Ťažba bitcoínov: Rastúce výrobné náklady znižujú marže kryptomien

Nadšenci kryptomien dlho ponúkali svoje meny nad fiat meny čiastočne ako ochranu proti inflácii. Nárast v druhom prípade v dôsledku nákladov na energiu nielenže tento rok prospel doláru, ale zvýšil aj náklady na výrobu základných kryptomien, ako je bitcoin.

Medzitým sa ceny kryptomien posunuli opačným smerom. Keďže hlavné centrálne banky sa snažia bojovať proti cenovej inflácii zvyšovaním úrokových sadzieb, špekulatívne aktíva strácajú hodnotu. Bitcoin tento rok klesol o viac ako polovicu na takmer 21 000 USD.

To zase povzbudzuje bitcoinových „baníkov“ – vlastníkov počítačov používaných na prelomenie zložitých výpočtov, ktoré vytvárajú nové mince – aby využili všetok dostupný výpočtový výkon na zarábanie viac a maximalizáciu cash flow.

Háčik je v tom, že čím viac výpočtového výkonu sa minie na ťažbu, tým ťažšie a nákladnejšie sa stáva vytvorenie každej novej mince. Celkový použitý výpočtový výkon, nazývaný hash rate, je v súčasnosti 220 miliónov terahash za sekundu, čo je blízko k svojmu historickému maximu.

Pri poklese cien to môže znieť neintuitívne, ale baníci bitcoinov musia platiť účty. Hoci sú moderné ťažobné zariadenia (v podstate počítače) približne 30 000-krát efektívnejšie ako pred desiatimi rokmi, tento energeticky náročný proces zostáva najdrahším vstupom.

Vysoká miera hash signalizuje, že mnohí baníci začali kapitulovať, hovorí Nikolaos Panigirtzoglou z JPMorgan. Vypočítava, že priemerné hraničné náklady na ťažbu každej bitcoinovej mince sa vyšplhali na 15 760 dolárov, čo je približne dvojnásobok v minulom roku a rekordná výška. Takmer všetko súvisí s elektrinou potrebnou na chod počítačov.

Ak budú ceny bitcoínov naďalej klesať, mohli by klesnúť pod odhadované hraničné výrobné náklady. Stalo sa tak už v rokoch 2018 a 2020 a výsledkom boli húfy baníkov, ktorí zanikli. Nasledoval trvalý pokles hash rate.

Rovnako ako pri surovinách môže byť nákupným signálom trhová cena pod výrobnými nákladmi. Ale táto cenová hranica by mohla ustúpiť, ak sa ťažiari kryptomien vzdajú, čo spôsobí pokles marginálnych nákladov. Na rozdiel od komodít po bitcoinoch nie je skutočný dopyt. Dávajte pozor, aby ste nezachytili padajúce nože.