Riscurile legate de monedele stabile stimulează moneda digitală a băncii centrale

Autorul este profesor de economie la Universitatea Rutgers

Unul dintre marile nume greșite din lumea cripto este stablecoins. Aceste active digitale sunt menite să ofere o expunere cripto mai sigură, cu monede atașate la magazine de valoare, cum ar fi dolari sau aur, pentru a limita fluctuațiile prețurilor și a facilita tranzacțiile.

Dar sunt orice altceva decât stabile. Cercetările mele au arătat că epoca 2016 și 2019 ale noilor monede stabile au avut o rată de eșec de 100%, respectiv 42%. Problema pentru stabilitatea financiară generală este că chiar și monedele de succes care au înregistrat o creștere explozivă au defecte.

Administrația Biden a recunoscut riscurile și un grup de lucru care a consiliat guvernul SUA în această lună a emis o serie de recomandări care sunt necesare urgent, având în vedere expansiunea rapidă a sectorului.

Există cinci stablecoins cu o capitalizare de piață de peste 5 miliarde USD - Tether, USD Coin, Binance USD, Dai și TerraUSD. În total, sunt în circulație în jur de 140 de miliarde de dolari în monede stabile. Clasificată exclusiv după mărimea activelor, piața ar corespunde unei prime 30 de bănci din SUA.

Monedele stabile au fost folosite pentru tranzacții de 1,77 trilioane USD în al doilea trimestru al anului 2021. În timp ce acest venit reprezintă încă mai puțin de 10% din volumul de plăți de 18,4 trilioane USD din același trimestru prin compensare automată, principalul sistem electronic de transfer de fonduri din SUA, tranzacțiile cu monede stabile au crescut cu peste 1.100 procente.

O problemă majoră este transparența și calitatea garanțiilor pentru stablecoins. Dacă îndoielile cu privire la titlurile de valoare care susțin monedele declanșează o goană de răscumpărare, ar putea deteriora întregul mecanism de plată, precum și prețurile activelor precum Bitcoin și Ethereum, cu o capitalizare de piață combinată de peste 1,5 trilioane de dolari.

Tether, liderul monedelor stabile cu aproximativ 75 de miliarde de dolari în monede, a fost acuzat în trecut că a făcut afirmații înșelătoare cu privire la activele care le susțin. Luna trecută, a fost de acord să plătească o penalizare de 41 de milioane de dolari pentru a achita o taxă de către o autoritate de reglementare conform căreia a denaturat că tokenurile sale digitale erau susținute în totalitate de dolari. La începutul acestui an, Tether și schimbul afiliat Bitfinex au convenit, de asemenea, să plătească o penalitate de 18,5 milioane de dolari, după ce procurorul general din New York i-a acuzat că ascunde pierderile financiare „masive”.

Sprijinul USD Coin, un lider stablecoin fondat de un consorțiu care include schimbul de criptomonede Coinbase și compania de tehnologie Circle, a fost, de asemenea, analizat. Site-ul web Coinbase a susținut în trecut că fiecare monedă a fost susținută de dolari deținuți în instituții de depozit susținute de guvernul SUA. Acum spune că monedele sale sunt „susținute de active pe deplin rezervate”.

Dai își susține monedele stabile cu poziții de datorie garantate în activele rețelei Ethereum, dar pare să se fi îndepărtat de peg în timpul schimbărilor rapide ale prețurilor Ether, conform datelor de la CoinMarketCap. Dai - care ar fi trebuit să tranzacționeze cu echivalentul a 1 USD în rezervă de active - a scăzut sub 0,97 USD pe 20 februarie 2020 și a crescut la 1,11 USD pe 13 martie 2020.

Raportul administrației Biden recomandă ca emitenții de monede stabile să fie acoperiți de asigurare de la Federal Deposit Insurance Corporation din SUA. În timp ce unele monede, cum ar fi Binance USD, sunt parțial susținute de depozite bancare susținute de FDIC, legea actuală poate proteja doar emitenții, nu deținătorii de monede.

Pe lângă garanții, monedele stabile prezintă riscuri suplimentare. Impulsat de tranzacționarea de înaltă frecvență, peste 100 de miliarde de dolari în Tether sunt tranzacționate la burse în fiecare zi. Acesta este un nivel comparabil cu volumul de tranzacționare al NYSE.

Din păcate, infrastructura pentru tranzacționarea cu monede stabile nu este atât de robustă pe cât ar spera unii. Cele mai mari două burse, Binance și Coinbase, au suferit întreruperi ale platformei pe 19 mai, deoarece China a interzis majoritatea plăților cripto, iar prețurile Bitcoin au scăzut cu peste 30 la sută. Investitorii au puțină protecție de reglementare față de consecințele unor astfel de incidente.

Există, de asemenea, riscuri, deoarece numărul de blockchain-uri stabile se diversifică. Majoritatea monedelor stabile provin din rețeaua Ethereum. Dar creșterile taxelor stimulează migrarea jetoanelor către alte platforme. Taxele medii pentru transferul participațiilor în rețea au crescut cu peste 3.500 la sută de la an la an pentru Tether. Acest lucru se datorează faptului că taxele sunt stabilite în Ethereum, iar prețul a crescut de la 226,31 USD la 2.274,55 USD în anul care se încheie pe 30 iunie.

Mecanismul de plată trebuie modernizat, iar tehnologia blockchain care stă la baza criptomonedelor trebuie făcută mai sigură și mai ieftină. O bancă centrală care a emis monede digitale cu instituții financiare importante ca intermediari poate atinge aceste obiective.