El Crypto Reaper viene pidiendo Génesis

La vida te llega rápidamente con las criptomonedas, como descubrieron los clientes de FTX este mes. Ahora parece que Génesis es la última víctima congelada del criptoinvierno: esencialmente el Goldman Sachs de los frijoles mágicos.

De Bloomberg durante la noche:

La correduría de activos digitales Genesis está luchando por recaudar efectivo fresco para su unidad de préstamos y advierte a los inversores potenciales que podría tener que declararse en quiebra si sus esfuerzos fracasan, según personas familiarizadas con el asunto.

Genesis ha pasado los últimos días buscando al menos mil millones de dólares en capital fresco, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas porque las discusiones son privadas. Esto incluyó discusiones sobre una posible inversión del intercambio de criptomonedas Binance, dijeron, pero hasta ahora la financiación no se ha materializado.

La prisa por obtener financiación fue provocada por una crisis de liquidez en el prestamista tras el repentino colapso de FTX, uno de los intercambios de cifrado más grandes del mundo. Genesis detuvo los retiros poco después de anunciar el 10 de noviembre que había bloqueado 175 millones de dólares en una cuenta comercial de FTX.

Cabe destacar que Genesis den Borg dijo: "No tenemos intención de declararnos en quiebra inmediatamente... Nuestro objetivo es resolver la situación actual de manera amistosa sin necesidad de declararnos en quiebra. Genesis continúa manteniendo conversaciones constructivas con los acreedores". (La parte “inmediata” ciertamente nos llena de confianza).

Génesis no es un pequeño Johnny que ha llegado a las criptomonedas últimamente. Comenzó a comercializar Bitcoin en 2013 y dice que el año pasado organizó más de 130 mil millones de dólares en préstamos criptográficos, negoció 116 mil millones de dólares en Bitcoin y negoció casi 54 mil millones de dólares en derivados criptográficos. Es una piedra angular del imperio Digital Currency Group del ex banquero de inversiones de Houlihan Lokey, Barry Silbert.

El frijol mágico que gobernará a todos los frijoles mágicos no ha recibido con agrado la última ronda de contagio que se ha apoderado de otro actor importante de la industria, con Bitcoin nuevamente por debajo de los $16,000.

Eso no es todo. Mire lo que sucedió con el otro pilar importante del DCG de Silbert, el Grayscale Bitcoin Trust. En los días felices de . . . Hace 13 meses, los activos de GBTC alcanzaron un máximo de casi 40 mil millones de dólares. Hoy ronda los 10.000 millones de dólares.

Peor aún, los inversores han estado vendiendo sus acciones con tanta fuerza que ahora cotizan con un descuento récord del 45 por ciento sobre el valor de mercado actual del Bitcoin que poseen. Se trata de una brecha sorprendente en lo que parece ser un fideicomiso dedicado. (Para ponerlo en contexto, la gente se asustó cuando los principales ETF de crédito se negociaron con un descuento del 5 al 8 por ciento sobre el valor liquidativo en marzo de 2020).

Hay diferentes maneras de ver esto. Una es si esto sugiere que la gente no cree que GBTC realmente posea el Bitcoin que dice tener, como lo comentó Matt Levine el lunes. Las especulaciones sobre esta idea no se calmaron cuando Grayscale se negó a compartir evidencia criptográfica de reservas debido a "preocupaciones de seguridad".

Pero al igual que Matt, este argumento no nos convence. GBTC está registrado en la SEC, auditado y su agente depositario regulado y que cotiza en la Bolsa de Nueva York, Coinbase, ha verificado todo Bitcoin. El enorme descuento se explica mejor por la falta de un mecanismo de arbitraje al estilo de los ETF.

A medida que el dinero fluía hacia el fideicomiso, sus acciones generalmente se negociaban con una prima respecto del Bitcoin que tenía, por lo que GBTC emitió muchas acciones nuevas para satisfacer la demanda y comprar más Bitcoin. Pero ahora que la marea ha cambiado, no hay una manera fácil de cerrar la brecha y alinear el valor de las acciones de GBTC y el NAV (hay una saga interesante en torno al intento de Grayscale de convertir eso en un ETF más clásico, que nuestro colega Steve Johnson aborda aquí).

De cualquier manera, el ingrediente común es el DCG de Silbert, que también es propietario de CoinDesk, la compañía de medios que dio la noticia del dudoso balance de Alameda a principios de este mes y desató las recientes convulsiones criptográficas.

Pero esta es una historia mucho más amplia en este momento, con la criptomoneda vigilando un entorno rico en objetivos y jugadores aún más fuertes luciendo un poco pálidos. Las acciones de Coinbase cayeron otro 8 por ciento ayer, colocándola en una capitalización de mercado de menos de 10 mil millones de dólares (la oferta pública inicial fue valorada en 76 mil millones de dólares el año pasado, más que la empresa matriz de la Bolsa de Nueva York, ICE).