Le problème des capitalisations boursières des cryptomonnaies

Le problème des capitalisations boursières des cryptomonnaies

La capitalisation boursière dans le monde de la cryptographie peut être un indicateur de valeur trompeur, et les observateurs du secteur estiment que davantage de poids devrait être accordé à des mesures telles que la croissance des utilisateurs et l’activité des développeurs.

La capitalisation boursière d’un crypto-actif est calculée en multipliant le nombre de jetons ou de pièces en circulation par le prix actuel du marché d’une seule unité. Cette métrique est souvent – ​​mais peut-être à tort – utilisée pour évaluer les performances et la valeur d’une cryptomonnaie.

Il est vrai que plus le prix est élevé, plus la capitalisation boursière de la crypto-monnaie correspondante est élevée, mais ils ne prennent pas en compte les blocages de jetons ou les fournitures détenues par les initiés de l'entreprise.

Dans le monde financier traditionnel, les capitalisations boursières sont certainement très importantes. En effet, ils représentent la valeur marchande des capitaux propres en dollars, ce qui permet aux investisseurs d'évaluer la rentabilité d'une entreprise plutôt que de se fier aux chiffres de ventes.

Un problème avec cette mesure, propre à la cryptographie, est que les jetons perdus finissent par être comptabilisés dans la valeur marchande au lieu d'être déduits de l'offre. Par exemple, environ 20% de l’offre actuelle de Bitcoins, soit 140 milliards de dollars, est soit perdue, soit bloquée dans des portefeuilles négligés. Les jetons perdus doivent-ils être pris en compte par rapport à la valeur actuelle du reste ?

La croissance et l’utilisation du protocole sont de meilleurs indicateurs du marché de la cryptographie

Si l’on regarde plus spécifiquement les capitalisations boursières en circulation, complètement dilué peut être trompeur, selon Oskari Tempakka, responsable de la croissance chez Token Terminal.

"C'est une mesure que beaucoup d'investisseurs examinent sans prendre en compte les jetons verrouillés, les calendriers d'acquisition, etc. Il pourrait donc y avoir une très grande différence entre la capitalisation boursière en circulation et la capitalisation boursière réelle entièrement diluée", a-t-il déclaré à Blockworks.

Tempakka estime que passer au peigne fin les documents des développeurs et les livres blancs pour estimer le déverrouillage des jetons pourrait avoir un impact important sur le prix d'un seul jeton. Il a ajouté que de nombreux investisseurs, à tort, ne prennent même pas la peine de vérifier les capitalisations boursières et prennent plutôt des décisions basées sur le prix d'un seul jeton.

Des indicateurs plus précieux, dit-il, sont le service qu'un projet particulier a déployé là-bas, le degré d'utilisation qu'il constate et le montant des revenus générés par le service.

"L'indicateur le plus important pour moi de la valeur de votre protocole est une analyse fondamentale de ce qui se passe sous le capot d'un point de vue commercial", a déclaré Tempakka. "Plus vous avez de croissance organique et d'utilisation et plus vous avez de croissance active d'utilisateurs, plus la valorisation d'un protocole devrait être élevée d'un point de vue fondamental."

Volatilité pendant les cycles de marché

Les chiffres de la capitalisation boursière peuvent également fluctuer énormément au cours des cycles baissiers et haussiers en raison de l'évolution du sentiment du marché et peuvent ne pas refléter des informations plus approfondies telles que le volume des transactions, le nombre d'utilisateurs ou l'activité sur le réseau.

"Sur les marchés haussiers, vous voyez souvent la valeur des protocoles exploser en raison de la spéculation. Mais une fois que la ferveur spéculative s'est calmée, les capitalisations boursières ont souvent tendance à chuter fortement", a déclaré Daryl Kelly, fondateur de la plateforme NFT LTD.INC, à Blockworks. Ainsi, cette mesure ne dit pas grand-chose sur la question de savoir si les gens aiment utiliser le protocole cryptographique en question, y compris un projet DeFi ou Metaverse particulier, a-t-il ajouté.

Le nombre de développeurs de blockchain est une autre bonne mesure

Kelly pense que l’activité des développeurs est un indicateur plus utile de la force d’une crypto ou d’un projet.

"Il suffit de regarder Ethereum et Solana. La quantité d'activité des développeurs sur ces réseaux est immense et continue de croître", a-t-il déclaré, ajoutant que ce critère indique une demande suffisante des utilisateurs sur ces blockchains pour développer davantage d'applications pour tout, de la DeFi et des NFT aux jeux cryptographiques.

UN Rapport sur l'état de la cryptographie publié par a16z en mai montre qu'Ethereum a réussi à attirer 4 000 développeurs actifs par mois, dépassant largement ceux des autres protocoles.

Santiago Portela, PDG de FITCHIN, a reconnu que la capitalisation boursière est une mesure erronée, notant que celle de Solana ne reflète pas la force de la blockchain.

Du point de vue des prix, Solana pourrait être perçue comme sous-performante. Mais c’est une autre histoire si l’on considère le volume de NFT négociés sur la blockchain. Ce mois-ci, les volumes de transactions sur les marchés basés sur Solana tels que Magic Eden et Metaplex ont culminé Le plus haut depuis mai.

« Cela me dit que l’adoption augmente dans ce réseau et qu’il y a des bâtisseurs derrière tout cela – en fait, ce sont les aspects clés pour vraiment comprendre la force et la résilience de l’écosystème », a-t-il déclaré.

Mais tout le monde ne croit pas que les capitalisations boursières constituent une mesure faible. Nischal Shetty, PDG de l'échange crypto indien WazirX, a déclaré qu'ils pourraient être un outil utile pour évaluer la force des différents protocoles. Mais il convient que le battage médiatique pendant les marchés haussiers peut faire exploser la capitalisation boursière de protocoles obscurs au-delà de l’utilité qu’ils fournissent.

Selon Shetty, des mesures plus fiables – en plus du nombre de développeurs – sont la croissance des utilisateurs, le nombre de portefeuilles actifs et l'utilisation des dApp (applications décentralisées).

"L'une des raisons du succès d'Ethereum est qu'il repose sur un grand nombre d'applications, qui à leur tour attirent les utilisateurs. Et cette croissance des utilisateurs attire également davantage de développeurs. Dans ce cas, vous avez donc un cercle vertueux où l'activité des développeurs et la croissance des utilisateurs se nourrissent mutuellement. C'est pourquoi je pense qu'il est important de regarder au-delà du battage médiatique, y compris la capitalisation boursière", a-t-il déclaré.

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L'article Le problème des capitalisations boursières des cryptomonnaies n'est pas un conseil financier.