BaFin verbiedt het USDe-aanbod van Ethena GmbH: onzekerheden in de regelgeving voor de stablecoin-markt in Duitsland

BaFin verbiedt het USDe-aanbod van Ethena GmbH: onzekerheden in de regelgeving voor de stablecoin-markt in Duitsland

Regelgevende maatregelen van BaFin tegen stablecoin-aanbieder Ethena

Op 21 maart 2025 nam de Federale Financiële Toezichthoudende Autoriteit (BaFin) belangrijke regelgevende besluiten die van invloed waren op de stablecoin USDe van Ethena GmbH. Deze maatregelen roepen essentiële vragen op over de toekomstige regelgevingsbehandeling van soortgelijke producten in Duitsland en de Europese Unie.

BaFin geeft opdracht het bod van USDe stop te zetten

BaFin heeft het aanbieden van de aan de Amerikaanse dollar gekoppelde stablecoin USDe in Duitsland verboden. De reden hiervoor is de classificatie van het token als elektronisch geld (e-geld), waarvan de uitgifte wettelijke goedkeuring vereist volgens de Wet Toezicht Betaaldiensten (ZAG). Omdat Ethena GmbH, een bedrijf gevestigd in Berlijn, niet over de benodigde toestemming beschikt, werd het aanbod stopgezet.

Het bedrijf had eerder goedkeuring gevraagd onder de nieuwe Europese regelgevingsrichtlijnen voor crypto-activa, bekend als Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR). De goedkeuringsaanvraag werd echter door BaFin afgewezen en de stablecoin wordt nu geclassificeerd als e-geld, wat aanvullende wettelijke vereisten met zich meebrengt.

Ethena's reactie en impact op de activiteiten

Ethena heeft bevestigd dat de goedkeuring onder MiCAR niet is goedgekeurd en onderzoekt alternatieve regelgevingskaders om de activiteiten in Duitsland te behouden. In een verklaring op Platform X maakte het bedrijf duidelijk dat het BaFin-besluit geen impact had op de bestaande noteringen van USDe. De processen voor het slaan en inwisselen via Ethena (BVI) Limited blijven daarom ongestoord. Ethena verzekerde ook dat de stablecoin USDe volledig onderpand blijft.

“In tegenstelling tot sommige rapporten zijn er geen activa bevroren en zijn ze allemaal beschikbaar voor aflossing”, legt Ethena uit.

Het bedrijf is van plan de komende week zijn algemene voorwaarden aan te passen om te voldoen aan nieuwe wettelijke vereisten.

Technische achtergrond van de USDe stablecoin

De USDe stablecoin is rechtstreeks gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, maar beschikt over een innovatieve technologie: Ethena verwerft Ethereum (ETH) en dekt deze positie af door ETH-futures te verkopen. Met dit mechanisme beweert het bedrijf een stabiele munt met een hoog rendement te hebben gecreëerd die gebruikers voordelen kan bieden in een volatiele markt.

Bedrijfsstructuur en implicaties voor de regelgeving

Ethena is actief in meerdere rechtsgebieden, en hoewel de Duitse dochteronderneming rechtstreeks wordt getroffen door het besluit van BaFin, worden de meeste activiteiten van Mint uitgevoerd via Ethena (BVI) Limited, dat niet rechtstreeks wordt getroffen.

De classificatie van USDe als e-geld heeft verreikende gevolgen voor de regelgeving en weerspiegelt het toenemende toezicht op de cryptosector. Met het MiCAR-framework stellen Duitsland en de Europese Unie strenge eisen aan crypto-activa, die overeenkomstige aanpassingen van aanbieders vereisen.

Dit besluit van BaFin zou ook een signaaleffect kunnen hebben op soortgelijke stablecoin-projecten in de Europese Unie die al actief zijn of van plan zijn dit te doen. Aanbieders van crypto-activa moeten zich voorbereiden op meer toezicht door de toezichthouders en tijdig de nodige goedkeuringen verkrijgen.

Over het geheel genomen benadrukt het BaFin-besluit de uitdagingen waarmee crypto-aanbieders worden geconfronteerd en de noodzaak om proactief regelgevingskaders in overweging te nemen.