Акциите все още не са достигнали капитулация

Бог знае, че сме преминали през достатъчно акроними в този пазарен цикъл.

FOMO – страхът от пропускане накара много инвеститори, професионалисти и аматьори, в горещи класове активи. Никой не искаше да бъде последният човек, който ще се замеси в следващото голямо нещо, докато излишните пари се плискат из световната финансова система.

TINA – There Is No Alternative – отиде малко по-далеч. Той изрази идеята, че мениджърите на фондове нямат друг избор, освен да купуват рискови акции, защото скучните стари облигации носят толкова малка доходност или дори струват пари за задържане, дори преди да се вземе предвид инфлацията. Това е "пазарът ме накара да купя тези боклуци", но с малко по-нахално име.

Но изглежда, че все още не сме достигнали върха на акронима. Тъй като доходността на облигациите вече е много по-висока, TINA вече не съществува (RIP) и настроенията на пазара се промениха. „Преминахме от страх да не пропуснем към страх да продължим напред“, както каза Питър Чир, ръководител на макростратегията в Academy Securities, тази седмица. За моите грехове прочетох много изследвания от банки и инвеститори. Но „от FOMO до FOHO“ е ново за мен.

Tchir се позовава тук на ужасяващия биткойн – „ценен актив“, поради липса на по-добра дума, който отлежава като хубава чаша пълномаслено мляко в летен ден. Ако сте успели да избегнете крипто драмата тази седмица (браво), тогава трябва да знаете, че спадът на цените напредна от мястото, където цените започнаха през ноември до точката, в която сега падат с двуцифрени проценти на ден и платформите, които предлагат търговия с тях, започват да блокират и се борят да върнат пари на хората, които са залагали на монетите.

Една платформа, Bybit, предлага продукти на „търговци, склонни към риск“, които описва като „спестявания с нисък риск“ за до „999 процента годишна лихва“. Прилагат се правила и условия. Това не е печатна грешка, а знак, че на този много сериозен пазар, който в никакъв случай не е отчаян за нови пари, всичко определено е наред, честно казано.

В периода след това човек започва да се тревожи дали един пълен срив на цените ще засегне други пазари (журито не е наясно с това) и какво въздействие ще има това върху рисковия капитал, частния капитал или дори обикновено сериозните инвеститори в пенсионни фондове, тъй като тези посредници започват да понасят загуби. Това ще бъде забавно. Но аз се отклоних.

Въпросът е, че крипто най-накрая показа полезна функция.

Валута за закупуване, знаете ли, неща? Не. Съхраняване на стойност? Не съвсем. Хеджиране срещу инфлацията? Определено не. Но като най-спекулативния актив на планетата, може би дори най-спекулативния на всички времена, той изглежда като практическо предупреждение за предстоящи бедствия. Крипто канарчето във въглищната мина. Големият въпрос е дали ударената от FOHO криптовалута ще започне да засяга акциите.

Няма чувството, че все още сме там. Да, фондовите пазари пострадаха досега през 2022 г. Тази година се очертава да бъде истинска злоба за акциите. Индексът S&P 500 е в мечи пазар и е надолу с повече от 20 процента от скорошния си връх, а дори FTSE 100, като цяло защитен от сътресения благодарение на голямото си тегло на суровините, загуби повече от 4 процента тази година.

Дип купуването си остава екстремен спорт. „Акциите в САЩ претърпяха най-големите си загуби от началото на годината поне от 60-те години на миналия век“, посочи BlackRock Investment Institute тази седмица. „Това предизвика обаждания „купете дипа“. Засега пропускаме.“ Маржовете на печалбата са застрашени от разходите за енергия и труд, оценките не са паднали достатъчно и Федералният резерв може да затегне паричната политика твърде много, както му харесва, каза BlackRock. След като повиши лихвените проценти с историческите три четвърти от процентния пункт тази седмица, самият Фед призна, че точката ще причини „известна болка“.

Но дори и само малцина да са достатъчно смели да увеличат квотата си за дялово участие (сравнително) евтино, мнозина все още не изглеждат готови наистина да се откажат.

Jeroen Blokland, бивш от Robeco Asset Management и сега ръководител на изследователската къща True Insights, посочва, че S&P падна с почти 4 процента в един особено грозен ден по-рано тази седмица. Това е много. Но той казва, че това е едва 39-ият най-лош дневен спад от 2005 г. насам. Неговият индикатор за настроение все още е в неутрална територия, все още не е в зоната на страха. Неговото заключение: няма капитулация.

Един банкер отбеляза любопитство за мен тази седмица: когато попитате инвеститорите дали са недоволни и уплашени, както често прави Bank of America в месечното си проучване, те отговарят да. „Настроението на Уолстрийт е мрачно“, отбеляза банката тази седмица. Но когато попитате за техните притежания, повечето не са хвърлили любимите си рискови инвестиции в кошчето. „Хората трябва да започнат да продават нещата, които наистина харесват“, казва банкерът. „Предаването тепърва предстои.“

Нервите си личат. „Никога не съм имал толкова добър достъп до главни инвестиционни директори и изпълнителни директори“, казва той. "Те искат да говорят."

Това предполага, че инвеститорите отчаяно търсят идеи и прозрения за това какво може да се случи след това и, което е необичайно, какво правят техните конкуренти. Когато FOHO достигне акциите, никой не иска да е последният.

katie.martin@ft.com