尽管 SEC 施压，Coinbase 仍捍卫上市流程

尽管 SEC 施压，Coinbase 仍捍卫上市流程

Coinbase 有问题。 据报道，美国监管机构正在调查其是否伪装成未注册的证券交易所并允许交易属于 SEC 管辖范围的数字资产。

这项调查最初是在 SEC 披露针对 Coinbase 前产品经理 Ishan Wahi 和另外两人的内幕交易指控时首次报道的，涉及至少 25 种数字资产。

美国证券交易委员会认为，这些加密货币中至少有九种是证券。 与上市公司一样，证券发行人必须提交财务报表和其他披露信息，以提供透明度以支持明智的投资决策。

Wahi 被起诉的消息传出一周后，彭博社报道了 SEC 对 Coinbase 进行公开调查的细节，该调查早于内幕交易案件。 第二天，Coinbase 股价下跌。

Coinbase 希望列出所有可能的代币

据彭博社报道，在 Coinbase 平台开始扩大美国交易者可用的数字资产范围后，美国证券交易委员会加强了对该平台的审查。

去年 1 月，Coinbase 通过当时新推出的“资产中心”向代币发行者“敞开了大门”，初创公司可以填写一份表格，希望将自己的数字资产在 Coinbase 上列出。

Coinbase 详细说明了其上市标准，范围从资产是否被视为投资或有利润预期，到对协议或用户资金控制的中心化担忧，再到整体代码质量。

Coinbase 的亿万富翁首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 后来在推特上表示，Coinbase 的目标是“在合法的情况下列出所有资产”，但警告说，除了满足其最低标准外，市场不应将列出的资产视为 Coinbase 对该资产的认可。

上市框架反映了“ 豪伊测试 ”，这是一个由四部分组成的测验，美国监管机构根据该测验来决定某项资产是否属于投资合约，因此是否应作为证券进行监管。

“充分去中心化”不是 Howey 测试的一部分

美国证券交易委员会明确确认了其对一种数字资产的立场：比特币，监管机构称比特币是一种商品。

2019年，前董事长杰伊·克莱顿 著名的 这种以太可能曾经是一种证券，但后来演变成了其他东西。 现任主席加里·詹斯勒 浑 一月份，由于没有将以太币与比特币一起列为非安全数字资产，此举引发了争议。

Allen & Overy 律师事务所合伙人 Dario de Martino 在一封电子邮件中告诉 Blockworks，SEC 工作人员 曾强调过 去中心化对于决定代币是否应作为证券进行监管的重要性。 “然而，没有提供任何有用的指导来定义或实现‘充分去中心化’，这让市场参与者感到困惑，”德马蒂诺说。

尽管 SEC 发布了冗长的 2019 年文件，但与过去五年中无数其他加密货币公司一样，Coinbase 仍然抱怨数字资产证券监管缺乏明确性 解释了 他的方法。

Coinbase 首席法务官 Paul Grewal 在一份声明中声称 博客条目 上周，美国证券交易委员会审查了决定列出哪些代币的内部框架，其中一部分决定了这些资产是否可以被视为证券。 “Coinbase 并未在其平台上列出证券。就这样。”Grewal 写道。

猫和老鼠的文字游戏

纽约 Anderson Kill 律师事务所合伙人 Preston Byrne 表示，Coinbase 做出了一项商业决策，通过在美国上市尽可能多的代币来获得最大的市场份额。

美国交易者可以使用超过 150 种加密货币。伯恩表示，因此，当 Coinbase 表示不在其平台上列出证券时，它可能只是在玩弄自己的语言。

“代币不是证券。它是一种投资合约，与证券一样受《证券法》监管，”伯恩解释道。

“以我的专业观点，Coinbase 上的很多东西很有可能都是投资合约，”他补充道。

Byrne 表示，Coinbase 面临的难题是监管机构如何故意让交易所对其所售资产的真实情况视而不见。

伯恩说：“由于监管机构没有明确表示其平台上的大多数内容都是证券，因此 Coinbase 的运作基础是，除非另有说明，否则它们不是证券。”

这场猫鼠游戏发生在 2020 年 12 月，当时 SEC 被起诉 Ripple Labs 及其高管关于其 XRP 代币的信息。 Coinbase 几乎立即 退市 XRP回应此案。

去年，在 SEC 威胁提起诉讼以及加密货币贷款机构 BlockFi 自己的类似产品受到监管机构质疑后，Coinbase 也停止了其带息加密货币账户产品，该产品原本向客户承诺 USDC 存款可获得 4% 的回报。

伯恩表示，无论相关资产是否在区块链上，豪伊测试在对投资合同进行分类时仍然“糊涂”。

伯恩说：“美国没有任何机构负责对每一份投资合同进行这种糊涂的测试，并得出其他人都可以信赖的法律最终结论。”

伯恩认为，相反，美国证券交易委员会等执法机构将这一义务交给了代币发行者及其律师——公开市场的看门人，不发表虚假或愚蠢的意见，并且发行者应该遵守法律并遵循律师的建议。

Coinbase 目前的形式负有首要的法律责任：不作为未注册的证券交易所运营。 “这意味着，如果他们鲁莽或疏忽，或者打算在他们的平台上交易证券，他们可能会遇到问题，”伯恩说。

Coinbase 发言人在发给 Blockworks 的电子邮件声明中表示，该公司启动了“严格的审查流程”，因为它认为现有的证券法规不适用于数字资产证券。

“管理证券市场的规则是在加密货币出现之前几十年制定的。当这些作者编写规则来监管方钉时，他们没有考虑这些规则将如何影响未来不可预测的圆洞，”他们说。

尽管 Coinbase 对其流程表示有信心，但列出最大可能数量的代币的努力导致了与 SEC 的冲突。 在争夺市场份额的过程中，Coinbase 的雄心可能刚刚卷土重来。

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尽管有 SEC 压力，Coinbase 后的文章仍捍卫上市流程，这并不是财务建议。