Coinbase défend le processus de cotation malgré la pression de la SEC

Coinbase défend le processus de cotation malgré la pression de la SEC

Coinbase a un problème. Les régulateurs américains seraient en train d'enquêter pour savoir si elle se fait passer pour une bourse de valeurs non enregistrée et autorise la négociation d'actifs numériques qui relèvent de la juridiction de la SEC.

L'enquête a été signalée pour la première fois lorsque la SEC a divulgué des allégations de délit d'initié contre l'ancien chef de produit Coinbase, Ishan Wahi, et deux autres personnes impliquant au moins 25 actifs numériques.

La SEC estime qu’au moins neuf de ces crypto-monnaies sont des titres. Les émetteurs de titres, tout comme les sociétés cotées en bourse, doivent déposer des états financiers et d'autres informations pour assurer la transparence afin de soutenir des décisions d'investissement éclairées.

Une semaine après l'annonce de l'acte d'accusation de Wahi, Bloomberg a rapporté les détails d'une enquête ouverte de la SEC sur Coinbase qui a précédé l'affaire de délit d'initié. Les actions Coinbase ont chuté le lendemain.

Coinbase veut lister tous les jetons possibles

Selon Bloomberg, la SEC a accru son examen minutieux de Coinbase après que la plateforme a commencé à élargir la gamme d'actifs numériques disponibles pour les traders aux États-Unis.

En janvier de l’année dernière, Coinbase « a ouvert la porte » aux émetteurs de jetons via son tout nouveau « Asset Hub », en fait un formulaire que les startups peuvent remplir dans l’espoir de lister leurs actifs numériques sur Coinbase.

Coinbase a détaillé ses critères de cotation, qui vont du fait que l'actif soit considéré comme un investissement ou a des attentes de profit, aux problèmes de centralisation concernant le contrôle du protocole ou des fonds des utilisateurs, en passant par la qualité globale du code.

Brian Armstrong, PDG milliardaire de Coinbase, a ensuite tweeté que l'objectif de Coinbase était de "répertorier tous les actifs là où il est légal de le faire", mais a averti que les marchés ne devraient pas considérer ces inscriptions comme une approbation par Coinbase de cet actif - en dehors du respect de ses normes minimales.

Le cadre de cotation reflète le «  Test de Howey ", un quiz en quatre parties sur lequel les régulateurs américains s'appuient pour décider si un actif est un contrat d'investissement et doit donc être réglementé comme un titre.

« Suffisamment décentralisé » ne faisait pas partie du test de Howey

La SEC a explicitement confirmé sa position sur un seul actif numérique : Bitcoin, qui, selon le chien de garde, est une marchandise.

En 2019, l'ancien président Jay Clayton noté cet éther était peut-être autrefois une sécurité, mais il a depuis évolué pour devenir autre chose. Président actuel, Gary Gensler boueux eaux en janvier en ne listant pas Ether aux côtés de Bitcoin comme actif numérique non sécurisé.

Dario de Martino, associé du cabinet d'avocats Allen & Overy, a déclaré à Blockworks dans un e-mail que le personnel de la SEC avait souligné l'importance de la décentralisation pour décider si un jeton doit être réglementé en tant que titre. "Cependant, aucune orientation utile n'a été proposée pour définir ou réaliser une" décentralisation suffisante ", laissant les acteurs du marché perplexes", a déclaré de Martino.

Coinbase, comme d'innombrables autres sociétés de crypto-monnaie au cours des cinq dernières années, se plaint toujours du manque de clarté réglementaire en matière de titres d'actifs numériques, malgré le long document de la SEC de 2019. expliqué ses méthodes.

Le directeur juridique de Coinbase, Paul Grewal, a affirmé dans un Entrée de blog La semaine dernière, la SEC a examiné son cadre interne pour décider quels jetons lister, dont une partie détermine si ces actifs peuvent être considérés comme des titres. "Coinbase ne répertorie pas les titres sur sa plateforme. Période", a écrit Grewal.

Jeux de chat et de souris avec jeux de mots

Selon Preston Byrne, associé du cabinet d'avocats new-yorkais Anderson Kill, Coinbase a pris la décision commerciale de gagner une part de marché maximale en répertoriant autant de jetons que possible aux États-Unis.

Plus de 150 crypto-monnaies sont disponibles pour les traders américains. Ainsi, lorsque Coinbase dit ne pas répertorier les titres sur sa plateforme, il se peut qu'il joue simplement avec son langage, a déclaré Byrne.

"Un jeton n'est pas un titre. Il s'agit d'un contrat d'investissement qui est réglementé par le Securities Act, tout comme les titres", a expliqué Byrne.

"À mon avis professionnel, il existe une très forte possibilité que beaucoup de choses sur Coinbase soient des contrats d'investissement", a-t-il ajouté.

Selon Byrne, l’énigme pour Coinbase est de savoir dans quelle mesure le régulateur peut délibérément aveugler la bourse à la réalité des actifs qu’elle vend.

"Parce que les régulateurs n'ont pas explicitement déclaré que la plupart des éléments présents sur leur plateforme sont des titres, Coinbase fonctionne sur la base qu'ils ne le sont pas jusqu'à ce qu'on leur dise le contraire", a déclaré Byrne.

Ce jeu du chat et de la souris a eu lieu en décembre 2020 lorsque la SEC poursuivi Ripple Labs et ses hauts dirigeants à propos de leur jeton XRP. Coinbase presque immédiatement radié XRP en réponse à l'affaire.

Coinbase a également mis fin à son produit de compte crypto portant intérêt l'année dernière – qui aurait promis aux clients un retour de 4 % sur les dépôts USDC – après que la SEC a menacé de poursuites et après que le prêteur crypto BlockFi a remis en question son propre produit similaire par les régulateurs.

Le test de Howey est encore « pâteux » lorsqu’il s’agit de classer les contrats d’investissement, a déclaré Byrne, que les actifs associés soient ou non sur la blockchain.

"Il n'existe aucune agence aux États-Unis chargée de soumettre chaque contrat d'investissement à ce test délicat et de parvenir à une conclusion juridiquement définitive sur laquelle tout le monde peut s'appuyer", a déclaré Byrne.

Au lieu de cela, les organismes d'application de la loi comme la SEC ont imposé cette obligation aux émetteurs de jetons et à leurs avocats - des gardiens des marchés publics en ne émettant pas d'opinions fausses ou stupides, et les émetteurs sont censés respecter la loi et suivre les conseils des avocats, a soutenu Byrne.

Coinbase, dans sa forme actuelle, a une responsabilité juridique primordiale : ne pas fonctionner comme une bourse de valeurs non enregistrée. "Cela signifie que s'ils sont imprudents ou négligents ou ont l'intention de négocier des titres sur leur plateforme, ils pourraient avoir un problème", a déclaré Byrne.

Dans une déclaration envoyée par courrier électronique à Blockworks, un porte-parole de Coinbase a déclaré avoir lancé son « processus d'examen rigoureux » car il estime que les réglementations existantes en matière de valeurs mobilières ne fonctionnent pas pour les titres d'actifs numériques.

"Les règles régissant les marchés de valeurs mobilières ont été élaborées des décennies avant l'avènement de la cryptographie. Lorsque ces auteurs ont écrit des règles pour réglementer les piquets carrés, ils n'ont pas réfléchi à l'impact de ces règles sur les trous ronds imprévisibles du futur", ont-ils déclaré.

Malgré la confiance déclarée de Coinbase dans son processus, les efforts visant à répertorier le nombre maximum de jetons possible ont conduit à des conflits avec la SEC. Dans une course aux parts de marché, l'ambition de Coinbase vient peut-être de revenir.

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Le post Coinbase défend le processus de cotation, malgré la pression de la SEC, n'est pas un conseil financier.