مخاطر العملات المستقرة تحفز العملة الرقمية للبنك المركزي

المؤلف أستاذ الاقتصاد في جامعة روتجرز

واحدة من أكبر التسميات الخاطئة في عالم العملات المشفرة هي العملات المستقرة. تهدف هذه الأصول الرقمية إلى توفير تعرض أكثر أمانًا للعملات المشفرة، مع ربط العملات المعدنية بمتاجر ذات قيمة مثل الدولار أو الذهب للحد من تقلبات الأسعار وتسهيل المعاملات.

لكنها ليست مستقرة. أظهر بحثي أن نسختي العملات المستقرة الجديدة لعامي 2016 و2019 حققتا معدل فشل بنسبة 100% و42% على التوالي. تكمن مشكلة الاستقرار المالي العام في أنه حتى العملات الناجحة التي شهدت نموًا هائلاً تعاني من عيوب.

وقد أدركت إدارة بايدن المخاطر وأصدرت مجموعة عمل تقدم المشورة للحكومة الأمريكية هذا الشهر سلسلة من التوصيات التي هناك حاجة ماسة إليها نظرا للتوسع السريع في القطاع.

هناك خمس عملات مستقرة تبلغ قيمتها السوقية أكثر من 5 مليارات دولار – Tether، وUSD Coin، وBinance USD، وDai، وTerraUSD. في المجمل، هناك حوالي 140 مليار دولار من العملات المستقرة المعلقة. يتم تصنيف السوق حسب حجم الأصول فقط، وسوف يتوافق مع أفضل 30 بنكًا أمريكيًا.

تم استخدام العملات المستقرة في معاملات بقيمة 1.77 تريليون دولار في الربع الثاني من عام 2021. وفي حين أن هذه الإيرادات لا تزال تمثل أقل من 10 بالمئة من حجم المدفوعات البالغ 18.4 تريليون دولار في نفس الربع من خلال المقاصة الآلية، وهو نظام تحويل الأموال الإلكتروني الرئيسي في الولايات المتحدة، فإن معاملات العملات المستقرة ارتفعت بأكثر من 1100 بالمئة على أساس سنوي.

إحدى القضايا الرئيسية هي الشفافية وجودة الضمانات للعملات المستقرة. إذا أدت الشكوك حول الأوراق المالية التي تدعم العملات المعدنية إلى اندفاع في الاسترداد، فقد يؤدي ذلك إلى الإضرار بآلية الدفع بأكملها بالإضافة إلى أسعار الأصول مثل بيتكوين وإيثريوم، مع قيمة سوقية مجمعة تزيد عن 1.5 تريليون دولار.

وقد اتُهمت تيثر، الشركة الرائدة في مجال العملات المستقرة بحوالي 75 مليار دولار، في الماضي بتقديم ادعاءات مضللة بشأن الأصول التي تدعمها. وفي الشهر الماضي، وافقت على دفع غرامة قدرها 41 مليون دولار لتسوية تهمة وجهتها هيئة تنظيمية بأنها تحريف أن الرموز الرقمية الخاصة بها كانت مدعومة بالكامل بالدولار. وفي وقت سابق من هذا العام، وافقت شركة Tether والبورصة التابعة لها Bitfinex أيضًا على دفع غرامة قدرها 18.5 مليون دولار بعد أن اتهمهم المدعي العام في نيويورك بالتغطية على خسائر مالية "ضخمة".

كما خضع دعم USD Coin، وهي شركة رائدة في مجال العملات المستقرة أسسها اتحاد يضم بورصة العملات المشفرة Coinbase وشركة التكنولوجيا Circle، للتدقيق أيضًا. ادعى موقع Coinbase في الماضي أن كل عملة كانت مدعومة بدولارات موجودة في مؤسسات الإيداع المدعومة من الحكومة الأمريكية. وتقول الآن إن عملاتها المعدنية "مدعومة بأصول محفوظة بالكامل".

تدعم "داي" عملتها المستقرة بمراكز دين مضمونة في أصول شبكة إيثريوم، ولكن يبدو أنها انحرفت عن ربطها خلال التغيرات السريعة في أسعار إيثريوم، وفقًا لبيانات من كوين ماركت كاب. انخفض سعر Dai - الذي كان من المفترض أن يتم تداوله بما يعادل دولارًا واحدًا من الأصول الاحتياطية - إلى أقل من 0.97 دولار في 20 فبراير 2020 وارتفع إلى 1.11 دولار في 13 مارس 2020.

يوصي تقرير إدارة بايدن بتغطية مصدري العملات المستقرة بالتأمين من المؤسسة الفيدرالية الأمريكية للتأمين على الودائع. في حين أن بعض العملات مثل Binance USD مدعومة جزئيًا بالودائع المصرفية المدعومة من قبل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC)، فإن القانون الحالي قد يحمي فقط الجهات المصدرة، وليس حاملي العملات.

وبصرف النظر عن الضمانات، تشكل العملات المستقرة مخاطر إضافية. بفضل التداول عالي التردد، يتم تداول أكثر من 100 مليار دولار من عملة Tether في البورصات يوميًا. وهذا مستوى مماثل لحجم التداول في بورصة نيويورك.

لسوء الحظ، فإن البنية التحتية لتداول العملات المستقرة ليست قوية كما يأمل البعض. شهدت أكبر بورصتين، باينانس وكوين بيز، انقطاعًا في المنصة في ١٩ مايو حيث حظرت الصين معظم مدفوعات العملات المشفرة وانخفضت أسعار بيتكوين بأكثر من ٣٠ في المئة. ويتمتع المستثمرون بحماية تنظيمية قليلة من عواقب مثل هذه الحوادث.

هناك أيضًا مخاطر مع تنوع عدد سلاسل العملات المستقرة. تأتي معظم العملات المستقرة من شبكة Ethereum. لكن الزيادات في الرسوم تحفز هجرة الرموز إلى منصات أخرى. ارتفع متوسط ​​الرسوم لنقل الممتلكات على الشبكة بأكثر من 3500 بالمائة على أساس سنوي بالنسبة لـ Tether. وذلك لأن الرسوم محددة في إيثريوم وارتفع السعر من 226.31 دولارًا إلى 2274.55 دولارًا في العام المنتهي في 30 يونيو.

يجب تحديث آلية الدفع وجعل تقنية blockchain التي تدعم العملات المشفرة أكثر أمانًا وأرخص. يمكن للبنك المركزي الذي أصدر العملات الرقمية مع المؤسسات المالية الكبرى كوسطاء تحقيق هذه الأهداف.