De SEC herhaalt haar besluit om Grayscale Spot ETF af te wijzen

De Securities and Exchange Commission verdubbelde vorige week haar besluit om het bod van Grayscale om een ​​Bitcoin ETF te lanceren af ​​te wijzen, en herhaalde haar standpunt dat dergelijke producten kwetsbaar zijn voor fraude en manipulatie, zo blijkt uit rechtszaken.

Grayscale had afgelopen zomer beweerd dat de SEC op oneerlijke wijze dubbele standaarden toepaste door Bitcoin futures-ETF’s op de markt toe te staan ​​en herhaaldelijk voorstellen af ​​te wijzen voor ETF’s die in spot-Bitcoin investeren.

In juni verwierp de SEC het voorstel van Grayscale om zijn Bitcoin Trust om te zetten in een ETF. Later die dag klaagde Grayscale de toezichthouder aan en beweerde dat de commissie de Administrative Procedure Act en de Securities Exchange Act van 1934 had geschonden door op een "willekeurige en grillige" basis onderscheid te maken tussen emittenten van de twee soorten ETF's.

In oktober 2021 werd de ProShares Bitcoin Strategy ETF de eerste Bitcoin Futures ETF. Volgens de ETF-database van CFRA had het fonds op 9 december 575 miljoen dollar aan activa. Andere Bitcoin futures ETF’s op de markt zijn onder meer de $20 miljoen Valkyrie Bitcoin Strategy ETF en de $21 miljoen VanEck Bitcoin Strategy ETF.

De antwoordbrief, die vorige week werd ingediend, is het eerste antwoord van de SEC op de rechtszaak van Grayscale. Daarin herhaalde de commissie haar standpunt dat zij Bitcoin futures ETF’s heeft goedgekeurd omdat deze nauwlettend in de gaten worden gehouden door de Chicago Mercantile Exchange. Spot Bitcoin ETF’s missen daarentegen dit niveau van overheidstoezicht, aldus de brief.

NYSE Arca, waar Grayscale zijn ETF wil noteren, beweert dat de index die de door hem voorgestelde spot Bitcoin ETF zou volgen een geavanceerd algoritme gebruikt om fraude, manipulatie en andere afwijkende handelsactiviteiten te beperken. De SEC stelt echter dat deze bepalingen niet voldoende effectief zijn, zoals uit haar korte reactie blijkt. Bovendien is Bitcoin een ongereguleerde spotmarkt zonder adequaat toezicht, merkte de commissie op.

“De SEC is consistent gebleven in haar overtuiging dat, hoewel een op futures gebaseerde Bitcoin ETF toegestaan ​​is, een spotgebaseerde ETF dat niet is, omdat er een risico op fraude en manipulatie bestond”, zegt Todd Rosenbluth, hoofd onderzoek bij VettaFi. “Grijswaarden hebben een zware last om te beheren, deels omdat de SEC een dergelijke ETF meerdere keren heeft geblokkeerd te midden van een golf van aanmeldingen onder de huidige leiding.”

De SEC heeft aanvragen voor Bitcoin ETF’s van een aantal bedrijven afgewezen, waaronder WisdomTree, Fidelity en VanEck.

De SEC voerde ook aan dat Bitcoin futures-ETF’s en spot Bitcoin-ETF’s verschillend moeten worden behandeld omdat ze verschillende risico’s voor beleggers met zich meebrengen. De commissie vroeg het hof van beroep in Washington, D.C., waar de zaak was ingediend, om haar standpunt te herhalen dat zij redelijk handelde toen zij de plannen van Grayscale om haar Bitcoin-vertrouwen om te zetten verwierp, schreef de toezichthouder.

De Amerikaanse Kamer van Koophandel, NYSE Arca, Coinbase en de Blockchain Association hebben hun steun betuigd aan de rechtszaak van Grayscale en hebben in oktober een amicusbrief ingediend waarin zij betoogden dat Bitcoin futures ETF’s riskanter zijn dan voorgestelde spot Bitcoin ETF’s.

“Coinbase verdedigt de waarde van markttoezicht in de particuliere sector dat vrijwillig wordt uitgevoerd door niet-gereguleerde spothandelplatforms, en beweert dat ‘de grootste spelers op de Bitcoin-markt’ de beste belangen van investeerders voor ogen hebben”, schreef de SEC. “Maar het Congres heeft de effectenwetten aangenomen vanuit de veronderstelling dat vrijwillige regulering niet altijd voldoende is.”

De SEC creëert een “ongelijk speelveld” door op Bitcoin futures gebaseerde ETF’s goed te keuren en voortdurend spot Bitcoin ETF’s te weigeren, en dit zet de aandeelhouders van Bitcoin Trust in het nadeel, zei Grayscale vorige week in een verklaring op haar website.

Grayscale en zijn advocaat bij Davis Polk reageerden niet op verzoeken om commentaar.

De toezichthouder hanteert ook een hogere standaard voor Bitcoin dan futures-contracten, zonder een “solide basis voor deze beslissing” te formuleren, aldus Grayscale. Sinds de ineenstorting van FTX op 8 november is de CoinDesk Bitcoin Price Index, die gevolgd zou zijn door Grayscale's spot Bitcoin ETF, vergelijkbaar geprijsd met de Bitcoin Futures Index op de Chicago Mercantile Exchange, aldus het in Stamford, Connecticut gevestigde bedrijf.

Bitcoin-futures-ETF's volgen de laatste tijd ook de Bitcoin-prijzen nauwlettend, zegt Aniket Ullal, hoofd ETF-gegevens en -analyse bij CFRA Research. Volgens gegevens van de CFRA hebben de spotprijs van Bitcoin en de ProShares Bitcoin Strategy ETF tot en met 9 december beide een negatief rendement van 63 procent opgeleverd.

Ondanks de enorme waardedaling van Bitcoin hebben de zeven Bitcoin futures-ETF's op de markt volgens CFRA in het jaar eindigend op 9 december een netto instroom van $338 miljoen aangetrokken. Gecombineerd hadden de ETF's destijds $723 miljoen aan activa, zo blijkt uit de database.

“Dit aantal is betekenisvol in verhouding tot de huidige activabasis in deze producten, maar zeer klein vergeleken met de totale instroom in Amerikaanse ETF’s”, zei hij.

Volgens Morningstar Direct heeft de Amerikaanse ETF-markt met een waarde van $6,8 biljoen tot nu toe tot en met 30 november een netto-instroom van $544 miljard gekend.

“Crypto-investeerders eisen meer gereguleerde opties”, aldus Grayscale. “Het is tijd dat de SEC die oproep beantwoordt.”

Het bedrijf heeft tot 13 januari de tijd om te reageren op de korte brief van de SEC, zo blijkt uit gerechtelijke documenten.

*Ignites is een nieuwsdienst uitgegeven door FT Specialist voor professionals werkzaam in de vermogensbeheersector. Het omvat alles, van nieuwe productlanceringen tot regelgeving en trends in de sector. Proefversies en abonnementen zijn beschikbaar opignites.com.