A loja de negociação de Sam Bankman-Fried recebeu tratamento especial na FTX durante anos

A Alameda Research foi autorizada a exceder os limites normais de empréstimo na bolsa FTX desde o seu início, disse Sam Bankman-Fried em uma concessão que mostra como o negócio comercial do ex-bilionário desfrutava de tratamento preferencial em relação aos clientes anos antes da crise criptográfica de 2022.

Numa entrevista ao Financial Times, o jovem de 30 anos descreveu o papel descomunal que a Alameda desempenhou no lançamento da bolsa em 2019 e como teve acesso a empréstimos excepcionalmente elevados da FTX desde o início.

Bankman-Fried disse que “quando a FTX foi lançada pela primeira vez”, a Alameda tinha “limites bastante grandes” para empréstimos na bolsa, mas ele “absolutamente” gostaria de ter mantido a empresa comercial nos mesmos padrões que outros clientes.

Questionado se a Alameda continuava a ter limites maiores do que outros clientes, ele disse: “Acho que isso pode ser verdade”. Ele não disse quão maiores eram os limites da Alameda do que os de outros clientes.

A FTX e a Alameda retrataram-se publicamente como entidades separadas para evitar a aparência de conflitos de interesses entre a bolsa, que processou transações de clientes no valor de milhares de milhões de dólares um mês antes do seu colapso, e a empresa de negociação proprietária de Bankman-Fried.

Os comentários de Bankman-Fried esclarecem o tratamento especial de longa data da Alameda. Os laços estreitos entre as empresas e os grandes empréstimos da Alameda junto à FTX desempenharam um papel fundamental no colapso espetacular da bolsa, que já foi uma das maiores bolsas de criptografia e avaliada em US$ 32 bilhões por investidores como Sequoia e BlackRock.

Bankman-Fried, anteriormente uma das figuras mais respeitadas na indústria de ativos digitais, pediu desculpas pelos erros que deixaram 1 milhão de credores enfrentando grandes perdas em fundos que confiaram à FTX, mas negou o uso indevido intencional dos ativos dos clientes.

Bankman-Fried disse que as origens dos grandes limites de empréstimo da Alameda foram o resultado do papel inicial do negócio comercial como principal fornecedor de liquidez para a FTX antes de atrair outros grupos financeiros.

A FTX, tal como outras grandes plataformas de negociação offshore, geriu grandes volumes de derivados, permitindo aos traders aumentar as suas apostas utilizando fundos emprestados - mas normalmente são necessárias empresas profissionais para que o mercado funcione sem problemas.

“Se você voltar a 2019, quando a FTX foi lançada pela primeira vez, a Alameda tinha 45% do volume ou algo parecido na plataforma naquele momento”, disse Bankman-Fried. “Era basicamente uma situação em que se a conta da Alameda ficasse sem capacidade para assumir novas posições, isso criaria problemas de risco para a plataforma porque não tínhamos fornecedores de liquidez suficientes.

Este ano, disse ele, a Alameda representou cerca de 2% do volume de negócios e já não era o principal fornecedor de liquidez na bolsa. Bankman-Fried disse que lamenta não ter reexaminado o tratamento da empresa comercial para garantir que ela estava sujeita às mesmas restrições de crédito que outras empresas semelhantes que operam na bolsa.

A FTX deu aos traders a capacidade de fazer grandes apostas em criptomoedas com apenas um pequeno desembolso inicial, conhecido como negociação com margem. A grande exposição da FTX à Alameda foi uma das principais razões pelas quais a fraqueza no balanço da empresa comercial causou uma crise financeira que envolveu ambas as empresas.

Bankman-Fried estimou as responsabilidades da Alameda para com a FTX em cerca de US$ 10 bilhões quando ambas as empresas entraram com pedido de falência em novembro.

“Do ponto de vista de volume, receita e liquidez, a bolsa era efetivamente independente da Alameda. Obviamente isso não se concretizou em termos de posições ou saldos no local”, disse Bankman-Fried.

John Ray, o veterano administrador de falências que levou a FTX à falência, criticou sua liderança anterior por não ter conseguido manter a Alameda e a FTX separadas. Nos processos judiciais, ele apontou para uma “isenção secreta da Alameda de certos aspectos do protocolo de autoliquidação da FTX.com”.

A liquidação ou encerramento automático de posições de sourcing tem sido um princípio fundamental das práticas de gestão de risco da FTX e uma peça central das suas propostas para alterar partes da regulamentação financeira dos EUA. Quando as negociações de um cliente típico começavam a ficar submersas, o mecanismo de liquidação da FTX deveria começar a consumir a margem da conta para proteger a plataforma de negociação de que uma única negociação causasse uma perda para a bolsa.

No entanto, Bankman-Fried disse que “pode ter havido um atraso na liquidação” da Alameda e possivelmente de outros grandes varejistas. Ele disse que “não tinha certeza” se a Alameda estava sujeita ao mesmo protocolo de liquidação que outros traders na bolsa e que o tratamento da conta da empresa comercial estava “em mudança”.