Arenevatel turgudel tuleb CBDC-de osas rahulikult võtta.

Autor on India Reservpanga endine president

Fed suhtub dollari digiteerimise suhtes ambivalentselt, vähemalt nii näib see eelmisel nädalal avaldatud aruteludokumendist. Austraalia on endiselt skeptiline jaemüügi keskpanga digitaalvaluuta eeliste suhtes. Kuigi Rootsi Riksbank on CBDC ruumi teerajaja, on see endiselt uurimisfaasis. Praeguste näitajate põhjal on Ühendkuningriigi "Britcoin" ebatõenäoline enne 2025. aastat.

See arutlev seisukoht on vastuolus kiireloomulisusega, millega paljud arenevad turud lähenevad CBDC-dele. Ligikaudu pool tosinat on juba välja andnud ametlikke digitaalseid valuutasid – Bahama oma liivadollariga on esimene. Hiina testib intensiivselt oma e-CNY-d mitmes piirkonnas. Väga oodatud krüptovaluuta seaduseelnõu, mis peagi India parlamendis esitatakse, eesmärk on luua õiguslik raamistik e-ruupia kasutuselevõtuks.

Arenenud ja tärkava turumajandusega riigid näevad CBDC-de poolt esitatud argumente erinevalt. Kui esimesed ei ole veel veendunud, et kasu kaalub üles riskid, näib teisi ajendatud nii hirmust kui ka võimalustest. Nende suurim mure on see, et erakrüptovaluutad mõjutavad nende endi rahalist suveräänsust, tõrjudes välja fiat-raha. See pole Bitcoini ja selle varajaste rivaalide puhul olnud suur probleem – hoolimata nende loojate liberaalsest innukusest murda ametlike valuutade köidikud, ei ole nad seda siiani suutnud.

Stabiilsete müntidega, mis on üks-ühele tagatud valuutareservidega nagu dollar või euro, võib lugu olla hoopis teistsugune. Need valuutad võivad tõmmata tehinguid kodumaisest pangandusvõrgust oma ökosüsteemidesse, sundides seeläbi keskpangad majandustegevuse ahelast välja. Keskpanga võime määrata intressimäärasid, kontrollida rahapakkumist ja kontrollida inflatsiooni oleks ohus.

Kui usutav see oht on? Kuna hiiglaslikud tehnoloogilised platvormid kavatsevad turule tuua oma stabiilsed mündid koos ahvatlevate teenuste komplektiga oma miljarditele klientidele, ei ole kodumaiste valuutade asendamine riikidevaheliste digitaalsete valuutadega enam lihtsalt võimalus. On tõenäoline. Paljud neist stabiilsetest müntidest on tõenäoliselt seotud dollariga. Kaugel selle reguleerimisest võiks USA näha seda võimalusena laiendada maailmas domineeriva reservvaluuta ulatust. Mis takistab regulaatori pilgu taga tegutsevatel stabiilsetel müntidel reservnukkidest lahti murdmast, iseseisvaks rahaloojaks saamast ja sisepoliitikat õõnestamast?

Areneva majandusega riigid kardavad ka oma elanikkonna kasvavat sõltuvust eramaksesüsteemidest. Keskpangad kardavad, et nende süsteemide häkkimine või ebaõnnestumine võib kahjustada nende valuutade terviklikkust. CBDC-d pakuvad võimalust pakkuda tõrkekindlat tsentraliseeritud alternatiivi. Kui hirm kõrvale jätta, näevad arenevad turud CBDC-des ka mitmeid võimalusi – lubadus vähendada piiriüleste ja riigisiseste maksete kulusid, süvendada finantskaasatust, kontrollida võltsimist ning hoida kokku valuutade trükkimise ja levitamise kulusid.

Siiski on mõned keerulised väljakutsed. Esimene on "pankade vahenduse" võimalus, mis võib juhtuda, kui inimesed suunavad oma riskantsed hoiused kommertspankades riskivabadele CBDC kontodele. See tõstab hoiuste maksumust ja seega ka laenukulusid – see on murettekitav väljavaade ajal, mil arenevate turgude kasv on üha enam tingitud krediidist. Õnneks pole see siiski ületamatu ja seda saab leevendada, piirates nii inimeste CBDC-de hulka kuuluvat summat kui ka intressi, mida keskpank võib pakkuda.

Suurem väljakutse puudutab andmekaitset: erinevalt sularahast jätavad CBDC tehingud jälje. Olenemata sellest, et see hoiab ära ebaseadusliku tegevuse; Isegi ausatele inimestele võib tunduda ebamugav, kui valitsus nende finantstehinguid luurab. Seetõttu on hädavajalikud ranged andmekaitseseadused, mis äratavad avalikkuse usaldust.

Arvestades seda, peaks arenevatele turgudele CBDC-de kasutuselevõtul olema ladina vanasõnafestina lente:"Kiirus teeb raisku".