L’insostenibile stabilità del Bitcoin

Bitcoin sta andando bene, grazie per avermelo chiesto.

In alcuni mesi incerti per i mercati, la criptovaluta più popolare al mondo è rimasta straordinariamente stabile, scambiando nel suo range più ristretto dalla fine del 2020:

Potresti vederlo in modo diverso a seconda della tua cronologia, ad es. B. se hai acquistato, quando e quanto. Le prospettive possono essere:

È anche possibile che tu non abbia seguito da vicino le fluttuazioni giornaliere di Bitcoin perché sei un adulto che investe in asset solidi come i titoli di stato del Regno Unito.

Comunque lo si avvicini, per una valuta che ha fatto questo durante la pandemia –

— La piattezza degli ultimi mesi è un po’...allarmante.

Anche la volatilità è disattivata:

Che cosa succede? Gli strateghi di Morgan Stanley Sheena Shah e Kinji Steinmetz hanno dato un'occhiata a una nota pubblicata giovedì.

Il loro punto chiave è che la maggior parte di coloro che sono coinvolti con Bitcoin dall’inizio del 2021 stanno attualmente tenendo la borsa (o HODLer) – e che i token stessi non si stanno muovendo molto:

Quasi un anno dopo l’inizio del mercato ribassista di Bitcoin, la maggior parte degli acquirenti di Bitcoin si trova ad affrontare pesanti perdite nel 2021 e sembra essere in attesa di rally per chiudere la propria posizione. Un numero record di unità Bitcoin non è stato utilizzato in nessuna transazione negli ultimi 6 mesi, attualmente pari al 78% del totale, e questo numero continua a crescere (Figura 1).

Se semplifichiamo un po’ troppo, ciò significa che coloro che hanno acquistato/ricevuto Bitcoin più di 6 mesi fa stanno mantenendo le loro posizioni e alcuni probabilmente stanno aspettando una ripresa dei prezzi. Per il restante 22% delle unità Bitcoin detenute dagli investitori a breve termine che hanno scambiato Bitcoin negli ultimi 6 mesi, il prezzo medio di pareggio è stimato a poco più di 22,3mila dollari (+7% rispetto al valore attuale, ma fino al 20% per alcuni). giorni fa, vedere appendice 2)

(Shah e Steinmetz notano che ci sono alcuni avvertimenti importanti qui: il primo è che si presume che ogni portafoglio appartenga a un'entità diversa, il secondo è che le transazioni off-chain non possono essere prese in considerazione.)

Come prevedibile, questa mancanza di movimento ha coinciso con un calo dell'attività sulla maggior parte degli scambi, ad eccezione del leader di mercato Binance, che ha tagliato le commissioni per attirare più affari e ora ospita circa un quinto di tutto il volume:

L’elefante nella stanza, ovviamente, è Ethereum, che ha visto un impulso promozionale il mese scorso quando la sua blockchain è sopravvissuta a un aggiornamento. Carino! L’ETH ora segue i mercati azionari più da vicino rispetto al Bitcoin, una dinamica che suggerisce che potrebbe essere l’asset di rischio più normalizzato dei due. Alcuni nel mercato "potrebbero ora iniziare a mettere in discussione... le dinamiche di trading" per Bitcoin a seguito del passaggio di ETH a un modello proof-of-stake, afferma Morgan Stanley.

Gli analisti notano che Bitcoin tende a trovare un forte supporto appena sopra i 18.100 dollari, suggerendo che i trader stanno acquistando quando scende al di sotto di questo livello:

I report dell’estate identificavano i 20.000 dollari come un livello di supporto chiave, al di sotto del quale erano necessarie liquidazioni forzate delle posizioni con leva finanziaria. Ipotizziamo che il recente slancio suggerisca che i 18.000 dollari potrebbero essere un punto dolente simile. (Se sei una balena Bitcoin con elevata leva finanziaria, contattaci.)

I minatori pubblici di Bitcoin ora non eseguono più tanto mining, il che dovrebbe fornire anche un certo supporto. In effetti, stanno vivendo un anno particolarmente caldo (anche per gli standard crittografici) a causa dell’aumento dei prezzi dell’energia. I prezzi delle azioni di alcuni dei più grandi titoli quotati in borsa – Marathon Digital, Riot Blockchain e Core Scientific – sono stati terribili:

(Core Scientific ha annunciato che stava dichiarando fallimento mentre questo articolo veniva scritto!)

Queste sono circostanze in cui i detentori con elevata leva finanziaria potrebbero voler sostenere questo tipo di stabilità con investitori seri a lungo termine che detengono BTC. Shah e scalpellino:

Con il calo dei volumi di scambio e un minor numero di partecipanti al mercato, i trader intraday e i mercati di mercato hanno un’influenza crescente sui prezzi. È più probabile che le loro attività siano influenzate dai prezzi tecnici e dallo slancio rispetto, ad esempio, ai gestori patrimoniali a lungo termine.

Gli sforzi delle aziende per adottare Bitcoin continuano, forse incoraggiati dal Regno Unito che ha insediato il suo primo primo ministro dagli occhi vitrei. Il team MS è un po’ scettico su quanto sia importante tutto questo:

Negli ultimi mesi, le società finanziarie tradizionali hanno annunciato sempre più nuovi prodotti crittografici per offrire ai propri clienti l'accesso ai mercati e l'opportunità di acquistare, vendere e detenere le criptovalute sottostanti...

Le società affermano di aver lanciato i prodotti in base alla domanda dei clienti, ma dati i recenti afflussi e deflussi di prodotti negoziati in borsa e le tendenze dei volumi di scambio sopra descritti, continuiamo a credere che, a meno che non vi sia una significativa volatilità dei prezzi al rialzo, potrebbe essere difficile vedere la domanda reale aumentare in modo significativo.

La stabilità sembra buona, almeno rispetto a quanto sta accadendo altrove. Ma la riduzione dei volumi in un mercato che non ha altra utilità oltre a immagazzinare valore, dove le azioni dei suoi pochi partecipanti attivi giornalieri sono guidate dalla resistenza tecnica e dai livelli di supporto, non è un sintomo di buona salute. Anche se siamo troppo stanchi per dire che il meglio sia passato per la madre di tutte le criptovalute, il suo stabilizzarsi dopo il crollo potrebbe non significare altro che il fatto che ora è una classe di asset in grado di sostenere la vita.