Крипто светът трябва да стане по-безопасен за инвеститори и потребители

Авторът е независим финансов коментатор

Внезапният колапс на крипто борсата FTX повдига сериозни въпроси относно състоянието на крипто екосистемата. Без сериозни промени в начина, по който работи, е трудно да си представим как може дори да стане част от съществуващата основна финансова система, камо ли да я замени, както някои биха искали да видят.

Кризата във FTX и преди нея криптовалутите Celsius, Voyager, хедж фондът Three Arrows Capital и цифровите токени TerraUSD и Luna нямат много общо с криптовалутата като технология. По-скоро показва как изглеждат финансовите системи, когато няма достатъчно проверки и баланси. Крипто хората се противопоставят на централните банки и регулаторите, но те съществуват по основателни причини.

Какво точно се обърка при FTX все още не е ясно. Главният изпълнителен директор Сам Банкман-Фрид настоя, че това е просто дефицит на ликвидност. Но Binance, който първоначално се съгласи да купи FTX, за да подкрепи ликвидността, се оттегли от сделката, след като прегледа своите книги. Има съобщения, че FTX има дупка в баланса си от около 8 милиарда долара. Ако някой не желае да инвестира много капитал, FTX в крайна сметка ще обяви фалит. Инвеститорите очакват най-лошото: Sequoia Capital вече е намалил дела си до нула.

Още по-тревожно е, че средствата на клиентите изглежда са изложени на риск. Всъщност е трудно да си представим как би могла да се развие дупка в баланса с такъв размер, ако борсата не беше отпуснала пари на клиенти.

Reuters съобщи, че FTX Alameda Research е отпуснала средства на клиенти, след като беше силно засегната от фалитите на Three Arrows Capital и Voyager през май тази година. Министерството на правосъдието на САЩ и регулаторните органи на САЩ сега разследват връзката между FTX и Alameda, включително дали средствата на клиентите може да са били използвани неправомерно.

Ако средствата на клиентите са дадени на заем и Bankman-Fried не успее да намери купувач, който да плати почти пълната цена (което изглежда трудно), клиентите на международната борса на FTX изглежда губят значителна част от средствата си. Някои - може би много, тъй като FTX привлече търговци на дребно и насърчи обикновените хора да депозират заплатите си в сметките му - ще понесат трудности в резултат на това.

FTX далеч не е първата крипто компания, която падна на фона на колапс на токени, банкови бягства и обвинения относно използването на клиентски средства. Неотдавнашните прекъсвания на Celsius, Voyager и, през 2021 г., крипто заемодателя Cred споделят подобни характеристики. В основата на тези грешки са четири ключови слабости в крипто екосистемата:

• Взаимовръзки между компаниите под формата на непрозрачни кръстосани дялови участия и кръгови кредитни практики, като повторно залагане. Конкурентната крипто борса Binance имаше значителен дял в родния токен на FTX, FTT. Когато обяви, че продава дела си, хората се борят да продадат самия FTT и да изтеглят средствата си от FTX.

• Твърде голямо доверие в личностите. Крипто трябва да премахне необходимостта от доверие между хората. „Не се доверявайте, проверете“ беше мантрата. Но изглежда, че цялата система сега зависи от няколко големи личности, на които се доверяват хиляди. Bankman-Fried е един. Той изгради огромна империя за кратък период от време и дари много пари за добри каузи. Изглеждаше като цялостно добър човек. Така че хората му повериха парите си. Инвеститорите по-специално показаха забележителна готовност да подкрепят неговите начинания без обичайния финансов дю дилиджънс.

• Концентрация. Няма много големи крипто борси и банки, а тези, които ги управляват, всички се познават и инвестират в компаниите на другите. Когато влязат, всичко е наред; но ако изпаднат, могат да причинят огромни щети. Не би трябвало да е възможно за a туит от главния изпълнителен директор на Binance, за да стимулира серия, която ще свали най-големия му конкурент; но точно това се случи.

• Непрозрачност. Крипто трябва да подобри прозрачността на финансовите транзакции. Но крипто компании като FTX разкриват много малко за финансовото си състояние – много по-малко, отколкото бихте очаквали от традиционна банка. Непрозрачността на компаниите на Bankman-Fried, FTX и Alameda, беше влошена от сложна корпоративна структура, междуфирмени трансфери и докладвано използване на притежания на роден токен за укрепване на балансите.

Тези проблеми ще бъдат до болка познати на всеки, който е изучавал историята на финансовите паники и банковите кризи. Те изглеждат ендемични за финансовите системи. Крипто показа, че не е по-различно.

Ако крипто трябва да има бъдеще като основен финансов продукт, сега трябва да приеме регулацията и контрола, които правят финансовите системи безопасни за инвеститори, кредитори и вложители.