Bitcoin-minedrift: Stigende produktionsomkostninger reducerer kryptomargener

Krypto-entusiaster har længe udråbt deres valutaer over fiat-valutaer delvist som en sikring mod inflation. En stigning i sidstnævnte på grund af energiomkostninger har ikke kun gavnet dollaren i år, men har også presset omkostningerne op ved at producere kryptoklammer som Bitcoin.

I mellemtiden har kryptopriserne bevæget sig i den anden retning. Da store centralbanker søger at bekæmpe prisinflationen ved at hæve renten, har spekulative aktiver mistet værdi. Bitcoin er mere end halveret i år til næsten $21.000.

Det tilskynder til gengæld Bitcoin "minearbejdere" - ejere af de computere, der bruges til at knække komplekse beregninger, der skaber nye mønter - til at bruge al tilgængelig computerkraft til at tjene mere og maksimere pengestrømmen.

Fangsten er, at jo mere computerkraft der bruges på minedrift, jo sværere og dyrere bliver det at skabe hver ny mønt. Den samlede regnekraft, der bruges, kaldet hash-hastigheden, er i øjeblikket 220 millioner terahash i sekundet, tæt på det højeste niveau nogensinde.

Dette kan lyde kontraintuitivt, da priserne falder, men Bitcoin-minearbejdere har regninger at betale. Selvom moderne minerigge (i det væsentlige computere) er omkring 30.000 gange mere effektive, end de var for et årti siden, er denne energikrævende proces fortsat det dyreste input.

En høj hash-rate signalerer, at mange minearbejdere er begyndt at kapitulere, siger JPMorgans Nikolaos Panigirtzoglou. Han beregner, at de gennemsnitlige marginalomkostninger ved at udvinde hver Bitcoin-mønt er steget til $15.760, omkring det dobbelte sidste år og rekordhøjt. Næsten alt relaterer sig til den elektricitet, der er nødvendig for at drive computere.

Hvis Bitcoin-priserne fortsætter med at falde, kan de falde under de estimerede marginale produktionsomkostninger. Dette er allerede sket i 2018 og 2020, og resultatet var sværme af minearbejdere, der gik konkurs. Et vedvarende fald i hash-raten fulgte.

Som med råvarer kan en markedspris under produktionsomkostningerne være et købssignal. Men denne prisbund kan vige, hvis kryptominearbejdere giver op, hvilket får marginalomkostningerne til at falde. I modsætning til råvarer er der ingen reel efterspørgsel efter Bitcoins. Pas på ikke at fange faldende knive.