Coinbase defiende el proceso de cotización a pesar de la presión de la SEC

Coinbase defiende el proceso de cotización a pesar de la presión de la SEC

Coinbase tiene un problema. Según se informa, los reguladores estadounidenses están investigando si se hace pasar por una bolsa de valores no registrada y permite el comercio de activos digitales que están bajo la jurisdicción de la SEC.

La investigación se informó por primera vez cuando la SEC reveló acusaciones de uso de información privilegiada contra el ex gerente de producto de Coinbase, Ishan Wahi, y otras dos personas que involucraban al menos 25 activos digitales.

La SEC cree que al menos nueve de estas criptomonedas son valores. Los emisores de valores, al igual que las empresas que cotizan en bolsa, deben presentar estados financieros y otras divulgaciones para brindar transparencia que respalde decisiones de inversión informadas.

Una semana después de que se conoció la noticia de la acusación de Wahi, Bloomberg informó detalles de una investigación abierta de la SEC sobre Coinbase que fue anterior al caso de uso de información privilegiada. Las acciones de Coinbase cayeron al día siguiente.

Coinbase quiere enumerar todos los tokens posibles

Según Bloomberg, la SEC aumentó su escrutinio sobre Coinbase después de que la plataforma comenzara a ampliar la gama de activos digitales disponibles para los comerciantes en los EE. UU.

En enero del año pasado, Coinbase "abrió la puerta" a los emisores de tokens a través de su entonces nuevo "Asset Hub", en la práctica un formulario que las empresas emergentes pueden completar con la esperanza de que sus activos digitales figuren en Coinbase.

Coinbase ha detallado sus criterios de cotización, que van desde si el activo se considera una inversión o tiene expectativas de ganancias, hasta preocupaciones de centralización con respecto al control sobre el protocolo o los fondos de los usuarios, y la calidad general del código.

Brian Armstrong, el multimillonario CEO de Coinbase, tuiteó más tarde que el objetivo de Coinbase es "listar todos los activos donde sea legal hacerlo", pero advirtió que los mercados no deberían ver las cotizaciones como el respaldo de Coinbase a ese activo, aparte de cumplir con sus estándares mínimos.

El marco de cotización refleja el “ prueba de howey ”, un cuestionario de cuatro partes en el que se basan los reguladores estadounidenses para decidir si un activo es un contrato de inversión y, por lo tanto, debe regularse como un valor.

“Suficientemente descentralizado” no formaba parte de la prueba de Howey

La SEC ha confirmado explícitamente su postura sobre un solo activo digital: Bitcoin, que según el organismo de control es una mercancía.

En 2019, el ex presidente Jay Clayton anotado Es posible que este éter haya sido alguna vez un valor, pero desde entonces ha evolucionado hasta convertirse en algo más. Presidente actual Gary Gensler enturbiar aguas en enero al no incluir a Ether junto con Bitcoin como un activo digital sin valor.

Dario de Martino, socio del bufete de abogados Allen & Overy, le dijo a Blockworks en un correo electrónico que el personal de la SEC había enfatizado la importancia de la descentralización a la hora de decidir si un token debe regularse como valor. "Sin embargo, no se ha ofrecido ninguna orientación útil para definir o lograr una 'descentralización suficiente', lo que deja desconcertados a los participantes del mercado", dijo de Martino.

Coinbase, como muchas otras empresas de criptomonedas durante la última media década, todavía se ha quejado de la falta de claridad regulatoria cuando se trata de valores de activos digitales, a pesar del extenso documento de la SEC de 2019. explicado sus métodos.

El director jurídico de Coinbase, Paul Grewal, afirmó en un Entrada de blog La semana pasada, la SEC revisó su marco interno para decidir qué tokens incluir en la lista, parte del cual determina si esos activos podrían considerarse valores. "Coinbase no incluye valores en su plataforma. Punto", escribió Grewal.

Juegos del gato y el ratón con juegos de palabras.

Según Preston Byrne, socio del bufete de abogados Anderson Kill de Nueva York, Coinbase tomó la decisión comercial de obtener la máxima participación de mercado al incluir tantos tokens como sea posible en los Estados Unidos.

Más de 150 criptomonedas están disponibles para los comerciantes estadounidenses. Entonces, cuando Coinbase dice que no incluye valores en su plataforma, es posible que simplemente esté jugando con su lenguaje, dijo Byrne.

"Un token no es un valor. Es un contrato de inversión que está regulado por la Ley de Valores al igual que los valores", explicó Byrne.

"En mi opinión profesional, existe una gran posibilidad de que muchas cosas en Coinbase sean contratos de inversión", añadió.

Según Byrne, el enigma para Coinbase es cuán deliberadamente ciego puede el regulador mantener el intercambio ante la realidad de los activos que vende.

"Debido a que los reguladores no han dicho explícitamente que la mayoría de las cosas en su plataforma son valores, Coinbase opera sobre la base de que no lo son hasta que se les diga lo contrario", dijo Byrne.

Este juego del gato y el ratón tuvo lugar en diciembre de 2020 cuando la SEC demandado Ripple Labs y sus altos ejecutivos sobre su token XRP. Coinbase casi de inmediato eliminado de la lista XRP en respuesta al caso.

Coinbase también desconectó su producto de cuenta criptográfica que devenga intereses el año pasado, que habría prometido a los clientes un rendimiento del 4% sobre los depósitos en USDC, después de que la SEC amenazara con una demanda y después de que los reguladores cuestionaran al prestamista criptográfico BlockFi su propio producto similar.

La prueba de Howey sigue siendo "blanda" cuando se trata de clasificar los contratos de inversión, dijo Byrne, independientemente de si los activos asociados están en la cadena de bloques o no.

"No existe ninguna agencia en Estados Unidos encargada de someter cada contrato de inversión a esta prueba blanda y llegar a una conclusión jurídicamente definitiva en la que todos los demás puedan confiar", dijo Byrne.

En cambio, las agencias de aplicación de la ley como la SEC han impuesto esta obligación a los emisores de tokens y sus abogados, guardianes de los mercados públicos al no emitir opiniones falsas o estúpidas, y se espera que los emisores obedezcan la ley y sigan los consejos de los abogados, argumentó Byrne.

Coinbase, en su forma actual, tiene una responsabilidad legal general: no operar como una bolsa de valores no registrada. "Eso significa que si son imprudentes o negligentes o tienen la intención de negociar valores en su plataforma, podrían tener un problema", dijo Byrne.

En una declaración enviada por correo electrónico a Blockworks, un portavoz de Coinbase dijo que inició su "proceso de revisión sólido" porque cree que las regulaciones de valores existentes no funcionan para los valores de activos digitales.

"Las reglas que gobiernan los mercados de valores se desarrollaron décadas antes de la llegada de las criptomonedas. Cuando estos autores escribieron reglas para regular las paridades cuadradas, no consideraron cómo esas reglas impactarían los impredecibles agujeros redondos del futuro", dijeron.

A pesar de la confianza declarada de Coinbase en su proceso, el esfuerzo por enumerar la máxima cantidad posible de tokens ha generado conflictos con la SEC. En una carrera por la cuota de mercado, es posible que la ambición de Coinbase haya regresado recientemente.

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La publicación Coinbase defiende el proceso de cotización, a pesar de la presión de la SEC, no es un consejo financiero.