Coinbase защитава процеса на листване въпреки натиска на SEC

Coinbase защитава процеса на листване въпреки натиска на SEC

Coinbase има проблем. Съобщава се, че американските регулатори разследват дали се маскира като нерегистрирана борса за ценни книжа и позволява търговия с цифрови активи, които попадат под юрисдикцията на SEC.

Разследването беше съобщено за първи път, когато SEC разкри обвинения за търговия с вътрешна информация срещу бившия продуктов мениджър на Coinbase Ishan Wahi и двама други, включващи най-малко 25 цифрови актива.

SEC вярва, че поне девет от тези криптовалути са ценни книжа. Емитентите на ценни книжа, както и публично търгуваните компании, трябва да подават финансови отчети и други оповестявания, за да осигурят прозрачност в подкрепа на информирани инвестиционни решения.

Седмица след избухването на новината за обвинението срещу Wahi, Bloomberg съобщи подробности за открито разследване на SEC срещу Coinbase, което предшества случая с вътрешна търговия. Акциите на Coinbase паднаха на следващия ден.

Coinbase иска да изброи всеки възможен токен

Според Bloomberg SEC засили контрола си върху Coinbase, след като платформата започна да разширява гамата от цифрови активи, достъпни за търговците в САЩ.

През януари миналата година Coinbase „отвори вратата“ за емитентите на токени чрез своя тогава нов „Asset Hub“, на практика формуляр, който стартиращите фирми могат да попълнят с надеждата да включат своите цифрови активи в Coinbase.

Coinbase подробно описа критериите си за изброяване, които варират от това дали активът се счита за инвестиция или има очаквания за печалба, до опасения за централизация по отношение на контрола върху протокола или средствата на потребителите до цялостното качество на кода.

Брайън Армстронг, главен изпълнителен директор милиардер на Coinbase, по-късно написа в Туитър, че целта на Coinbase е да „изброи всеки актив, където е законно да го направи“, но предупреди, че пазарите не трябва да гледат на списъците като на одобрение на Coinbase за този актив – освен че отговаря на минималните стандарти.

Рамката на списъка отразява „ Тест на Хауи ”, тест от четири части, на който регулаторите на САЩ разчитат, за да решат дали даден актив е инвестиционен договор и следователно трябва да бъде регулиран като ценна книга.

„Достатъчно децентрализирано“ не беше част от теста на Хоуи

SEC изрично потвърди позицията си по отношение само на един дигитален актив: биткойн, за който наблюдателят казва, че е стока.

През 2019 г. бившият председател Джей Клейтън отбеляза този етер може някога да е бил ценна книга, но оттогава е еволюирал в нещо друго. Настоящият председател Гари Генслер кален води през януари, като не посочи Ether заедно с Bitcoin като цифров актив, който не е свързан със сигурността.

Дарио де Мартино, партньор в адвокатската кантора Allen & Overy, каза на Blockworks в имейл, че персоналът на SEC беше подчертал важността на децентрализацията при вземането на решение дали даден токен трябва да бъде регулиран като ценна книга. „Въпреки това не са предложени полезни насоки за определяне или постигане на „достатъчна децентрализация“, оставяйки участниците на пазара озадачени“, каза де Мартино.

Coinbase, подобно на безброй други компании за криптовалута през последното половин десетилетие, все още се оплаква от липса на регулаторна яснота, когато става въпрос за ценни книжа на цифрови активи, въпреки дългия документ на SEC от 2019 г. обясни неговите методи.

Главният правен директор на Coinbase Пол Гревал заяви в a Запис в блога Миналата седмица SEC прегледа вътрешната си рамка за вземане на решение кои токени да бъдат изброени, част от която определя дали тези активи могат да се считат за ценни книжа. "Coinbase не изброява ценни книжа на своята платформа. Точка", пише Grewal.

Игри котка и мишка с игри на думи

Според Престън Бърн, партньор в нюйоркската адвокатска кантора Anderson Kill, Coinbase е взела бизнес решение да спечели максимален пазарен дял, като листне възможно най-много токени в Съединените щати.

Повече от 150 криптовалути са достъпни за търговците в САЩ. Така че, когато Coinbase казва, че не изброява ценни книжа на своята платформа, може просто да си играе с езика си, каза Бърн.

„Жетонът не е ценна книга. Това е инвестиционен договор, който се регулира от Закона за ценните книжа точно като ценните книжа“, обясни Бърн.

„Според моето професионално мнение има много голяма вероятност много неща в Coinbase да са инвестиционни договори“, добави той.

Според Бърн, главоблъсканицата за Coinbase е доколко умишлено регулаторът може да запази обмена за реалността на активите, които продава.

„Тъй като регулаторите не са казали изрично, че повечето неща на тяхната платформа са ценни книжа, Coinbase работи въз основа на това, че не са, докато не им бъде казано друго“, каза Бърн.

Тази игра на котка и мишка се проведе през декември 2020 г., когато SEC съден Ripple Labs и нейните висши ръководители относно техния XRP токен. Coinbase почти веднага заличени XRP в отговор на случая.

Coinbase също извади щепсела на своя лихвоносен продукт за крипто сметки миналата година - който би обещал на клиентите 4% възвръщаемост на депозитите в USDC - след като SEC заплаши със съдебно дело и след като крипто заемодателят BlockFi постави свой собствен подобен продукт под въпрос от регулаторите.

Тестът на Howey все още е „кашав“, когато става въпрос за класифициране на инвестиционни договори, каза Бърн, независимо дали свързаните активи са в блокчейна или не.

„Няма агенция в Съединените щати, която да е натоварена да подложи всеки инвестиционен договор на този тежък тест и да стигне до окончателно правно заключение, на което всички останали да могат да разчитат“, каза Бърн.

Вместо това правоприлагащите органи като SEC са наложили това задължение на емитентите на токени и техните адвокати - пазачи на публичните пазари, като не правят неверни или глупави мнения, а от емитентите се очаква да спазват закона и да следват съветите на адвоката, твърди Бърн.

Coinbase, в сегашната си форма, има основна правна отговорност: да не работи като нерегистрирана борса за ценни книжа. „Това означава, че ако са безразсъдни или небрежни, или възнамеряват да търгуват ценни книжа на своята платформа, може да имат проблем“, каза Бърн.

В изявление, изпратено по имейл до Blockworks, говорител на Coinbase каза, че е инициирал своя „стабилен процес на преглед“, тъй като смята, че съществуващите разпоредби за ценни книжа не работят за ценни книжа на цифрови активи.

„Правилата, управляващи пазарите на ценни книжа, бяха разработени десетилетия преди появата на крипто. Когато тези автори написаха правила за регулиране на квадратните колчета, те не взеха под внимание как тези правила биха повлияли на непредвидимите кръгли дупки на бъдещето“, казаха те.

Въпреки заявената увереност на Coinbase в своя процес, усилието да се изброи максималния възможен брой токени доведе до конфликти с SEC. В надпревара за пазарен дял, амбицията на Coinbase може би току-що се е върнала.

Посетете DAS, най-популярната институционална крипто конференция в индустрията. Използвайте код NYC250, за да получите $250 отстъпка от билети (налични само тази седмица).

Публикацията Coinbase защитава процеса на листване, въпреки натиска на SEC не е финансов съвет.