Crypto Reaper vine chemând Genesis

Viața vine rapid la tine în cripto, așa cum au descoperit clienții FTX luna aceasta. Acum se pare că Genesis este cea mai recentă victimă înghețată a iernii cripto – în esență Goldman Sachs al fasolei magice.

De la Bloomberg peste noapte:

Brokerajul de active digitale Genesis se luptă să strângă numerar proaspăt pentru unitatea sa de creditare și îi avertizează pe potențialii investitori că ar putea fi nevoit să depună declarația de faliment dacă eforturile sale eșuează, potrivit unor persoane familiare cu problema.

Genesis și-a petrecut ultimele zile căutând cel puțin un miliard de dolari în capital proaspăt, au spus oamenii, care au cerut să nu fie identificați deoarece discuțiile sunt private. Acestea au inclus discuții despre posibile investiții de la schimbul de criptomonede Binance, au spus ei, dar finanțarea nu s-a materializat până acum.

Goana pentru finanțare a fost declanșată de o criză de lichiditate la creditor, după prăbușirea bruscă a FTX, una dintre cele mai mari burse de criptomonede din lume. Genesis a oprit retragerile la scurt timp după ce a anunțat pe 10 noiembrie că a blocat 175 de milioane de dolari într-un cont de tranzacționare FTX.

Ar trebui să subliniem faptul că Genesis den Borg a spus: „Nu avem intenția de a depune imediat falimentul... Scopul nostru este să rezolvăm situația actuală pe cale amiabilă, fără a fi nevoie să depună declarația de faliment. Genesis continuă să aibă discuții constructive cu creditorii”. (Partea „imediată” cu siguranță ne umple de încredere.)

Genesis nu este un mic Johnny care a venit la cripto în ultima vreme. A început să tranzacționeze Bitcoin încă din 2013 și spune că anul trecut a aranjat împrumuturi cripto în valoare de peste 130 de miliarde de dolari, a tranzacționat Bitcoin în valoare de 116 miliarde de dolari și a tranzacționat derivate cripto în valoare de aproape 54 de miliarde de dolari. Este o piatră de temelie a imperiului Digital Currency Group al fostului bancher de investiții Houlihan Lokey, Barry Silbert.

Fasolea magică care stăpânește toate boabele magice nu a primit cu bunăvoință cea mai recentă rundă de contagiune care a cuprins un alt jucător important din industrie, cu Bitcoin înapoi sub 16.000 de dolari.

Asta nu e tot. Priviți ce sa întâmplat cu celălalt pilon major al DCG al lui Silbert, Grayscale Bitcoin Trust. Înapoi în zilele halcyon de . . . Acum 13 luni, activele GBTC au atins un vârf de aproape 40 de miliarde de dolari. Astăzi este în jur de 10 miliarde de dolari.

Mai rău, investitorii și-au vândut acțiunile atât de greu încât acum tranzacționează cu o reducere record de 45% față de valoarea de piață actuală a Bitcoin pe care o dețin. Acesta este un decalaj uimitor în ceea ce pare a fi o încredere dedicată. (Pentru context, oamenii s-au speriat când ETF-urile de credit majore s-au tranzacționat cu o reducere de 5-8% față de NAV în martie 2020).

Există diferite moduri de a privi acest lucru. Una este dacă acest lucru sugerează că oamenii nu cred că GBTC deține de fapt Bitcoin-ul pe care spune că îl are, așa cum a discutat Matt Levine luni. Speculațiile cu privire la această idee nu au fost calmate de refuzul pe scară de gri să împărtășească dovezi criptografice ale rezervelor din cauza „preocupărilor de securitate”.

Dar, ca și Matt, nu suntem convinși de acest argument. GBTC este înregistrat la SEC, auditat, iar agentul său de depozitare Coinbase, listat și reglementat la NYSE, a verificat tot Bitcoin. Reducerea masivă este mai bine explicată prin lipsa unui mecanism de arbitraj în stil ETF.

Pe măsură ce banii au intrat în trust, acțiunile sale s-au tranzacționat, în general, cu o primă față de Bitcoin-ul pe care îl deținea, așa că GBTC a emis o mulțime de acțiuni noi pentru a satisface cererea și pentru a cumpăra mai mulți Bitcoin. Dar acum, când valul s-a întors, nu există o modalitate ușoară de a reduce decalajul și de a alinia valoarea acțiunilor GBTC și NAV (există o saga interesantă în jurul încercării lui Grayscale de a-l transforma într-un ETF mai clasic, în care colegul nostru Steve Johnson intră aici).

Oricum, ingredientul comun este DCG al lui Silbert, care se întâmplă să dețină și CoinDesk - compania media care a dat vestea despre bilanțul dubios al Alameda la începutul acestei luni și a declanșat recentele convulsii cripto.

Dar aceasta este o poveste mult mai amplă în momentul de față, cu criptomonetul care cercetează un mediu bogat în ținte și jucători chiar mai puternici arătând puțin paliți. Acțiunile Coinbase au scăzut ieri cu încă 8%, plasându-l la o capitalizare de piață de sub 10 miliarde de dolari (IPO a fost evaluată la 76 de miliarde de dolari anul trecut, mai mult decât compania-mamă a NYSE, ICE).