Kriptovaliutų pasaulis turi būti saugesnis investuotojams ir vartotojams

Autorius yra nepriklausomas finansų apžvalgininkas

Staigus kriptovaliutų biržos FTX žlugimas kelia rimtų klausimų apie kriptovaliutų ekosistemos būklę. Be rimtų jos veikimo pakeitimų sunku įsivaizduoti, kaip ji netgi galėtų tapti esamos pagrindinės finansų sistemos dalimi, jau nekalbant apie jos pakeitimą, kaip kai kurie norėtų matyti.

FTX krizė ir prieš ją kriptovaliutų skolintojas Celsius, Voyager, rizikos draudimo fondas Three Arrows Capital ir skaitmeniniai žetonai TerraUSD ir Luna turi mažai ką bendro su kriptovaliuta kaip technologija. Atvirkščiai, tai parodo, kaip atrodo finansų sistemos, kai nėra pakankamai patikrinimų ir balansų. Kripto žmonės prieštarauja centriniams bankams ir reguliavimo institucijoms, tačiau jie egzistuoja dėl rimtų priežasčių.

Kas tiksliai nutiko FTX, vis dar neaišku. Generalinis direktorius Samas Bankmanas-Friedas tvirtino, kad tai tik likvidumo trūkumas. Tačiau „Binance“, kuri iš pradžių sutiko pirkti FTX, kad padidintų likvidumą, pasitraukė iš sandorio pažvelgusi į savo knygas. Yra pranešimų, kad FTX balanso skylė yra apie 8 mlrd. Jei kas nors nenori investuoti daug kapitalo, FTX galiausiai paskelbs bankrotą. Investuotojai tikisi blogiausio: „Sequoia Capital“ savo akcijų paketą jau nurašė iki nulio.

Dar didesnį nerimą kelia tai, kad klientų lėšoms gresia pavojus. Tiesą sakant, sunku įsivaizduoti, kaip galėjo susidaryti tokio dydžio balanso skylė, jei birža nebūtų skolinusi klientų pinigų.

„Reuters“ pranešė, kad „FTX Alameda Research“ paskolino klientams lėšų po to, kai šių metų gegužę smarkiai nukentėjo nuo „Three Arrows Capital“ ir „Voyager“ bankrotų. O JAV teisingumo departamentas ir JAV reguliavimo institucijos dabar tiria FTX ir Alameda santykius, įskaitant tai, ar klientų lėšos galėjo būti panaudotos netinkamai.

Jei klientų lėšos buvo paskolintos ir Bankman-Fried nepavyksta rasti pirkėjo, kuris sumokėtų beveik visą kainą (atrodo, kad užsakymas yra didelis), FTX tarptautinės biržos klientai, atrodo, praranda didelę dalį savo lėšų. Kai kurie – galbūt daugelis, nes FTX pritraukė mažmeninius prekybininkus ir skatino paprastus žmones įnešti atlyginimą į savo sąskaitas – dėl to patirs sunkumų.

FTX toli gražu nėra pirmoji kriptovaliutų įmonė, kuri žlugo dėl žetonų žlugimo, bankų paleidimo ir kaltinimų dėl klientų lėšų panaudojimo. Pastarieji „Celsius“, „Voyager“ ir 2021 m. kriptovaliutų skolintojo „Cred“ gedimai pasižymi panašiomis savybėmis. Šių klaidų priežastis yra keturi pagrindiniai kriptovaliutų ekosistemos trūkumai:

• Įmonių tarpusavio ryšiai – neaiški kryžminio akcijų paketo forma ir apykaitinė kreditavimo praktika, pvz., rehipotekavimas. Konkuruojanti kriptovaliutų birža „Binance“ turėjo didelę FTX vietinio žetono FTT akcijų dalį. Kai ji paskelbė, kad parduoda savo akcijų paketą, ji išsiuntė žmones, kurie stengėsi parduoti FTT ir atsiimti savo lėšas iš FTX.

• Per didelis pasitikėjimas asmenybėmis. Kriptografija turėtų panaikinti pasitikėjimo tarp žmonių poreikį. „Netikėk, patikrink“ buvo mantra. Tačiau visa sistema dabar atrodo priklausoma nuo kelių didelių asmenybių, kuriomis pasitiki tūkstančiai. Bankman-Fried yra vienas. Jis per trumpą laiką sukūrė didžiulę imperiją ir paaukojo daug pinigų geriems tikslams. Jis atrodė kaip visapusiškai geras vaikinas. Taigi žmonės jam patikėjo savo pinigus. Ypač investuotojai parodė nepaprastą norą remti jo įmones be įprasto deramo finansinio patikrinimo.

• Susikaupimas. Didelių kriptovaliutų biržų ir bankų nėra daug, o juos valdantieji visi vieni kitus pažįsta ir investuoja į vienas kito įmones. Kai jie patenka, viskas yra gerai; bet jei jie iškris, gali padaryti didžiulę žalą. Tai neturėtų būti įmanoma a tviteryje nuo Binance generalinio direktoriaus, kad paskatintų bėgimą, kuris nuvers didžiausią konkurentą; bet atsitiko būtent taip.

• Neskaidrumas. Kriptografija turėtų pagerinti finansinių operacijų skaidrumą. Tačiau kriptovaliutų įmonės, tokios kaip FTX, labai mažai atskleidžia savo finansinę būklę – daug mažiau, nei galima tikėtis iš tradicinio banko. Bankman-Fried įmonių, FTX ir Alameda, neskaidrumą pablogino sudėtinga įmonių struktūra, įmonių tarpusavio pervedimai ir pranešta, kad balansams stiprinti buvo naudojamas nuosavas žetonas.

Šios problemos bus skausmingai žinomos kiekvienam, studijavusiam finansų panikos ir bankų krizių istoriją. Atrodo, kad jie būdingi finansų sistemoms. Kriptografija parodė, kad ji nesiskiria.

Jei norime, kad kriptovaliutų ateitis būtų pagrindinis finansinis produktas, dabar jis turi priimti reguliavimą ir kontrolę, dėl kurių finansinės sistemos yra saugios investuotojams, kreditoriams ir indėlininkams.