Les lacunes prévisibles de FTX démontrent la nécessité d’une réglementation cryptographique

L'auteur est un ancien régulateur, avocat et directeur exécutif du Financial Technology & Cybersecurity Center.

La chose la plus remarquable à propos de l’effondrement de FTX et de l’arrestation et de l’inculpation de son fondateur Sam Bankman-Fried est sa discrétion. Malgré les nombreuses cloches et sifflets cryptographiques qui ont fasciné les investisseurs et les détenteurs du monde entier, FTX ressemble à une autre histoire d’actes répréhensibles d’entreprise. Et ironiquement, de nombreux détenteurs de cryptomonnaies qui appréciaient leur nature décentralisée et leur liberté face à l’ingérence du gouvernement finiront par plaider en faveur d’une réglementation.

En tant qu'ancien régulateur bancaire qui a travaillé sur des centaines de banques et de coopératives de crédit en faillite et a représenté des parties dans environ 30 des 50 plus grands effondrements financiers de l'histoire américaine, je connais très bien l'histoire de FTX. Quel que soit le secteur ou le siècle, les dollars spéculatifs se retrouvent dans des entreprises à la mode et non réglementées qui deviennent trop belles pour être vraies.

Il semble toujours y avoir un engouement irréaliste pour les nouveaux instruments financiers brillants. Combinés à l’effet de levier, ces mesures ont créé des incubateurs financiers inflammables où les dirigeants enclins à une comptabilité bâclée, à prendre de gros risques ou à se livrer à des transactions pour compte propre pourraient tromper certaines personnes pendant un certain temps.

Pardonnez-moi si je considère la crise des cryptomonnaies comme prévisible, compte tenu de la boucle fermée d’investissements et d’emprunts qui a stimulé la croissance du secteur, soutenue par rien d’autre que de l’espoir.

Alors, que va-t-il probablement se passer maintenant ? Les histoires de restructuration ou de liquidation après un effondrement financier sont toujours compliquées, même si la situation juridique est claire. Lorsque la loi n’est pas claire, comme c’est le cas dans le domaine des actifs numériques, les progrès seront probablement l’exception plutôt que la règle.

Les têtes continueront de se tourner pendant un certain temps à mesure que de nouvelles questions sur la propriété, l’orientation et la tangibilité des cryptomonnaies seront abordées. Pour les détenteurs, la question cruciale sera de savoir si l’argent réel leur a été légalement réservé ou s’ils sont simplement l’un des nombreux créanciers chirographaires généraux attendant la liquidation des actifs garantis par voie aérienne. Nous ne savons pas 10 pour cent de ce que nous saurons dans six mois. Et en six mois, nous ne connaîtrons probablement que 50 % de tout ce qu’il y a à savoir. La seule chose que nous savons, c’est que les détenteurs de cryptomonnaies risquent de connaître des difficultés et de nombreuses mauvaises surprises.

Les risques associés aux crypto-monnaies sont peut-être uniques, mais la manière dont les sociétés de cryptographie peuvent perdre les fonds de leurs clients ne l’est pas. La fraude, la mauvaise gestion, la prise de risque et la criminalité sont tout aussi susceptibles de se produire dans le secteur des actifs numériques que dans tout autre secteur. En fait, ils sont plus susceptibles d’y être encouragés car personne ne surveille vraiment les affaires comme les autres sociétés de services financiers.

Bill Gates a qualifié le phénomène des crypto-monnaies d’incarnation de la théorie du plus grand imbécile. C’est l’idée selon laquelle un « plus grand imbécile » sera toujours là pour acheter des titres, même si vous les achetez alors qu’ils sont déjà surévalués. Ceux qui ont fait affaire avec FTX se sentent probablement stupides en lisant les rapports sur son effondrement, qui remettent en question les capacités, voire la crédibilité de la direction dans ce qui a été décrit comme « l’échec le plus complet des contrôles d’entreprise » perpétré par un « très petit groupe d’individus inexpérimentés, non formés et potentiellement compromis ».

Les rouages ​​de la justice tourneront lentement. Trouver tous les actifs numériques qui sont censés s'y trouver s'avère déjà difficile, atténuant l'espoir des détenteurs de FTX de revoir un jour leur argent. Toute personne ayant une réclamation financière apparemment raisonnable sur FTX remettra en question toute priorité que les détenteurs de crypto pourraient revendiquer. Les mois se transformeront en années, et chaque jour où les détenteurs n’auront pas accès à leur investissement, l’éclat des crypto-monnaies s’estompera.

Alors que les journalistes et les enquêteurs recherchent l’argent, ils attireront inévitablement l’attention sur le rôle du Congrès étant donné les énormes dons politiques. Le Congrès, pour sa part, organisera des audiences pour lancer le jeu des reproches. Mais qui devrait surveiller le magasin de cryptographie ? J’estime que le secteur mondial des cryptomonnaies est devenu plus important que le montant de la dette hypothécaire aux États-Unis. Et pourtant, 13 années se sont écoulées sans moderniser les lois, permettant à presque tout le monde de frapper des crypto-monnaies et de les commercialiser d’une manière qui contourne les structures réglementaires traditionnelles qui se sont avérées être la meilleure protection dont le public puisse bénéficier.

Avant que tout soit dit et fait avec FTX, l’industrie de la cryptographie cherchera à être réglementée pour restaurer la confiance du marché et fournir une bouée de sauvetage à l’industrie. En attendant, autant apporter votre argent au casino le plus proche – au moins, ils sont réglementés.