比特币公司减少购买压力：背后是什么？

比特币公司减少购买压力：背后是什么？

过去一个月，上市公司的比特币积累速度显着放缓。 K33 研究主管分析师 Vetle Lunde 表示，这些公司的日均购买压力在 10 月份达到 656 BTC 的 12 个月低点。 11 月的前 10 天，日均收购量甚至下降了 42%，仅为 375 BTC。这种放缓的主要原因是公司市值相对于净资产（mNAV）的下降。

目前，一半的公司以低于资产负债表上比特币价值的市场价格交易比特币国债。 mNAV 低于 1 表明公司的交易价格低于其净资产，而 mNAV 值高于 1 则表明公司存在溢价。由总部位于弗吉尼亚州的 Strategy 公司领导的 BTC Treasuries 通过以高于资产净值的价格发行股票，在第二季度至第三季度初筹集了数十亿美元。

积累下降和市场变化

然而，最近几天溢价有所下降，促使一些公司出售部分比特币持有量以履行财务义务或启动股票回购计划。 Lunde 指出，比特币的现货需求明显低于 2025 年第二季度。特别是，该公司的 mNAV 下降至 1.009，这是 2023 年以来的最低值之一。虽然该公司在第一季度实现了 18.3% 的库存积累，但这一数字在第二季度下降至 13.1%，在第三季度下降至 7.1%。

第四季度到目前为止，仅购买了 1,661 BTC。这些疲弱的 mNAV 反映出持续的稀释、饱和的财务公司环境和疲软的需求。以卖空闻名的吉姆·查诺斯(Jim Chanos)等知名投资者也受益于MSTR溢价的降低，最终获得了超过125%的回报。

这种情况也影响到了个人投资者，据分析师估计，他们 10 月份的损失约为 170 亿美元。 10月10日降杠杆后，比特币投资产品流出了29,008 BTC，这是自2025年3月以来最差的30天流量。不过，许多分析师持乐观态度，预计未来30天流量将会增加，因为目前的流出被视为对风险管理的暂时反应。

目前 BTC 价格约为 101,000 美元，过去 24 小时内下跌 2%。市场的不确定性和变化似乎正在将公共比特币积累推向幕后，而公司和投资者必须做出战略决策以适应不断变化的环境。

https://www.fxstreet.com/cryptocurrencies/news/bitcoins-weakness-drives-public-btc-treasuries-into-the-shadows-202511121722