L’insoutenable stabilité du Bitcoin

Bitcoin se porte bien, merci d'avoir demandé.

Au milieu de quelques mois difficiles pour les marchés, la crypto-monnaie la plus populaire au monde a été remarquablement stable, s'échangeant dans sa fourchette la plus étroite depuis fin 2020 :

Vous pouvez voir cela différemment en fonction de votre historique, par ex. B. si vous avez acheté, quand et combien. Les perspectives peuvent être :

Il est également possible que vous n'ayez pas suivi de près les fluctuations quotidiennes du Bitcoin parce que vous êtes un adulte qui investit dans des actifs solides comme les obligations du gouvernement britannique.

Quelle que soit votre approche, pour une monnaie qui a fait cela pendant la pandémie –

— La platitude des derniers mois est un peu...effrayant.

La volatilité est également atténuée :

Quoi de neuf? Les stratèges de Morgan Stanley, Sheena Shah et Kinji Steinmetz, ont examiné une note publiée jeudi.

Leur principal point à retenir est que la plupart des personnes impliquées dans Bitcoin depuis le début de 2021 tiennent actuellement le sac (ou HODLers) – et que les jetons eux-mêmes ne bougent pas beaucoup :

Près d’un an après le début du marché baissier du Bitcoin, la plupart des acheteurs de Bitcoin sont confrontés à de lourdes pertes en 2021 et semblent attendre une reprise pour clôturer leur position. Un nombre record d’unités Bitcoin n’ont été utilisées dans aucune transaction au cours des 6 derniers mois, représentant actuellement 78 % du total, et ce nombre continue d’augmenter (Figure 1).

Si on simplifie un peu, cela signifie que ceux qui ont acheté/reçu du Bitcoin il y a plus de 6 mois conservent leurs positions et certains attendent probablement une remontée des prix. Pour les 22 % restants des unités Bitcoin détenues par les investisseurs à court terme qui ont négocié du Bitcoin au cours des 6 derniers mois, le prix d'équilibre moyen est estimé à un peu plus de 22,3 000 $ (+7 % par rapport à la valeur actuelle, mais jusqu'à 20 % pour quelques-uns). il y a quelques jours, voir annexe 2)

(Shah et Steinmetz notent qu'il y a ici quelques mises en garde importantes : la première est que chaque portefeuille est supposé appartenir à une entité différente, la seconde est que les transactions hors chaîne ne peuvent pas être prises en compte.)

Comme on pouvait s'y attendre, ce manque de mouvement a coïncidé avec une baisse d'activité sur la plupart des bourses, à l'exception du leader du marché Binance, qui a réduit ses frais pour attirer davantage d'affaires et héberge désormais environ un cinquième de tous les volumes :

L’éléphant dans la pièce, bien sûr, est Ethereum, qui a connu un élan promotionnel le mois dernier lorsque sa blockchain a survécu à une mise à jour. Bon! L’ETH suit désormais les marchés boursiers de plus près que le Bitcoin, une dynamique qui suggère qu’il pourrait s’agir de l’actif à risque le plus normalisé des deux. Certains acteurs du marché "pourraient maintenant commencer à remettre en question... la dynamique commerciale" du Bitcoin à la suite du passage de l'ETH à un modèle de preuve de participation, a déclaré Morgan Stanley.

Les analystes notent que Bitcoin a tendance à trouver un support solide juste au-dessus de 18 100 $, ce qui suggère que les traders achètent en dessous de ce niveau :

Les rapports de l'été ont identifié 20 000 $ comme un niveau de support clé, en dessous duquel des liquidations forcées des positions à effet de levier étaient nécessaires. Nous pensons que la dynamique récente suggère que 18 000 $ pourraient constituer un problème similaire. (Si vous êtes une baleine Bitcoin très endettée, veuillez nous contacter.)

Les mineurs publics de Bitcoin n’exploitent plus autant, ce qui devrait également apporter un certain soutien. En fait, ils connaissent une année particulièrement chaude (même selon les normes cryptographiques) dans un contexte de hausse des prix de l’énergie. Les cours des actions de certaines des plus grandes sociétés cotées en bourse – Marathon Digital, Riot Blockchain et Core Scientific – ont été terribles :

(Core Scientific a annoncé son dépôt de bilan au moment de la rédaction de cet article !)

Il s’agit de circonstances dans lesquelles les détenteurs fortement endettés peuvent souhaiter étayer ce type de stabilité auprès d’investisseurs sérieux et à long terme détenant du BTC. Shah et tailleur de pierre :

Avec la baisse des volumes de transactions et le nombre réduit d'acteurs du marché, les traders intrajournaliers et les marchés de marché ont une influence croissante sur les prix. Leurs activités sont plus susceptibles d’être influencées par les prix techniques et le momentum que, par exemple, les gestionnaires d’actifs à long terme.

Les efforts des entreprises pour adopter Bitcoin se poursuivent, peut-être encouragés par l’installation par le Royaume-Uni de son premier Premier ministre aux yeux vitreux. L’équipe MS est un peu sceptique quant à l’importance de tout cela :

Ces derniers mois, les sociétés financières traditionnelles ont annoncé de plus en plus de nouveaux produits cryptographiques pour offrir à leurs clients un accès aux marchés et des opportunités d'achat, de vente et de détention des cryptomonnaies sous-jacentes...

Les sociétés affirment avoir lancé leurs produits en fonction de la demande des clients, mais étant donné les récentes entrées et sorties de produits négociés en bourse et les tendances du volume des transactions décrites ci-dessus, nous continuons de croire qu'à moins d'une forte volatilité des prix à la hausse, il pourrait être difficile d'assister à une reprise significative de la demande réelle.

La stabilité semble bonne, du moins par rapport à ce qui se passe ailleurs. Mais la diminution des volumes sur un marché qui n’a d’autre utilité que de stocker de la valeur, où les actions de ses quelques participants actifs quotidiens sont motivées par la résistance technique et les niveaux de support, n’est pas le symptôme d’une bonne santé. Bien que nous soyons bien trop blasés pour dire que le meilleur est passé pour la mère de toutes les cryptomonnaies, sa stabilisation après l'effondrement pourrait ne signifier rien d'autre que le fait qu'il s'agit désormais d'une classe d'actifs vitale.