikke kan samsvare med anbefalingene fra Hollywood-skuespillere eller Premier League-fotballklubber.

Risikoen for omfattende tap – og kryptouroen som smitter over i den virkelige verden – er nok til at noen rekkverk er nødvendig. Det har vært en viss fremgang i utviklingen av rammeverk i USA, Storbritannia og EU, til tross for interne gresskriger og bekymringer om at komplisering av den nåværende enkelheten til et stort sett uregulert, ubeskyttet produkt kan ha sine egne utilsiktede konsekvenser. Men hvordan kan et fenomen som er overalt og likevel ingen steder reguleres ordentlig? Cryptos desentraliserte struktur er utformet for å være utenfor rekkevidden av nasjonale myndigheter - et rødt flagg eller et libertariansk mål, avhengig av ditt synspunkt.

En start ville være å fokusere på hvor krypto- og fiat-valutaer møtes, nemlig stablecoins, som hevder å være støttet av virkelige verdier slik at tradere trygt kan parkere pengene sine mellom spill på mer volatile mynter. Dette løftet må testes og stablecoins bør være underlagt kapital- og likviditetskrav. Men med mindre verden handler i lås, vil lite bli oppnådd for å kontrollere en nettindustri som opererer på tvers av landegrensene. Inntil da bør investorer huske et annet ordtak som ikke har presset kryptoindustrien fremover: Hvis det ser for godt ut til å være sant, er det sannsynligvis det.