Le prevedibili carenze di FTX dimostrano la necessità di una regolamentazione crittografica

L'autore è un ex regolatore, avvocato e direttore esecutivo del Financial Technology & Cybersecurity Center

La cosa più notevole del crollo di FTX e dell’arresto e incriminazione del suo fondatore Sam Bankman-Fried è il suo basso profilo. Nonostante i tanti fronzoli che hanno incantato investitori e detentori di criptovalute in tutto il mondo, FTX sembra solo un'altra storia di illeciti aziendali. E, per ironia della sorte, molti detentori di criptovalute che ne apprezzavano la natura decentralizzata e la libertà dalle interferenze del governo finiranno per sostenere la regolamentazione.

In qualità di ex regolatore bancario che ha lavorato sui casi di centinaia di banche e cooperative di credito fallite e ha rappresentato i partiti in circa 30 dei 50 più grandi collassi finanziari della storia americana, conosco molto bene la storia di FTX. Non importa il settore o il secolo, i dollari speculativi trovano la loro strada nelle aziende pubblicizzate e non regolamentate che stanno diventando troppo belle per essere vere.

Sembra esserci sempre un'infatuazione irrealistica per i nuovi scintillanti strumenti finanziari. Combinati con la leva finanziaria, questi hanno creato incubatori finanziari infiammabili in cui i dirigenti inclini a una contabilità sciatta, a correre grandi rischi o a impegnarsi in auto-negoziazioni potrebbero ingannare alcune persone per un po’ di tempo.

Perdonatemi se considero la crisi delle criptovalute prevedibile, dato il ciclo chiuso di investimenti e prestiti che ha guidato la crescita del settore, sostenuta solo dalla speranza.

Quindi cosa è probabile che accada ora? Le storie di ristrutturazione o liquidazione dopo un collasso finanziario sono sempre complicate, anche se la situazione giuridica è chiara. Quando la legge non è chiara, come nel caso delle risorse digitali, è probabile che il progresso costituisca l’eccezione piuttosto che la regola.

Le teste continueranno a girare per un po’ di tempo man mano che verranno affrontate nuove domande sulla proprietà, l’attenzione e la tangibilità delle criptovalute. Per i detentori, la questione cruciale sarà se il denaro reale è stato legalmente riservato loro o se sono semplicemente uno dei tanti creditori generali non garantiti in attesa della liquidazione dei beni garantiti per via aerea. Non sappiamo il 10% di quello che sapremo tra sei mesi. E in sei mesi probabilmente sapremo solo il 50% di tutto quello che c'è da sapere. L’unica cosa che sappiamo è che i possessori di criptovalute probabilmente si troveranno ad affrontare un periodo difficile e molte sfortunate sorprese.

I rischi associati alle criptovalute possono essere unici, ma il modo in cui le società crittografiche possono perdere i fondi dei clienti non lo è. Nel settore delle risorse digitali è probabile che si verifichino frodi, cattiva gestione, assunzione di rischi e criminalità come in qualsiasi altro settore. In effetti, è più probabile che vengano incoraggiati lì perché nessuno osserva realmente il business come altre società di servizi finanziari.

Bill Gates ha definito il fenomeno della criptovaluta l’incarnazione della teoria più folle. Questa è l’idea che un “più grande sciocco” sarà sempre in giro per acquistare titoli, anche se li compri quando sono già troppo cari. Coloro che hanno fatto affari con FTX probabilmente si sentono sciocchi nel leggere i resoconti del suo collasso, che mettono in discussione le capacità se non la credibilità del management in quello che è stato descritto come “il più totale fallimento dei controlli aziendali” perpetrato da un “gruppo molto piccolo di individui inesperti, non addestrati e potenzialmente compromessi”.

Le ruote della giustizia macineranno lentamente. Trovare tutte le risorse digitali che dovrebbero essere lì si sta già rivelando difficile, offuscando le speranze dei possessori di FTX di rivedere i loro soldi. Chiunque abbia un diritto finanziario apparentemente ragionevole su FTX metterà in dubbio qualsiasi priorità che i detentori di criptovalute potrebbero rivendicare. I mesi si trasformeranno in anni e, per ogni giorno in cui i detentori non avranno accesso al proprio investimento, lo splendore delle criptovalute svanirà.

Mentre giornalisti e investigatori perseguono il denaro, inevitabilmente attireranno l’attenzione sul ruolo del Congresso date le enormi donazioni politiche. Il Congresso, da parte sua, convocherà delle udienze per dare inizio al gioco delle responsabilità. Ma chi dovrebbe guardare il negozio di criptovalute? Stimo che il settore globale delle criptovalute sia diventato più grande dell’importo del debito ipotecario in essere negli Stati Uniti. Eppure sono trascorsi 13 anni senza che le leggi venissero modernizzate, consentendo a quasi chiunque di coniare criptovalute e commercializzarle in un modo che bypassasse le strutture normative tradizionali che hanno dimostrato di essere la migliore protezione che il pubblico possa avere.

Prima che tutto sia detto e fatto con FTX, il settore delle criptovalute cercherà di essere regolamentato per ripristinare la fiducia del mercato e fornire un’ancora di salvezza al settore. Fino ad allora, potresti anche portare i tuoi soldi al casinò più vicino – almeno sono regolamentati.