Călătoria sălbatică a Crypto-ului ridică noi preocupări de lichiditate

Primul weekend din decembrie nu a fost unul distractiv pentru investitorii în criptomonede. Pe măsură ce vineri seara a făcut loc sâmbătă dimineața pe Wall Street, prețurile principalelor jetoane s-au prăbușit, Bitcoin pierzând aproximativ o cincime din valoarea sa.

Exact cine a vândut rămâne un mister, dar un indiciu tentant a fost lăsat de unul dintre cei mai conectați oameni din lumea activelor digitale: Brian Brooks. În calitate de principal autoritate de reglementare bancară sub Donald Trump, el a ocupat funcția de director juridic al unei burse de criptomonede, Coinbase, și pentru scurt timp ca director executiv al altei, Binance US, iar acum conduce minerul Bitcoin Bitfury.

La o audiere a Comitetului pentru Servicii Financiare a Camerei de miercuri, Brooks a ridicat posibilitatea ca ruta cripto să fi implicat doar unul sau doi jucători mari care încearcă să elibereze poziții mari cu efect de pârghie pe o piață de 24 de ore care rămâne deschisă atunci când majoritatea oamenilor încearcă să doarmă puțin.

El a sugerat sugestia când a fost întrebat de Al Green, un democrat din Texas, dacă credea că episoadele recente de „volatilitate extremă” pe piețele criptografice sunt un semn că ceva nu merge bine și că investitorii umflau o bulă precum cea care a precedat criza financiară.

Brooks, care a deținut funcția de controlor interimar al monedei în administrația Trump, a atribuit recentele schimbări dramatice ale prețurilor „fazei timpurii” a dezvoltării pieței. Lichiditatea este atât de limitată - el a estimat că aproximativ 80 la sută dintre deținătorii de Bitcoin nu au vândut niciodată - încât atunci când un mare investitor cripto strănută, toată lumea răcește.

„O persoană care părăsește poziția sa poate avea un impact masiv asupra prețului”, a spus Brooks. „Așadar, când auziți despre o zi în care a existat o scădere uriașă a prețului Bitcoin, de multe ori se dovedește că unul sau doi comercianți mari au părăsit o poziție cu efect de pârghie, iar marea majoritate a deținătorilor au suficientă încredere că nu au vândut niciodată o unitate din acesta.”

Taurii Bitcoin precum Brooks au motivele lor pentru a vedea o scădere bruscă a prețurilor ca un indicator pozitiv. Jetoanele criptografice au scăzut anterior drastic, doar pentru a-și relua creșterea aparent necruțătoare.

Dar analiza sa ajută și la explicarea de ce atât de mulți autorități de reglementare actuale – în special Gary Gensler, alegerea președintelui Joe Biden pentru a prezida Comisia pentru Valori Mobiliare și Burse – rămân atât de precauți față de piețele cripto.

Dacă un număr mic de investitori poate muta cu ușurință o piață - să presupunem din motive fundamentale în acest caz - un număr la fel de mic o poate manipula.

Reglementări mai laxe în țările din afara SUA nu fac decât să mărească riscurile: volatilitatea prețurilor pe piața cripto spot poate fi rapid amplificată prin construirea de poziții riscante pe instrumente derivate în străinătate.

„Oamenii ocupă poziții extrem de influențate, deoarece platformele din afara SUA o permit”, i-a spus Faryar Shirzad, Chief Policy Officer Coinbase, colegului meu Adam Samson, la conferința FT Global Boardroom de săptămâna aceasta. „Așa că atunci când ai mișcări, le găsești accelerate.”

Într-un discurs din august la Aspen Security Forum, Gensler a sugerat posibilitatea ca un grup de persoane din interiorul industriei să poată profita de alți investitori cripto. „Oamenii care cumpără aceste jetoane se așteaptă la profituri și există un grup mic de antreprenori și tehnologi care intensifică și promovează proiectele” fără dezvăluire sau supraveghere suficientă, a spus el. „Acest lucru lasă prețurile deschise manipulării. Acest lucru îi lasă pe investitori vulnerabili”.

Trei luni mai târziu, SEC a respins cererea managerului de fonduri din SUA VanEck pentru un fond tranzacționat la bursă susținut de Bitcoin. În justificarea deciziei sale, Comisia a făcut referire la preocupările sale anterioare că „persoanele cu o poziție dominantă în Bitcoin” ar putea manipula prețul și, prin urmare, ar putea dezavantaja investitorii publici.

Rezultatul este un Catch-22 pentru acoliții din industrie precum Brooks. Pentru a îmbunătăți lichiditatea pe piețele cripto și pentru a reduce vulnerabilitatea acestora la fluctuațiile prețurilor, ei doresc ca autoritățile de reglementare să aprobe instrumente de tranzacționare precum cel propus de VanEck.

Cu toate impulsurile sale libertare, industria activelor digitale are nevoie de o mai mare acceptare a reglementărilor pentru a ajuta investitorii instituționali și companiile să-și scufunde degetele în apele cripto.

„Dacă am avea un cadru de reglementare clar, nu m-ar surprinde dacă am avea o acceptare mai largă”, a spus Marion Laboure, analist la Deutsche Bank. "Dacă am avea o adoptare mai largă, am avea mai multă lichiditate. Dacă am avea mai multă lichiditate, am avea o volatilitate mai mică".

Weekend-uri sălbatice ca acesta din urmă nu vor face decât să îngreuneze oficialii de la Washington să se familiarizeze cu piețele cripto. Niciun organism de reglementare nu vrea să se trezească într-o sâmbătă dimineață și să afle că o balenă Bitcoin ar fi putut costa mulți bani investitorilor publici.

gary.silverman@ft.com