الأسبوع الذي هز العملات المشفرة

في يناير، مايك نوفوغراتز – نجم صناديق التحوط الذي تحول إلى ضارب كبير في مجال العملات المشفرة – غرد صورة وشم جديد كبير على كتفه الأيسر. وظهرت صورة لذئب يعوي على القمر ولافتة مكتوب عليها "لونا"، وهي عملة مشفرة كان يتم تداولها بسعر 78 دولارًا في ذلك الوقت.

"أنا غريب الأطوار رسميًا !!!" كان المستثمر الكلي السابق لمجموعة صناديق التحوط Fortress متحمسًا وهو الآن المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital، وهي شركة إدارة استثمار تطمح إلى أن تكون "Goldman Sachs of cryptocurrency". في أوائل أبريل، وصل لونا إلى مستوى مرتفع بلغ 116 دولارًا بعد أن استحوذ عليه المشترون، بما في ذلك مستثمرو التجزئة المتحمسون.

لكن هذا الأسبوع خسرت لونا كل شيء. وانخفضت قيمتها إلى الصفر بعد انخفاض قيمة عملة terraUSD، وهي عملة شقيقة، على الرغم من تصميمها لتتبع قيمة الدولار الأمريكي.

ليس من الواضح ما الذي سيفعله نوفوغراتز بالوشم الخاص به. ولم يستجب الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy، التي استثمرت في الشركة التي تقف وراء الرموز، لطلبات متعددة للتعليق. لكن زوال لونا وتيرا ترك بصماته على سوق العملات المشفرة العالمية البالغة قيمتها 1.3 تريليون دولار. العملات المعدنية تأتي وتذهب - لقد مات الآلاف منذ اختراع البيتكوين في عام 2009. لكن فشل تيرا كان هو السائد. لقد تم تصميمها على أنها ما يسمى بالعملة المستقرة - وهي رمز خطير وممل يتتبع الدولار ببساطة.

أثارت وفاته المفاجئة في وقت كانت فيه تقييمات العملات المشفرة تنخفض بالفعل تساؤلات جدية حول أداء سوق العملات المشفرة بأكمله. في غضون أسبوع واحد فقط، انخفض تقييم بورصة Coinbase، وانخفضت أسعار البيتكوين إلى أقل من 30 ألف دولار للمرة الأولى منذ الصيف الماضي، وفشلت Tether - أكبر عملة مستقرة مماثلة للاحتياطي الفيدرالي للعملات المشفرة - في الحفاظ على ربطها بالدولار.

وشهدت العديد من الأسواق المالية تراجعا حادا في الأسابيع الأخيرة مع خوف المستثمرين من ارتفاع التضخم واحتمال حدوث زيادات حادة في أسعار الفائدة. لكن انهيار العملة المشفرة كان أكثر دراماتيكية.

وقد أدى أدائها إلى تقويض الادعاءات القائلة بأن الأصول المشفرة يمكن أن توفر تحوطًا ضد التضخم أو تتصرف كشكل من أشكال الذهب الرقمي - ناهيك عن التفاخر الأكبر لأنصار العملات المشفرة بإمكانية أن تصبح الرموز الرقمية ركيزة لنظام مالي عالمي جديد.

وقالت شركة الأبحاث CryptoCompare إن Luna هي "أكبر عملية تدمير للأصول في مشروع واحد في هذه الفترة الزمنية في تاريخ العملات المشفرة".

يقول ران نيونر، تاجر العملات المشفرة البارز والمتحمس الصريح للعملات الرقمية، إن فشل لونا هو "واحدة من أكبر الكوارث التي شهدتها العملات المشفرة على الإطلاق". وقال في بث عبر الإنترنت لآلاف من تجار الأصول الرقمية يوم الجمعة، إنها "جرس إنذار حقيقي" بأن أسعار العملات المشفرة قد تنخفض إلى الصفر.

العودة إلى تيرا

إن العديد من أولئك الموالين لمشروع العملات المشفرة ــ قدرته المفترضة على استبدال الدولار في التجارة العالمية، وانشقاقه التحرري عن المؤسسة المالية التقليدية ــ سوف يؤمنون به دائما. قال مايكل سونينشين، المدير الإداري لشركة غرايسكيل للاستثمار في العملات المشفرة، في إحدى فعاليات الفاينانشيال تايمز في أواخر أبريل: "في المتوسط، ستقوم الحكومة بتدمير عملتها كل 27 عاما". "يستيقظ المستثمرون أو المواطنون ويرون أن قدرتهم الشرائية تتآكل بين عشية وضحاها، وأحيانا بنسبة تزيد على 10%".

لكن الاضطرابات التي شهدتها الأيام القليلة الماضية سلطت الضوء على نقطة صعبة بالنسبة لأولئك الذين يتطلعون إلى جني ثروة من العملات المشفرة.

كان نموذج TerraUSD تجريبيًا. عادةً، يقول مشغلو العملات المستقرة إنهم مدعومون بشكل فردي باحتياطيات قائمة على الدولار. من ناحية أخرى، كانت Terra مدعومة بخوارزمية مرتبطة بالرمز الشقيق Luna للحفاظ على ربطها بالدولار تحت السيطرة. لكن قيمة Terra التي تبلغ دولارًا واحدًا بدأت في الانخفاض يوم الاثنين مع تراجع الثقة في هذا النموذج، منهية اليوم عند حوالي 90 سنتًا. واستمر في الانخفاض حتى وصل إلى أقل من 15 سنتا يوم الجمعة. فشلت محاولات الإنقاذ المختلفة التي قام بها الداعمون، وتوقفت سلسلة Terra blockchain مؤقتًا يوم الخميس، على الرغم من أن الداعمين ما زالوا يأملون في إمكانية إحيائها.

وانخفض سعر أقدم وأكبر عملة مشفرة، بيتكوين، بنسبة 11 في المائة يوم الاثنين، و12 في المائة هذا الأسبوع، وانخفض أكثر من 50 في المائة منذ نوفمبر 2021. وتعد عمليات البيع الواسعة في السوق أحد أسباب خسارة القيمة. لكن فشل Terra، التي كانت ذات يوم من بين أفضل خمس عملات مستقرة، كان مؤلمًا أيضًا.

حجم Terra الصغير نسبيًا يعني أن تراجعها في سوق العملات المشفرة الأوسع ليس منهجيًا. والأهم من ذلك هو أن هذه الحلقة جددت المخاوف بشأن التشققات المحتملة في العملات المستقرة الأخرى، بما في ذلك أكبرها على الإطلاق، تيثر، وتدعو إلى التشكيك في الأساسيات الكامنة وراء صناعة العملات المشفرة.

وفي يوم الخميس، تعثر أيضًا ربط عملة تيثر بالدولار، مع انخفاض سعر الرمز إلى 95.11 سنتًا. تختلف Tether عن Terra بطريقة مهمة: فبدلاً من الاعتماد على خوارزمية، يقول مشغلوها إن ربطها بالدولار يتم الحفاظ عليه من خلال الاحتياطيات القائمة على الدولار - وهو ما يكفي لمطابقة الرموز المميزة المتداولة.

يقول أندرو بير، العضو الإداري في شركة الاستثمار الأمريكية Dynamic Beta: "من المفترض أن يكون النقد نقداً. وعندما لا يكون الأمر كذلك، كما كان الحال عندما تجمدت أسواق المال أثناء الأزمة المالية، ينشأ الذعر التام".

ويضيف: "كان تيرا مثل وضع أموالك في بنك إيراني يعرض عليك سعر فائدة بنسبة 20 في المائة، ثم يغلق أبوابه فجأة". "حظا سعيدا في استعادة أموالك أو حتى معرفة ما حدث."

تعهد باولو أردوينو، كبير مسؤولي التكنولوجيا في شركة Tether، بالدفاع عن ربط الدولار "بأي ثمن". وقال هذا الأسبوع إنه سيكون على استعداد لبيع بعض "أطنان" ديون الحكومة الأمريكية التي تراكمت لدى تيثر في هذه الجهود. لكن التفاصيل حول تكوين هذه الاحتياطيات ضئيلة. ورفض أردوينو هذا الأسبوع إخبار "فاينانشيال تايمز" بالمزيد عن سندات الخزانة الأمريكية التي تبلغ قيمتها 40 مليار دولار، قائلاً إنه يريد حماية "الخلطة السرية" للشركة.

من المحتمل أن يكون الفشل الأعمق في ربط Tether كارثيًا لسوق العملات المشفرة الأوسع، حيث تشير بعض التقديرات إلى أن ما يصل إلى 70 بالمائة من مشتريات Bitcoin تتم باستخدام هذا البديل بالدولار الأصلي.

يقول إنغو فيدلر، الأستاذ المنتسب في جامعة كونكورديا في مونتريال والذي يقود مختبر أبحاث بلوكتشين: "إذا توقفت تيثر عن استبدال تيثر مقابل دولار - أي كسر الارتباط - فسيكون لذلك تأثير كبير على جميع الأسواق التي تتداول مقابل تيثر".

لكن إيلان سولوت، الشريك في صندوق التحوط للعملات المشفرة تاجوس كابيتال، يقول إن سوق العملات المشفرة واجه انتقادات غير مناسبة هذا الأسبوع. ويقول: "ما أزعجني هو زوبعة الاتهامات التي لا أساس لها من الصحة... ونظريات المؤامرة... والحفر في الأوساخ".

وهو يعتقد أن تيثر أقوى من منافستها الفاشلة. وقال: "لدى تيثر المزيد من تلك الإمكانية... لتكون مثل لحظة ليمان، سلسلة من العواقب التي ستكون بعيدة المدى". "[لكن] من غير المرجح أن تصل عملة تيثر إلى الصفر مقارنة بتيرا." ومع ذلك، قال إن احتمال وجود "مخاطر نظامية" تشكلها تيثر كان مصدر قلق مشروع.

مدينة بيتكوين

لا يقتصر الأمر على تغيير أسعار العملات وربط العملات المستقرة التي ابتليت بها السوق مؤخرًا.

استذكرت يوروبول هذا الأسبوع عمليات الاحتيال والاحتيال التي غمرت السوق عندما وضعت روجا إيجناتوفا، مؤسسة Onecoin، على قائمة "أكثر الهاربين المطلوبين"، قائلة إنها "خدعت المستثمرين في جميع أنحاء العالم للاستثمار في "عملة" لا قيمة لها بشكل أساسي". وقالت يوروبول إن الخسائر الناجمة عن عملياتها من المرجح أن تصل إلى مليارات الدولارات.

يوم الثلاثاء، قالت بورصة العملات المشفرة Coinbase في تقرير أرباح الربع الأول إن مستخدمي المعاملات الشهرية وحجم التداول والأصول على المنصة انخفضوا على أساس ربع سنوي، مما يشير إلى أن أسعار العملات المشفرة الأضعف لا تجتذب مستثمري التجزئة إلى الحد الذي كانت عليه في الماضي.

وفقدت أسهم Coinbase حوالي ثلاثة أرباع قيمتها منذ ظهورها لأول مرة في السوق العام الماضي، وانخفضت بنسبة 32 بالمائة هذا الأسبوع إلى 72 دولارًا يوم الجمعة. وقال ديفيد ترينر، الرئيس التنفيذي لشركة أبحاث الاستثمار نيو كونستراكتس: "لسنا متأكدين من أن قيمة هذا السهم تزيد عن الأموال النقدية الموجودة في دفاتره أو 33 دولارًا للسهم".

Coinbase ليست وحدها. وانخفض مؤشر ناسداك للتكنولوجيا بنسبة 27% هذا العام، كما انخفضت الأسهم الأخرى غير المشفرة التي كانت تحلق على ارتفاعات عالية مثل Netflix وPeloton بنسبة 71% و63% على التوالي.

قد تكون بعض الانخفاضات المتزامنة في أسعار العملات المشفرة وأسهم التكنولوجيا ذاتية التعزيز. وقال إدوارد هندي، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة إدارة الأصول الرقمية Tyr Capital: "يمتلك العديد من حاملي العملات المشفرة أيضًا أسهمًا في مجال التكنولوجيا وخسروا الكثير من المال. يبيع هؤلاء الأشخاص بعضًا من ممتلكاتهم في حالة من الذعر، وهذا يدفع السوق إلى الانخفاض".

يؤدي انخفاض أسعار العملات المشفرة أيضًا إلى الإضرار بالمالكين الكبار. ولعل أبرزها هي حكومة السلفادور، التي قدم رئيسها المحب للعملات المشفرة، ناييب بوكيلي، عملة بيتكوين القانونية في العام الماضي. وقد شارك هذا الأسبوع صورًا لنموذجه الذهبي لمدينة بيتكوين سيتي المخطط لها والممولة بالعملات المشفرة على تويتر.

وحتى وسط انخفاض أسعار بيتكوين هذا الأسبوع، أضاف بوكيلي المزيد من العملة المشفرة، مما جعل آخر عملية شراء للحكومة لـ 500 بيتكوين بمتوسط ​​سعر 30,744 دولارًا لكل منها. وغرد بعد يوم واحد: "يمكنني بيع هذه العملات الآن وجني ما يقرب من مليون دولار في 11 ساعة فقط، لكن بالطبع لا".

أصبحت عملة البيتكوين عملة قانونية في سبتمبر. وتقدر صحيفة "فاينانشيال تايمز" أن السلفادور أنفقت أكثر من 100 مليون دولار على بيتكوين، واعتبارًا من هذا الأسبوع، انخفضت احتياطيات العملات المشفرة في البلاد إلى حوالي 72 مليون دولار.

وقال هيكتور توريس، الشريك الرئيسي في شركة توريس للمحاماة في السلفادور: "هل يستحق هذا الرهان؟ في الوقت الحالي، لا نعرف حقًا". "لماذا تستثمر في البيتكوين عندما تفشل المدارس، أو لا يتم بناء الطرق، أو إصلاح الجسور؟" يضيف. "هذا هو التعليق المعتاد من الأشخاص الذين يعارضون قرار الرئيس".

أظهرت أسواق العملات المشفرة مرونة استثنائية، حيث نجت من العديد من التجارب التي كانت قريبة من الموت في الماضي، بما في ذلك انخفاض بنسبة 30% في يوم واحد العام الماضي ردًا على الحملة التنظيمية في الصين.

ومع ذلك، من غير المرجح أن تقنع التقلبات الأخيرة المستثمرين المؤسسيين الحذرين بالفعل بالقفز. وقال محللون في بنك يو بي إس هذا الأسبوع: "يبدو أن حالة التبني المؤسسي تتضاءل يوما بعد يوم، لأن المجال لا يوفر ملاذا آمنا ولا يوفر سوى تنويع سلبي من خلال المخاطر الخاصة".

تشير التقلبات الأخيرة إلى أنه من المرجح أن تكون العملات المشفرة بمثابة مخطط للثراء السريع بدلاً من أن تكون طريقًا لبناء نظام مالي جديد لامركزي.

وقال هيون شين، الذي يرأس الإدارة النقدية والاقتصادية في بنك التسويات الدولية، الشهر الماضي: "نعتقد أن العملات المشفرة ستواجه وقتًا صعبًا للغاية في الحفاظ على النظام النقدي المستقبلي". "أعتقد أن [العملات المشفرة] تتمتع بمزيد من سمات أصول المضاربة."

شارك في التغطية لورانس فليتشر وآدم سامسون