Coinbase forsvarer noteringsprosessen til tross for SEC-press

Coinbase forsvarer noteringsprosessen til tross for SEC-press

Coinbase har et problem. Amerikanske tilsynsmyndigheter undersøker angivelig om den gir seg ut som en uregistrert verdipapirbørs og tillater handel med digitale eiendeler som faller inn under SECs jurisdiksjon.

Etterforskningen ble først rapportert da SEC avslørte anklager om innsidehandel mot tidligere Coinbase-produktsjef Ishan Wahi og to andre som involverte minst 25 digitale eiendeler.

SEC mener at minst ni av disse kryptovalutaene er verdipapirer. Verdipapirutstedere, akkurat som børsnoterte selskaper, må sende inn regnskaper og andre opplysninger for å gi åpenhet for å støtte informerte investeringsbeslutninger.

En uke etter at nyheten om Wahis tiltale kom, rapporterte Bloomberg detaljer om en åpen SEC-etterforskning av Coinbase som gikk før innsidehandelssaken. Coinbase-aksjene falt dagen etter.

Coinbase ønsker å liste opp alle mulige tokener

Ifølge Bloomberg økte SEC granskingen av Coinbase etter at plattformen begynte å utvide utvalget av digitale eiendeler tilgjengelig for handelsmenn i USA.

I januar i fjor "åpnet Coinbase døren" for token-utstedere gjennom sin da nye "Asset Hub", faktisk et skjema som startups kan fylle ut i håp om å få sine digitale eiendeler oppført på Coinbase.

Coinbase har detaljert sine listekriterier, som spenner fra om eiendelen anses som en investering eller har forventninger om profitt, til sentraliseringsbekymringer angående kontroll over protokollen eller brukermidler, til generell kodekvalitet.

Brian Armstrong, Coinbases milliardær-sjef, twitret senere at Coinbases mål er å «liste alle eiendeler der det er lovlig å gjøre det», men advarte om at markedene ikke skulle se på oppføringene som Coinbases godkjennelse av den eiendelen – bortsett fra å oppfylle minimumsstandardene.

Oppføringsrammeverket gjenspeiler " Howey test,” en firedelt quiz som amerikanske regulatorer er avhengige av for å avgjøre om en eiendel er en investeringskontrakt og derfor bør reguleres som et verdipapir.

"Tilstrekkelig desentralisert" var ikke en del av Howey-testen

SEC har eksplisitt bekreftet sin holdning til bare én digital eiendel: Bitcoin, som vakthunden sier er en vare.

I 2019, tidligere styreleder Jay Clayton bemerket denne eteren kan en gang ha vært en sikkerhet, men har siden utviklet seg til noe annet. Nåværende styreleder Gary Gensler gjørmete farvann i januar ved å ikke liste Ether sammen med Bitcoin som en ikke-sikkerhetsmessig digital eiendel.

Dario de Martino, en partner i advokatfirmaet Allen & Overy, fortalte Blockworks i en e-post at SEC-ansatte hadde understreket viktigheten av desentralisering for å avgjøre om et token skal reguleres som et verdipapir. "Det har imidlertid ikke blitt tilbudt noen nyttig veiledning for å definere eller oppnå 'tilstrekkelig desentralisering', noe som gjør markedsaktørene forvirret," sa de Martino.

Coinbase har, i likhet med utallige andre kryptovalutaselskaper det siste halve tiåret, fortsatt klaget over mangel på regulatorisk klarhet når det kommer til verdipapirer i digitale eiendeler, til tross for SECs lange papir fra 2019 forklart metodene hans.

Coinbase Chief Legal Officer Paul Grewal hevdet i en Blogginnlegg Forrige uke gjennomgikk SEC sitt interne rammeverk for å avgjøre hvilke tokens som skal listes, hvorav en del avgjør om disse eiendelene kan betraktes som verdipapirer. "Coinbase lister ikke verdipapirer på sin plattform. Periode," skrev Grewal.

Katte og mus-spill med ordspill

Ifølge Preston Byrne, partner i New York advokatfirmaet Anderson Kill, tok Coinbase en forretningsbeslutning om å få maksimal markedsandel ved å notere så mange tokens som mulig i USA.

Mer enn 150 kryptovalutaer er tilgjengelige for amerikanske handelsmenn. Så når Coinbase sier at den ikke viser verdipapirer på plattformen sin, kan den rett og slett leke med språket sitt, sa Byrne.

"Et token er ikke et verdipapir. Det er en investeringskontrakt som er regulert av verdipapirloven akkurat som verdipapirer," forklarte Byrne.

"Etter min profesjonelle mening er det en veldig sterk mulighet for at mange ting på Coinbase er investeringskontrakter," la han til.

I følge Byrne er gåten for Coinbase hvor bevisst blind regulatoren kan holde børsen til realiteten til eiendelene den selger.

"Fordi regulatorer ikke eksplisitt har sagt at det meste på plattformen deres er verdipapirer, opererer Coinbase på grunnlag av at de ikke er det før de får beskjed om noe annet," sa Byrne.

Dette spillet med katt og mus fant sted i desember 2020 da SEC saksøkt Ripple Labs og dets toppledere om deres XRP-token. Coinbase nesten umiddelbart avnotert XRP som svar på saken.

Coinbase trakk også pluggen på sitt rentebærende kryptokontoprodukt i fjor – som ville ha lovet kundene en avkastning på 4 % på USDC-innskudd – etter at SEC truet med søksmål og etter at kryptolångiver BlockFi hadde stilt spørsmål ved sitt eget lignende produkt av regulatorer.

Howey-testen er fortsatt "grøtaktig" når det gjelder å klassifisere investeringskontrakter, sa Byrne, uavhengig av om de tilknyttede eiendelene er på blokkjeden eller ikke.

"Det er ingen byrå i USA som er tiltalt for å sette hver investeringskontrakt gjennom denne grøtaktige testen og komme til en juridisk endelig konklusjon som alle andre kan stole på," sa Byrne.

I stedet har rettshåndhevelsesbyråer som SEC lagt denne forpliktelsen på symbolutstedere og deres advokater – portvakter til de offentlige markedene ved ikke å komme med falske eller dumme meninger, og utstedere forventes å adlyde loven og følge råd fra rådgivere, hevdet Byrne.

Coinbase, i sin nåværende form, har et overordnet juridisk ansvar: å ikke operere som en uregistrert verdipapirbørs. "Det betyr at hvis de er hensynsløse eller uaktsomme eller har til hensikt å handle verdipapirer på plattformen deres, kan de ha et problem," sa Byrne.

I en e-postmelding til Blockworks sa en Coinbase-talsperson at den startet sin "robuste gjennomgangsprosess" fordi den mener at eksisterende verdipapirforskrifter ikke fungerer for verdipapirer med digitale aktiva.

"Reglene som styrer verdipapirmarkedene ble utviklet flere tiår før fremkomsten av krypto. Da disse forfatterne skrev regler for å regulere firkantede pinner, vurderte de ikke hvordan disse reglene ville påvirke fremtidens uforutsigbare runde hull," sa de.

Til tross for Coinbases uttalte tillit til prosessen, har innsatsen for å liste opp maksimalt mulig antall tokens ført til konflikter med SEC. I et kappløp om markedsandeler kan Coinbases ambisjon nettopp ha kommet tilbake.

Delta på DAS, bransjens mest populære institusjonelle kryptokonferanse. Bruk koden NYC250 for å få $250 rabatt på billetter (kun tilgjengelig denne uken).

Innlegget Coinbase Defends Listing Process, Despite SEC Pressure er ikke økonomisk råd.