Osakkeet eivät ole vielä antaneet periksi

Taivas tietää, että olemme käyneet läpi tarpeeksi lyhenteitä tässä markkinasyklissä.

FOMO – menettämisen pelko on ajanut monet sijoittajat, ammattilaiset ja amatöörit kuumaan omaisuusluokkiin. Kukaan ei halunnut olla viimeinen henkilö, joka pääsee mukaan seuraavaan suureen asiaan, kun ylimääräistä rahaa valui ympäri maailman rahoitusjärjestelmää.

TINA – There Is No Alternative – meni hieman pidemmälle. Se ilmaisi ajatuksen siitä, että rahastonhoitajilla ei ollut muuta vaihtoehtoa kuin ostaa riskialttiita osakkeita, koska tylsät vanhat joukkovelkakirjat tuottivat niin vähän tai jopa maksoivat niiden hallussapidosta jo ennen inflaation huomioon ottamista. Se on "markkinat saivat minut ostamaan tätä roskaa", mutta hieman röyhkeämmällä nimellä.

Mutta näyttää siltä, ​​että emme ole vielä saavuttaneet lyhenteen huippua. Kun joukkolainojen tuotot ovat nyt paljon korkeammat, TINA ei ole enää (RIP), ja markkinoiden ilmapiiri on muuttunut. "Olemme muuttuneet menettämisen pelosta eteenpäin siirtymisen pelkoon", kuten Peter Tchir, Academy Securitiesin makrostrategiajohtaja, sanoi tällä viikolla. Luin paljon pankkien ja sijoittajien tutkimuksia synneistäni. Mutta "FOMOsta FOHO:hon" on minulle uutta.

Tchir viittaa tässä pelättyyn Bitcoiniin – "arvokkaaseen omaisuuteen", paremman sanan puutteessa, joka kypsyy kuin hieno lasillinen täysmaitoa kesäpäivänä. Jos onnistuit välttämään tämän viikon kryptodraaman (hyvin tehty), sinun on tiedettävä, että hintojen lasku on edennyt siitä, missä hinnat alkoivat marraskuussa, pisteeseen, jossa ne ovat nyt laskemassa kaksinumeroisia prosenttiosuuksia päivässä ja niillä kauppaa tarjoavat alustat alkavat estää ja kamppailevat palauttaakseen käteistä ihmisille, jotka pelasivat kolikoilla.

Yksi alusta, Bybit, tarjoaa "riskiä vältteleville kauppiaille" -tuotteita, joita se kuvailee "matalariskisiksi säästöiksi" jopa "999 prosentin vuosikorolla". Säännöt ja ehdot ovat voimassa. Tämä ei ole kirjoitusvirhe, vaan merkki siitä, että näillä erittäin vakavilla markkinoilla, jotka eivät suinkaan kaipaa uutta rahaa, kaikki on rehellisesti sanottuna hyvin.

Sen jälkeisellä jaksolla alkaa olla huolissaan siitä, vaikuttaako täysi hintaromahdus muihin markkinoihin (tuomaristo on poissa) ja mitä vaikutuksia sillä on pääomasijoittajiin, pääomasijoittajiin tai jopa tyypillisesti vakaviin eläkerahastosijoittajiin, kun nämä välittäjät alkavat kantaa tappioita. Tästä tulee hauskaa. Mutta poikkean.

Asia on siinä, että krypto on vihdoin osoittanut hyödyllisen toiminnon.

Valuutta ostaa, tiedätkö, tavaraa? Ei. Arvon säilyttäminen? Ei todellakaan. Suojautuminen inflaatiota vastaan? Ei todellakaan. Mutta koska se on planeetan spekulatiivisin omaisuus, ehkä jopa kaikkien aikojen spekulatiivisin, se näyttää käytännön varoitukselta tulevista katastrofeista. Kryptokanarialainen hiilikaivoksessa. Suuri kysymys on, alkaako FOHO-hit crypto vaikuttaa osakkeisiin.

Ei tunnu siltä, ​​että olisimme vielä siellä. Kyllä, osakemarkkinat ovat kärsineet toistaiseksi vuonna 2022. Tämä vuosi on muodostumassa osakkeille todelliseksi haisevaksi. S&P 500 -indeksi on karhumarkkinoilla ja on laskenut yli 20 prosenttia viimeaikaisesta huippustaan, ja jopa FTSE 100, joka on yleensä suojassa myllerryksiltä raskaan hyödykepainonsa ansiosta, on menettänyt yli 4 prosenttia tänä vuonna.

Dippien ostaminen on edelleen extreme-urheilua. "Yhdysvaltain osakkeet ovat kärsineet suurimmat tappiot tähän mennessä ainakin 1960-luvun jälkeen", BlackRock Investment Institute huomautti tällä viikolla. "Tämä on herättänyt kehotuksia "osta dippi". Olemme toistaiseksi ohimenemässä." Voittomarginaaleja uhkaavat energia- ja työvoimakustannukset, arvostukset eivät ole pudonneet tarpeeksi pitkälle ja Federal Reserve saattaa kiristää rahapolitiikkaa liikaa mieltymyksensä mukaan, BlackRock sanoi. Nostettuaan korkoja historiallisella kolme neljäsosaa prosenttiyksiköllä tällä viikolla, Fed itse myönsi, että piste aiheuttaisi "jonkin verran tuskaa".

Mutta vaikka vain harvat uskaltavat kasvattaa osakekiintiötään (suhteellisen) halvalla, monet eivät näytä olevan vielä valmiita luovuttamaan.

Jeroen Blokland, entinen Robeco Asset Managementin ja nyt tutkimusyhtiö True Insightsin johtaja, huomauttaa, että S&P putosi lähes 4 prosenttia erityisen rumana päivänä aiemmin tällä viikolla. Se on paljon. Mutta hän sanoo, että se on vasta 39. pahin päivittäinen pudotus sitten vuoden 2005. Hänen mielialanindikaattorinsa on edelleen neutraalilla alueella, ei vielä pelkoalueella. Hänen johtopäätöksensä: ei antautumista.

Eräs pankkiiri huomautti minulle tällä viikolla uteliaisuuden: Kun kysyt sijoittajilta, ovatko he tyytymättömiä ja peloissaan, kuten Bank of America usein tekee kuukausittaisessa tutkimuksessaan, he vastaavat kyllä. "Wall Streetin tunnelma on synkkä", pankki totesi tällä viikolla. Mutta kun kysyt heidän omistusosuuksistaan, useimmat eivät ole heittäneet riskialttiimpia sijoituksiaan roskikseen. "Ihmisten on alettava myydä asioita, joista he todella pitävät", pankkiiri sanoo. "Antautuminen on vielä edessä."

Hermot näkyvät. "Minulla ei ole koskaan ollut näin hyviä yhteyksiä sijoituspäälliköihin ja toimitusjohtajiin", hän sanoo. "He haluavat puhua."

Tämä viittaa siihen, että sijoittajat kaipaavat epätoivoisesti ideoita ja näkemystä siitä, mitä seuraavaksi voi tapahtua, ja epätavallisesti, mitä heidän kilpailijansa tekevät. Kun FOHO osuu osakkeisiin, kukaan ei halua jäädä viimeiseksi.

katie.martin@ft.com