A kriptográfiai világot biztonságosabbá kell tenni a befektetők és a felhasználók számára

A szerző független pénzügyi kommentátor

Az FTX kriptocsere hirtelen összeomlása komoly kérdéseket vet fel a kriptoökoszisztéma állapotával kapcsolatban. A működésében bekövetkezett komoly változtatások nélkül nehéz elképzelni, hogyan válhatna a meglévő mainstream pénzügyi rendszer részévé, nemhogy leválthatná, ahogy azt egyesek szeretnék látni.

Az FTX válságának, és azt megelőzően a Celsius, a Voyager, a Three Arrows Capital fedezeti alap, valamint a TerraUSD és a Luna digitális tokennek nincs sok köze a kriptovalutához mint technológiához. Inkább azt mutatja meg, hogy hogyan néznek ki a pénzügyi rendszerek, amikor nem állnak rendelkezésre elegendő fékek és egyensúlyok. A kriptográfiai emberek szidnak a központi bankok és a szabályozó hatóságok ellen, de jó okokból léteznek.

Még mindig nem világos, hogy pontosan mi hibázott az FTX-nél. Sam Bankman-Fried vezérigazgató ragaszkodott ahhoz, hogy ez csak likviditási hiány. Ám a Binance, amely eredetileg az FTX megvásárlásában állapodott meg a likviditás növelése érdekében, kilépett az üzletből, miután megnézte a könyveit. A jelentések szerint az FTX-nek 8 milliárd dollár körüli mérleghitele van. Ha valaki nem hajlandó sok tőkét befektetni, az FTX végül csődöt jelent. A befektetők a legrosszabbra számítanak: a Sequoia Capital már nullára írta le részesedését.

Még aggasztóbb, hogy az ügyfelek pénzeszközei veszélyben vannak. Tulajdonképpen nehéz elképzelni, hogyan alakulhatott volna ki ekkora mérleglyuk, ha a tőzsde nem ad kölcsön a vásárlóknak pénzt.

A Reuters jelentése szerint az FTX Alameda Research pénzeszközöket kölcsönzött az ügyfeleknek, miután idén májusban súlyosan érintette a Three Arrows Capital és a Voyager csődje. Az Egyesült Államok Igazságügyi Minisztériuma és az amerikai szabályozó hatóságok pedig most vizsgálják az FTX és az Alameda közötti kapcsolatot, többek között azt is, hogy visszaéltek-e az ügyfelek pénzeszközeivel.

Ha az ügyfelek pénzeszközeit kölcsönadták, és a Bankman-Fried nem talál olyan vevőt, aki majdnem a teljes árat kifizeti (ami magas megbízásnak tűnik), úgy tűnik, az FTX nemzetközi tőzsdének ügyfelei pénzeszközeik jelentős részét elveszítik. Néhányan – talán sokan, mivel az FTX vonzotta a kiskereskedőket, és arra ösztönözte a hétköznapi embereket, hogy helyezzék el a fizetésüket a számláira – ennek következtében nehézségeket fognak szenvedni.

Az FTX messze nem az első kriptográfiai vállalat, amely a token összeomlások, a bankrohamok és az ügyfelek pénzeszközeinek felhasználásával kapcsolatos vádak közepette bukott. A Celsius, a Voyager és 2021-ben a kriptohitelező Cred legutóbbi kiesései hasonló jellemzőket mutatnak. E hibák hátterében a kripto-ökoszisztéma négy fő gyengesége áll:

• Összeköttetések a vállalatok között átláthatatlan keresztrészvények és körkörös hitelezési gyakorlatok, például újraelzálogosítás formájában. A rivális kriptotőzsde, a Binance jelentős részesedéssel bírt az FTX natív tokenjében, az FTT-ben. Amikor bejelentette, hogy eladja részesedését, arra késztette az embereket, hogy eladják az FTT-t, és kivonják a pénzüket az FTX-től.

• Túl sok bizalom a személyiségekben. A titkosításnak meg kell szüntetnie az emberek közötti bizalom szükségességét. „Ne bízz, ellenőrizd” – hangzott a mantra. De úgy tűnik, hogy az egész rendszer néhány nagy személyiségen múlik, akikben ezrek bíznak. Bankman-Fried az egyik. Rövid idő alatt hatalmas birodalmat épített fel, és sok pénzt adományozott jó célokra. Minden tekintetben jó srácnak tűnt. Így az emberek rábízták a pénzüket. Különösen a befektetők mutattak figyelemre méltó hajlandóságot arra, hogy a szokásos pénzügyi átvilágítás nélkül támogassák vállalkozásait.

• Koncentráció. Nem sok nagy kriptotőzsde és bank létezik, akik ezeket üzemeltetik, mind ismerik egymást, és egymás cégeibe fektetnek be. Amikor bejutnak, minden rendben van; de ha kiesnek, óriási károkat okozhatnak. Nem szabadna lehetséges a csipog a Binance vezérigazgatójától, hogy olyan futamra sarkalljon, amely megdönti legnagyobb riválisát; de pontosan ez történt.

• Átlátszatlanság. A titkosításnak javítania kell a pénzügyi tranzakciók átláthatóságát. Az FTX-hez hasonló kriptovállalatok azonban nagyon keveset árulnak el pénzügyi helyzetükről – sokkal kevesebbet, mint egy hagyományos banktól elvárható. A Bankman-Fried vállalatainak, az FTX-nek és az Alameda-nak az átláthatatlanságát rontotta a bonyolult vállalati struktúra, a vállalatközi transzferek, valamint a natív token-állomány jelentések szerint a mérlegek megerősítésére.

Ezek a problémák fájdalmasan ismerősek lesznek mindenkinek, aki tanulmányozta a pénzügyi pánik és a bankválság történetét. Úgy tűnik, hogy a pénzügyi rendszerek endemikusai. A kriptográfia megmutatta, hogy nincs ez másként.

Ha azt akarjuk, hogy a kriptográfia a fősodratú pénzügyi terméknek legyen jövője, el kell fogadnia azt a szabályozást és ellenőrzést, amely biztonságossá teszi a pénzügyi rendszereket a befektetők, a hitelezők és a betétesek számára.