A turbulência da criptografia ensina lições difíceis, mas não novas

A fortuna favorece os corajosos, de acordo com uma exchange de criptomoedas, crypto.com, em um comercial apresentado pelo astro do basquete LeBron James. Foi parte de uma campanha de publicidade criptográfica durante o Super Bowl em fevereiro, quando a indústria investiu em segmentos apoiados por celebridades que alcançariam mais de 200 milhões de telespectadores. A criptografia realmente entrou no mainstream. Quatro meses depois, também ocorreram perdas pesadas, à medida que a guerra na Ucrânia, a inflação crescente e os receios gerais do mercado domesticaram o espírito animal.

Somente nesta semana, uma importante exchange de criptomoedas, a Binance, interrompeu brevemente as retiradas de Bitcoin, e a Celsius, uma plataforma de empréstimo, bloqueou as retiradas. Enquanto isso, a crypto.com, talvez não se sentindo tão ousada, anunciou cortes de empregos, assim como um rival listado, a Coinbase. O valor do Bitcoin caiu temporariamente abaixo de seu “preço realizado” de US$ 20.000 em relação à alta de novembro de US$ 68.000 – o que significa que o comprador médio perdeu dinheiro.

Para muitos, foi uma lição difícil de aprender. Para alguns, a lição foi transformadora. Na Coreia do Sul, policiais adicionais foram mobilizados para patrulhar a Ponte Mapo, em Seul, um conhecido local de suicídio, desde o colapso da chamada stablecoin algorítmica, terraUSD, no mês passado. Mas não é uma lição nova: o medo e a ganância são motivadores poderosos, e mesmo os ativos com pouco valor intrínseco aumentarão de preço se houver procura suficiente, sejam bolbos de tulipas ou criptomoedas. Ou, como disse Bill Gates esta semana, as criptomoedas são “100% baseadas na teoria do maior tolo”.

Para outros, incluindo grandes investidores macro, que compraram criptomoedas, o facto de se tratar de uma aposta especulativa e altamente volátil é o ponto principal. Mas como o apetite pelo risco diminuiu este ano, abandonar a criptografia é uma atitude fácil. É claro que isso agravou o declínio das criptomoedas e será sentido de forma mais aguda por investidores inexperientes.

A recente turbulência aumentou os apelos para que estes investidores de poltrona sejam protegidos. É claro que aqueles que lhes vendem falsas promessas deveriam ser condenados ao ostracismo, como aconteceria em qualquer indústria. Os tokens que são valores mobiliários, mas que não cumprem as leis existentes, estão enfrentando, com razão, a ira dos vigilantes do mercado. Mas muitos contribuintes recusariam a ideia de que deveriam resgatar outros que apostassem em activos de risco que fossem acompanhados de advertências consistentes. Infelizmente, uma lição para os reguladores é que as suas advertências de saúde em torno da criptografia não podem corresponder às recomendações dos atores de Hollywood ou dos clubes de futebol da Premier League.

O risco de perdas generalizadas – e a turbulência criptográfica se espalhando para o mundo real – é suficiente para que sejam necessárias algumas proteções. Tem havido algum progresso no desenvolvimento de quadros nos EUA, no Reino Unido e na UE, apesar das guerras territoriais internas e das preocupações de que complicar a actual simplicidade de um produto largamente não regulamentado e desprotegido possa ter as suas próprias consequências indesejadas. Mas como pode um fenómeno que está em todo o lado e, no entanto, em lado nenhum ser devidamente regulado? A estrutura descentralizada da Crypto foi projetada para estar fora do alcance dos governos nacionais – uma bandeira vermelha ou um objetivo libertário, dependendo do seu ponto de vista.

Um começo seria concentrar-se no ponto onde as moedas criptográficas e fiduciárias se encontram, nomeadamente as stablecoins, que afirmam ser apoiadas por activos do mundo real para que os comerciantes possam estacionar com segurança o seu dinheiro entre apostas em moedas mais voláteis. Esta promessa precisa ser testada e as stablecoins devem estar sujeitas a requisitos de capital e liquidez. Mas, a menos que o mundo aja em sintonia, pouco será conseguido para controlar uma indústria online que opera além-fronteiras. Até então, os investidores devem se lembrar de outro ditado que não impulsionou a indústria de criptografia: se parece bom demais para ser verdade, provavelmente é.