Tethers Bitcoin-støttede utlån kolliderer med dollarløftet

En stor Tether-kunde sa at selskapet låner ut nye stablecoins i retur for kryptovalutaer – en påstand som ytterligere setter spørsmålstegn ved Tethers grunnleggende løfte om at de bare bruker ekte dollar til å utstede sine tokens.

Alex Mashinsky, hvis kryptoutlånsplattform Celsius Network har lånt fra Tether og regner den som en aksjeinvestor, sa til Financial Times at Tether har utstedt sine såkalte USDT-enheter i retur for velkjente kryptovalutaer som en del av en låneavtale.

"Hvis du gir dem nok sikkerhet, flytende sikkerhet, Bitcoin, Ethereum og så videre ... vil de motstå det," sa han.

"For slike lån utstedes nye USDT," la han til, og senere ødelagt når lånet er stengt, "slik at USDT i omløp ikke økes permanent."

Kommentarene står i kontrast til Tethers forpliktelser om å utstede enheter av verdens største stablecoin kun mot hard valuta.

Tethers langvarige en-til-en-forbindelse med dollar har vært grunnlaget for en stabilmynt på 70 milliarder dollar som smører globale kryptotransaksjoner og gir en friksjonsfri måte å komme inn og ut av kryptoaktiva som Bitcoin og Ethereum.

Stablecoin-operatøren, som ble grunnlagt i 2014 og har vært under intens regulatorisk og mediekontroll de siste årene, sier i sine nåværende tjenestevilkår at "bare penger aksepteres ved utstedelse." Vilkårene, sist oppdatert i mai 2020, utelukker uttrykkelig aksept av digitale valutaer som Bitcoin for betalinger.

Amerikanske føderale og statlige regulatorer bøtelagt Tether med titalls millioner dollar i år etter å ha funnet ut at de tidligere hadde feilaktig representert sine reserver. Selskapet har verken innrømmet eller benektet funnene fra Commodity Futures Trading Commission og New York Attorney General's Office. Begge sakene fokuserte på hva Tether gjorde med dollarene den mottok i stedet for utstedelsesprosessen.

En-til-en utstedelse mot dollar er mye sett på som en nøkkelfunksjon i stablecoin-industrien og var et nøkkelpunkt i Tethers hvitbok da den ble lansert for syv år siden. En leder ved en amerikansk kryptoplattform sa at hans forståelse var at "det eneste du kan bruke til å lage og innløse [USDT] er amerikanske dollar."

Separat fra tjenestevilkårene, brukte Tether et bredere språk for å beskrive hvordan USDT sirkuleres fra sine beholdninger i en "primer" til utstedelsesprosessen publisert i mai i år.

Primeren sier at "nylig utstedt [USDT] må støttes av sikkerhet" og disse "innløste [USDT] tokens vil ikke bli satt tilbake i sirkulasjon med mindre ny sikkerhet stilles."

Tether ble nådd for kommentar fra FT, og nektet gjentatte ganger å gi detaljer om hvordan USDT-utlånet fungerer eller avklare om det utsteder nye tokens gjennom programmet.

"Vi har en utvalgt, liten gruppe kunder som låner USDT-er i bytte mot å stille sikkerhet. Disse lånene er sikret med sikkerhet som eies av Tether for godt over 100 prosent av låneprovenyet og bærer renter på månedlig basis," sa Tether og la til at det ikke ble gitt lån til tilknyttede selskaper.

"Vårt utlånsprogram ble først avslørt for lenge siden i reservefordelingen vår og er ingen hemmelighet. Omfanget av programmet er for tiden avslørt i våre kvartalsvis publiserte revisjonsrapporter... Denne praksisen er vanlig blant andre stablecoin-utstedere. Dette utlånet er stramt, effektivt, sikkert og lønnsomt," la selskapet til.

Tethers avsløring av reserver viser at per juni i år, rundt 4 prosent av sine totale eiendeler, eller 2,5 milliarder. Opplysningene skiller ikke om lånene ble gitt ved å låne ut USDT mot sikkerhet eller ved å låne ut dollar som andre kunder satte inn ved kjøp av USDT.

Mashinsky sa at USDTs lån typisk er minst 30 prosent overpantisert, med beløpet som varierer avhengig av markedsvolatilitet. "Hvis Bitcoin går ned, gir de oss en margin call [og da] må vi gi dem mer Bitcoin," la han til. Tidligere denne måneden rapporterte Bloomberg at Celsius hadde lånt USDT verdt 1 milliard dollar fra Tether.

Tether kjemper mot et amerikansk gruppesøksmål som hevder at det utstedte USDT uten støtte for å kjøpe Bitcoin som en del av en markedsmanipulasjonsordning. Selskapet har avvist påstandene, og kalte saken et «rot» og «et klønete forsøk på innsamling av penger». Forrige måned avviste den føderale dommeren som overvåket saken halvparten av søksmålene, men lot de andre fortsette.