Den uutholdelige stabiliteten til Bitcoin

Bitcoin gjør det bra, takk for at du spør.

Midt i noen få måneder med vaklende markeder, har verdens mest populære kryptovaluta vært bemerkelsesverdig stabil, og handlet i sitt smaleste område siden slutten av 2020:

Du kan se dette annerledes avhengig av historikken din, f.eks. B. om du kjøpte, når og hvor mye. Perspektiver kan være:

Det er også mulig at du ikke har fulgt Bitcoins daglige svingninger tett fordi du er en voksen som investerer i solide eiendeler som britiske statsobligasjoner.

Uansett hvordan du nærmer deg det, for en valuta som har gjort dette under pandemien –

— Flatheten de siste månedene er litt...skummelt.

Volatiliteten er også dempet:

Hva skjer? Morgan Stanley-strategene Sheena Shah og Kinji Steinmetz tok en titt på et notat publisert torsdag.

Deres viktigste takeaway er at de fleste av de involverte med Bitcoin siden starten av 2021 for tiden holder posen (eller HODLers) – og at tokenene i seg selv ikke beveger seg mye:

Nesten et år etter at Bitcoin-bjørnemarkedet startet, står de fleste Bitcoin-kjøpere overfor store tap i 2021 og ser ut til å vente på at samlinger skal lukke sin posisjon. Et rekordantall Bitcoin-enheter har ikke blitt brukt i noen transaksjon de siste 6 månedene, for tiden på 78 % av totalen, og dette tallet fortsetter å stige (Figur 1).

Hvis vi forenkler det litt, betyr dette at de som kjøpte/mottok Bitcoin for mer enn 6 måneder siden, holder på posisjonene sine og noen venter sannsynligvis på prisoppgang. For de resterende 22 % av Bitcoin-enhetene som eies av kortsiktige investorer som har handlet Bitcoin i løpet av de siste 6 månedene, er den gjennomsnittlige breakeven-prisen estimert til å være litt over $22,3K (+7 % fra dagens verdi, men opptil 20 % for noen få). dager siden, se vedlegg 2)

(Shah og Steinmetz bemerker at det er noen viktige forbehold her: den første er at hver lommebok antas å tilhøre en annen enhet, den andre er at transaksjoner utenfor kjeden ikke kan tas i betraktning.)

Som man kunne forvente, falt denne mangelen på bevegelse sammen med et fall i aktivitet på de fleste børser, med unntak av markedsleder Binance, som har kuttet gebyrene for å tiltrekke seg flere forretninger og nå er vert for omtrent en femtedel av alt volum:

Elefanten i rommet er selvfølgelig Ethereum, som fikk et salgsfremmende løft forrige måned da blokkjeden overlevde en oppdatering. Hyggelig! ETH følger nå aksjemarkedene tettere enn Bitcoin, en dynamikk som antyder at det kan være den mer normaliserte risikoen av de to. Noen i markedet "kan nå begynne å stille spørsmål ved... handelsdynamikken" for Bitcoin som et resultat av ETHs overgang til en proof-of-stake-modell, sier Morgan Stanley.

Analytikerne bemerker at Bitcoin har en tendens til å finne sterk støtte like over $18 100, noe som tyder på at tradere kjøper fall under dette nivået:

Rapportering over sommeren identifiserte $20 000 som et sentralt støttenivå, under hvilket tvangslikvidasjoner av belånte posisjoner var nødvendig. Vi vil spekulere i at nylig momentum antyder at $18 000 kan være et lignende smertepunkt. (Hvis du er en svært belånt Bitcoin-hval, vennligst kontakt oss.)

Offentlige Bitcoin-gruvearbeidere miner nå ikke så mye, noe som også bør gi litt støtte. Faktisk har de et spesielt varmt år (selv etter kryptostandarder) midt i økende energipriser. Aksjekursene til noen av de største børsnoterte – Marathon Digital, Riot Blockchain og Core Scientific – har vært forferdelige:

(Core Scientific kunngjorde at de begjærte seg konkurs mens denne artikkelen ble skrevet!)

Dette er omstendigheter hvor høyt belånte innehavere kan ønske å underbygge denne typen stabilitet med seriøse, langsiktige investorer som holder BTC. Shah og steinhogger:

Med fallende handelsvolum og færre markedsdeltakere har intradagshandlere og markedsmarkeder en økende innflytelse på prisene. Deres aktiviteter er mer sannsynlig å bli påvirket av tekniske priser og momentum enn for eksempel langsiktige kapitalforvaltere.

Den bedriftsdrevne innsatsen for å ta i bruk Bitcoin fortsetter, kanskje oppmuntret av Storbritannia som har installert sin første glaze-øyde statsminister. MS-teamet er litt skeptisk til hvor viktig alt dette er:

De siste månedene har tradisjonelle finansfirmaer i økende grad annonsert nye kryptoprodukter for å tilby sine kunder tilgang til markedene og muligheter til å kjøpe, selge og holde de underliggende krypto...

Selskapene sier de lanserte produktene basert på kundenes etterspørsel, men gitt nylige inn- og utstrømmer av børshandlede produkter og handelsvolumtrendene beskrevet ovenfor, fortsetter vi å tro at med mindre det er betydelig prisvolatilitet oppover, kan det være vanskelig å se reell etterspørsel ta seg betydelig opp.

Stabiliteten ser bra ut, i hvert fall sammenlignet med det som skjer andre steder. Men å tynne ut volumer i et marked som ikke har noen nytteverdi utover å lagre verdier, hvor handlingene til de få aktive daglige deltakerne er drevet av teknisk motstand og støttenivåer, er ikke et symptom på robust helse. Selv om vi er altfor slitne til å si at det beste har gått for alle kryptos mor, kan det ikke bety noe annet at det flater ut etter kollapsen enn at det nå er en livsopprettholdende aktivaklasse.