A feltörekvő piacoknak könnyen kell venniük” a CBDC-ket.

A szerző az Indiai Reserve Bank egykori kormányzója

A Fed ambivalens a dollár digitalizálásával kapcsolatban, legalábbis a múlt héten kiadott vitairatból úgy tűnik. Ausztrália továbbra is szkeptikus a lakossági központi banki digitális valuta előnyeivel kapcsolatban. Bár a svéd Riksbank úttörő a CBDC térben, még mindig a feltárási fázisban van. A jelenlegi jelek alapján nem valószínű, hogy egy brit „Britcoin” 2025 előtt várható.

Ez a mérlegelő álláspont ellentétben áll azzal a sürgősséggel, amellyel sok feltörekvő piac közeledik a CBDC-k felé. Körülbelül fél tucat már kibocsátott hivatalos digitális fizetőeszközt – a Bahamák, a homokdollárral az első. Kína több régióban is intenzíven teszteli e-CNY-ját. A régóta várt kriptovaluta törvényjavaslat, amelyet hamarosan bevezetnek az indiai parlamentbe, célja, hogy jogi keretet biztosítson az e-rúpia bevezetéséhez.

A fejlett és a feltörekvő országok eltérően látják a CBDC-k melletti érveket. Míg az előbbiek még nincsenek meggyőződve arról, hogy az előnyök meghaladják a kockázatokat, az utóbbiakat a jelek szerint a félelem és a lehetőség egyaránt vezérli. A legnagyobb gondjuk az, hogy a privát kriptovaluták hatással vannak saját monetáris szuverenitásukra azáltal, hogy kiszorítják a fiat pénzt. Ez nem jelentett komoly problémát a Bitcoinnál és korai riválisainál – hiába törekedtek alkotóik szabadelvű buzgalmára, hogy áttörjék a hivatalos valuták béklyóit, ez idáig nem sikerült nekik.

A stabil érmék esetében, amelyeket egytől egyig olyan valutatartalékok támogatnak, mint a dollár vagy az euró, a történet egészen más lehet. Ezek a devizák képesek arra, hogy a hazai bankhálózatból a saját ökoszisztémáikba vonják be a tranzakciókat, és ezzel kikényszerítsék a központi bankokat a gazdasági tevékenység köréből. Veszélybe kerülne egy központi bank azon képessége, hogy kamatokat határozzon meg, szabályozza a pénzkínálatot és szabályozza az inflációt.

Mennyire hiteles ez a fenyegetés? Mivel az óriástechnológiai platformok saját stabil érméik piacra dobását tervezik ügyfeleik milliárdjai számára csábító szolgáltatásokkal együtt, a hazai pénznemek transznacionális digitális valutákkal való helyettesítése már nem csak egy lehetőség. Valószínű. Ezen stabil érmék közül sok valószínűleg a dollárhoz van kötve. Az Egyesült Államok távolról sem szabályozza, hanem lehetőségként tekinthet rá a világ meghatározó tartalékvalutájának hatókörének kiterjesztésére. Mi akadályozza meg, hogy a szabályozó tekintetén túl működő stablecoinok elszakadjanak a tartalékrögöktől, független pénzteremtővé váljanak és felforgatják a belpolitikát?

A feltörekvő országok attól is tartanak, hogy lakosságuk egyre növekvő mértékben függ a magán fizetési rendszerektől. A központi bankok attól tartanak, hogy e rendszerek feltörése vagy meghibásodása alááshatja valutáik integritását. A CBDC-k lehetőséget kínálnak arra, hogy hibamentes, központosított alternatívát kínáljanak. A félelmet eltekintve a feltörekvő piacok is számos lehetőséget látnak a CBDC-kben – a határokon átnyúló és belföldi fizetések költségeinek csökkentésének ígéretét, a pénzügyi integráció elmélyítését, a hamisítások visszaszorítását, valamint a valuták nyomtatási és terjesztési költségeinek megtakarítását.

Van azonban néhány kényes kihívás. Az első a „banki közvetítés” lehetősége, amely akkor fordulhat elő, amikor az emberek kockázatmentes CBDC-számlákra helyezik át kockázatos betéteiket a kereskedelmi bankoknál. Ez meg fogja emelni a betétek költségeit, és így a hitelfelvételi költségeket is – ez aggasztó kilátások egy olyan időszakban, amikor a feltörekvő piacok növekedését egyre inkább hitelvezérli. Szerencsére azonban ez nem leküzdhetetlen, és enyhíthető azáltal, hogy korlátozzuk mind a CBDC-ként tartható összeget, mind a központi bank által kínált kamatokat.

Nagyobb kihívást jelent az adatvédelem: a készpénzzel ellentétben a CBDC-tranzakciók nyomot hagynak. Függetlenül attól, hogy ez visszatartja az illegális tevékenységeket; Még a becsületes emberek is kényelmetlenül érezhetik magukat, ha a kormány kémkedik pénzügyi tranzakcióik után. Ezért elengedhetetlenek a közbizalmat gerjesztő, szilárd adatvédelmi törvények.

Ennek fényében a feltörekvő piacoknak a CBDC-k elfogadásakor a latin közmondásnak kell lennie.festina lente:"A sietség veszteséget okoz".