FTX:s förutsägbara brister visar behovet av kryptoreglering

Författaren är en före detta regulator, advokat och verkställande direktör för Financial Technology & Cybersecurity Center

Det mest anmärkningsvärda med FTX:s kollaps och gripandet och åtalet mot dess grundare Sam Bankman-Fried är hur lågprofilerat det är. Trots de många kryptoklockorna och visselpiporna som har fascinerat investerare och innehavare runt om i världen, ser FTX ut som bara ännu en historia om företagens missförhållanden. Och ironiskt nog kommer många kryptovalutainnehavare som uppskattade deras decentraliserade natur och frihet från statlig inblandning så småningom att argumentera för reglering.

Som en före detta banktillsynsmyndighet som har arbetat med hundratals fallerade banker och kreditföreningar och representerat parter i cirka 30 av de 50 största finansiella kollapserna i amerikansk historia, är jag mycket bekant med FTX-historien. Oavsett bransch eller århundrade hittar spekulativa dollar in i hajpade, oreglerade företag som växer för bra för att vara sant.

Det verkar alltid finnas en orealistisk förälskelse i skinande nya finansiella instrument. I kombination med hävstång skapade dessa brandfarliga finansiella inkubatorer där chefer som är benägna att slarviga redovisningar, ta stora risker eller ägna sig åt självaffärer kunde lura några av människorna under en tid.

Förlåt mig om jag ser kryptokrisen som förutsägbar, med tanke på den slutna kretsen av investeringar och upplåning som har drivit branschens tillväxt, uppbackad av inget annat än hopp.

Så vad är troligt att hända nu? Omstrukturerings- eller likvidationshistorierna efter en finansiell kollaps är alltid komplicerade, även om rättsläget är klart. När lagen är oklar, vilket är fallet i det digitala tillgångsområdet, är framsteg sannolikt undantaget snarare än regeln.

Huvudena kommer att fortsätta att vända sig under en tid när nya frågor om ägande av kryptovalutor, fokus och påtaglighet tas upp. För innehavare kommer den kritiska frågan att vara om riktiga pengar lagligen har reserverats för dem eller om de helt enkelt är en av många allmänna fordringsägare utan säkerhet som väntar på likvidation av tillgångar med säkerhet i luften. Vi vet inte 10 procent av vad vi kommer att veta om ett halvår. Och om ett halvår vet vi förmodligen bara 50 procent av allt som finns att veta. Det enda vi vet är att kryptoinnehavare sannolikt kommer att få en svår resa och många olyckliga överraskningar.

Riskerna förknippade med kryptovalutor kan vara unika, men hur kryptoföretag kan förlora kundmedel är det inte. Bedrägeri, misskötsel, risktagande och brottslighet är lika sannolikt att förekomma i den digitala tillgångsverksamheten som i någon annan verksamhet. Faktum är att de är mer benägna att uppmuntras där eftersom ingen verkligen tittar på verksamheten som andra finansiella tjänsteföretag.

Bill Gates kallade kryptovalutafenomenet förkroppsligandet av teorin om större dåre. Det här är tanken att en "större dåre" alltid kommer att finnas i närheten för att köpa värdepapper, även om du köper dem när de redan är överprissatta. De som har gjort affärer med FTX känner sig förmodligen dumma när de läser rapporterna om dess kollaps, som ifrågasätter förmågan om inte trovärdigheten hos ledningen i vad som har beskrivits som "det mest fullständiga misslyckandet av företagskontroller" som begåtts av en "mycket liten grupp av oerfarna, otränade och potentiellt komprometterade individer."

Rättvisans hjul kommer att mala långsamt. Att hitta alla digitala tillgångar som ska finnas där har redan visat sig vara svårt, vilket dämpar FTX-innehavares förhoppningar om att de någonsin kommer att få se sina pengar igen. Alla som har ett till synes rimligt ekonomiskt anspråk på FTX kommer att ifrågasätta den prioritet som kryptoinnehavare kan göra anspråk på. Månader kommer att suddas ut till år, och för varje dag som innehavare inte har tillgång till sin investering kommer glöden av kryptovalutor att blekna.

När journalister och utredare jagar pengarna kommer de oundvikligen att uppmärksamma kongressens roll med tanke på de enorma politiska donationerna. Kongressen å sin sida kommer att sammankalla utfrågningar för att börja skylla spelet. Men vem ska titta på kryptobutiken? Jag uppskattar att den globala kryptovalutaindustrin har blivit större än mängden utestående bolåneskulder i USA. Och ändå har det gått 13 år utan att modernisera lagarna, vilket tillåter nästan vem som helst att prägla kryptovalutor och marknadsföra dem på ett sätt som kringgår traditionella regulatoriska strukturer som har visat sig vara det bästa skyddet allmänheten kan ha.

Innan allt är sagt och gjort med FTX, kommer kryptoindustrin att se efter att bli reglerad för att återställa marknadens förtroende och ge en livlina till branschen. Tills dess kan du lika gärna ta dina pengar till närmaste casino – de är åtminstone reglerade.