Salaustekniikan villi maailma tarvitsee parempia terveysvaroituksia

Kun koirani näkee ketun puutarhassa, se seisoo heti huomion ääressä ja murisee pehmeästi lasiovelle, kihara häntänsä värisemään ärsyyntymisestä tälle alueelleen tunkeutuessa. Hän varmasti näyttää tälle ketulle, kuka on pomo. Joka hetki.

Lontoon ketut ovat peloton joukko, joka kestää taistelua, ja kun he näkevät hänen huutavan niille kodikkaassa sisustuksessaan, he eivät välitä siitä. Vasta kun he päättävät poistua puutarhasta omin avuin, hemmoteltu piskomme alkaa haukkumaan kiivaasti päästääkseen ulos ja heittelemään ulos osoittamaan valta-asemaansa luottaen siihen, että aggressiivinen villi vihollinen on jo hypännyt aidan yli.

Ja niin on krypton kanssa. Rahoitusalan sääntelyviranomaiset ja keskuspankit ovat vinkuneet kryptoteollisuudesta lasioviensa takana vuosia. Näillä rahakkeilla, he ovat toistuvasti sanoneet, ei ole luontaista arvoa. Jokaisen, joka ostaa niitä, tulee olla valmis menettää kaiken ilman turvaa. Varoitukset eivät juurikaan vaikuttaneet teollisuudelle.

Mutta nyt haukkuminen on yhtäkkiä kovempaa, vaativampaa ja vakuuttavampaa. FTX:n, joka on yksi suurimmista ja oletettavasti luotettavimmista keskuksista, romahtamisen jälkeen viranomaiset ovat lisänneet varoitusten määrää.

"Vihdoinkin on enemmän ihmisiä, jotka puhaltavat paskaa", senaattori Elizabeth Warren sanoi uutistoimisto Semaforille pitkäjänteisellä mutta silti tehokkaalla sanankäänteellä.

Muita raskassarjalaisia ​​on lisätty. Yhdysvaltain valtiovarainministeri Janet Yellen on kuvaillut kryptoa "toimialaksi, joka todella tarvitsee asianmukaista sääntelyä. Eikä sitä tarvitse."

Asia on siinä, että sääntelijöiltä kesti niin kauan päästä tähän pisteeseen, että jotkut ovat tulleet siihen johtopäätökseen, että heidän ei kuitenkaan pitäisi vaivautua säätelemään näitä asioita kunnolla.

Euroopan keskuspankki ilmaisi tämän näkemyksen viime kuun lopulla. Epätavallisen kovaa osuvassa blogikirjoituksessa, jonka otsikko on "Bitcoinin viimeinen kanta", EKP sukelsi kryptoteollisuuteen korkealta. Bitcoinin hintavakaus – suurin merkki kaikista – on "keinotekoisesti aiheutettu viimeinen huokaus ennen merkityksettömyyden polkua", kirjoittivat pääjohtaja Ulrich Bindseil ja konsultti Jürgen Schaaf. Sitä "tuskin käytetän laillisiin toimiin", se on "hankala, hidas ja kallis" ja "ennennäkemätön saastuttaja". Ymmärrät idean ja voit kuvitella palautteen, jonka tämä on saanut todellisilta krypto-uskovilta.

Mutta sääntely, he lisäsivät, "voidaan tulkita väärin valtuutukseksi". Se on hyvä pointti: voi vaikuttaa siltä, ​​että kryptotunnukset ovat aivan kuten osakkeita, joukkovelkakirjoja tai muita säänneltyjä sijoitustuotteita.

Tämä lisää argumenttia, jonka jotkut ovat esittäneet antaakseen krypton yksinkertaisesti palaa. Olemme jo nähneet, kuinka pahaa-aavistamattomat pelaajat voivat houkutella ammattimaiselta kauppapaikalta. Sääntelyviranomaisten logojen sijoittaminen näille sivustoille voisi hyvinkin vahvistaa vaikutelmaa virallisesta valvonnasta.

Tämä ei ole ainoa syy antaa krypton kuihtua ja kuolla itsestään. Toiset ovat sitä, että kryptoteollisuuden myllerrys on jättänyt muun rahoitusjärjestelmän vahingoittumatta. Lisäksi määrätietoiset krypto-ostajat käyttävät usein vain VPN-yhteyksiä Internetiin kiertääkseen kansallisia säännöksiä, mikä tekee joistakin sääntelyn osista ajanhukkaa.

Mutta ajoitus täällä on huono. Kuten EKP:n blogi huomauttaa, EU:n asetus salausomaisuusmarkkinoista (MiCA) on vihdoin hiljalleen alkamassa. Kysyin äskettäisessä FT-tapahtumassa tätä työtä johtavan Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen puheenjohtajalta Verena Rossilta, oliko ponnistus sen arvoista.

Ehkä väistämättä, hän sanoi kyllä. Rajat perinteisen rahoituksen ja krypton välillä ovat "hämärtyvät", hän sanoi. Esimerkiksi kryptotunnukset on listattu samoilla kaupankäyntialustoilla kuin tokenit, joilla väitetään olevan sidoksia säänneltyihin osakkeisiin. "Joten sulkea silmäsi ja sanoa, että tämän pitäisi pysyä spekulatiivisena ja se on kasino, johon kukaan ei halua päästä, on mielestäni hieman lyhytnäköistä", hän sanoi.

Ross tunnustaa tässä, että kun sääntelyviranomaisten hännän alkaa nykiä ja lainsäätäjät lopulta pakenevat puolustamaan auktoriteettiaan, nämä rahakkeet on tullut tunnetuksi omaisuuksina. Vedonlyöntiä niistä kutsutaan sijoittamiseksi. Tokenikokoelmia kutsutaan portfolioiksi. Crypto on tullut valtavirran sijoitussanakirjaan ilman sen mukana tulevia sääntöjä ja valvontaa.

Amatöörisijoittajien on täysin järkevää uskoa, että he harrastavat jotakin, jolla on jonkinlainen suoja ja valvonta. Missä korkean profiilin julkisissa tiedotuskampanjoissa sanotaan, ettei näin ole? Missä ovat varoitukset riippuvuudesta ja korkeasta tappioprosentista, joita näet valtuutetuilla vedonlyöntisivustoilla?

On houkuttelevaa napata popcornia ja vain katsella krypton räjähtämistä, varsinkin, jotta sääntelijät eivät näyttäisi hyväksyvän jotain, jota he eivät voi koskaan täysin hallita. Vaikka maailma päättäisi sopivasta globaalista sääntelystä, sen muotoilu ja täytäntöönpano voi silti kestää vuosia. Mutta pahaa-aavistamattomat pelaajat eivät ansaitse joutua sivuvahingoksi täällä. Parempien julkisten varoitusten on oltava osa ratkaisua.

katie.martin@ft.com