Nädal, mis raputas krüpto

Jaanuaris sai riskifondide rokkstaarist Mike Novogratz krüpto-raske lööja. säutsus pildi uus suur tätoveering tema vasakul õlal. Sellel oli kujutis Kuul ulguvast hundist ja bänner, millel oli kirjas "Luna", krüptovaluuta, mille hind sel ajal oli 78 dollarit.

"Ma olen ametlikult veidrik!!!" vaimustas endine Fortressi riskifondide grupi makroinvestor ja nüüd Galaxy Digitali asutaja ja tegevjuht, investeeringute haldusfirma, mille eesmärk on olla "krüpto Goldman Sachs". Aprilli alguses saavutas Luna kõrgeima taseme 116 dollarit pärast seda, kui ostjad, sealhulgas entusiastlikud jaeinvestorid, võtsid selle ära.

Kuid sel nädalal kaotas Luna kõik. Selle väärtus langes nulli pärast seda, kui terraUSD, sõsarmärk, langes, hoolimata sellest, et see oli mõeldud USA dollari väärtuse jälgimiseks.

Pole selge, mida Novogratz oma tätoveeringuga peale hakkab. Märkide taga olevasse ettevõttesse investeerinud Galaxy tegevjuht ei vastanud mitmele kommentaaritaotlusele. Kuid Luna ja Terra hääbumine on jätnud jälje 1,3 triljoni dollari suurusele ülemaailmsele krüptovaluutaturule. Mündid tulevad ja lähevad – tuhandeid on surnud alates Bitcoini leiutamisest aastal 2009. Kuid Terra läbikukkumine võitis. See kujundati nn stablecoinina – tõsiseltvõetava, igava märgina, mis lihtsalt jälgib dollarit.

Tema äkksurm ajal, mil krüptohinnangud juba langesid, on tekitanud tõsiseid küsimusi kogu krüptoturu toimimise kohta. Vaid nädalaga on börsi Coinbase'i väärtus langenud, Bitcoini hinnad on esimest korda alates eelmisest suvest langenud alla 30 000 dollari ning Tether – suurim krüptoreservi föderaalreservi sarnane stabiilne münt – ei ole suutnud oma dollari sidumist säilitada.

Paljud finantsturud on viimastel nädalatel järsult langenud, kuna investorid hirmutasid kasvavast inflatsioonist ja intressimäärade järsu tõstmise väljavaadetest. Kuid krüptovaluuta kokkuvarisemine oli veelgi dramaatilisem.

Nende tulemuslikkus on õõnestanud väiteid, et krüptovarad võivad pakkuda kaitset inflatsiooni eest või käituda nagu digitaalse kulla vorm – rääkimata krüptopartisanide suuremast uhkusest digitaalsete žetoonide potentsiaalist saada uue globaalse finantssüsteemi tugisambaks.

Uuringufirma CryptoCompare ütles, et Luna on "krüptoajaloo suurim varade hävitamine ühe projekti jooksul sel perioodil".

Luna ebaõnnestumine on "üks suurimaid katastroofe, mida krüpto eales näinud on," väidab Ran Neuner, silmapaistev krüptokaupleja ja žetoonide avameelne entusiast. See on "tõeline äratuskõne", et krüptohinnad võivad langeda nulli, ütles ta reedel tuhandetele digitaalsete varadega kauplejatele veebisaates.

Tagandus Terrale

Paljud neist, kes on ustavad krüptoprojektile – selle väidetavale potentsiaalile asendada dollar globaalses kaubanduses, selle libertaarsele lõhele traditsioonilisest finantsasutusest –, usuvad sellesse alati. "Keskmiselt hävitab valitsus oma valuuta iga 27 aasta järel," ütles krüptoinvesteeringute ettevõtte Grayscale tegevdirektor Michael Sonnenshein aprilli lõpus FT üritusel. "Investorid või kodanikud ärkavad ja näevad, et nende ostujõud väheneb üleöö, mõnikord rohkem kui 10 protsenti."

Kuid viimaste päevade segadus on toonud esile keerulise koha neile, kes soovivad krüptovaluutadega varandust teenida.

TerraUSD mudel oli eksperimentaalne. Tavaliselt väidavad stabiilse mündi operaatorid, et nad on üks-ühele tagatud dollaripõhiste reservidega. Terrat seevastu toetas algoritm, mis oli seotud tema õe märgiga Luna, et hoida oma dollari sidumist kontrolli all. Kuid Terra 1 dollari väärtus hakkas esmaspäeval langema, kuna usaldus selle mudeli vastu vähenes, lõpetades päeva umbes 90 sendi juures. See jätkas langust, kuni jõudis reedel alla 15 sendi. Toetajate mitmed päästmiskatsed ebaõnnestusid ja neljapäeval peatati ajutiselt Terra plokiahel, kuigi toetajad loodavad endiselt, et seda saab taaselustada.

Vanima ja suurima krüptovaluuta Bitcoini hind langes esmaspäeval 11 protsenti, sel nädalal 12 protsenti ning on alates 2021. aasta novembrist langenud üle 50 protsendi. Turu laiem mahamüümine on üks väärtuse languse põhjusi. Kuid valusalt tegi ka kunagise stabiilse mündi esiviisikusse kuulunud Terra ebaõnnestumine.

Terra suhteliselt väike suurus tähendab, et selle langus laiema krüptoturu jaoks ei ole süsteemne. Veelgi olulisem on see, et episood on taas tekitanud muret võimalike mõrade pärast teistes stabiilsetes müntides, sealhulgas suurimas neist, Tetherist, ja kutsub üles seadma kahtluse alla krüptotööstuse põhialused.

Neljapäeval komistas ka Tetheri üks-ühe dollari kurss, mille hind langes 95,11 sendile. Tether erineb Terrast ühel olulisel viisil: selle asemel, et põhineda algoritmil, ütlevad selle operaatorid, et selle dollari sidumist säilitavad dollaripõhised reservid – piisav, et see vastaks ringluses olevatele žetoonidele.

"Sularaha peaks olema sularaha. Kui see nii ei ole, nagu juhtus siis, kui rahaturud finantskriisi ajal külmusid, tekib puhas paanika," ütleb USA investeerimisfirma Dynamic Beta tegevliige Andrew Beer.

"Terra oli nagu oma raha paigutamine Iraani panka, mis pakkus 20-protsendilist intressi ja sulges siis ootamatult oma uksed," lisab ta. "Edu raha tagasi saamisel või isegi juhtunu teadasaamisel."

Tetheri tehnoloogiadirektor Paolo Ardoino on lubanud kaitsta dollari sidumist "iga hinna eest". Ta ütles sel nädalal, et on valmis müüma osa "tonnist" USA valitsuse võlast, mille Tether on nende jõupingutuste käigus kogunud. Kuid üksikasjad nende reservide koostise kohta on õhukesed. Ardoino keeldus sel nädalal FT-le rohkem rääkimast oma 40 miljardi dollari suurusest USA riigivõlakirjadest, öeldes, et soovib kaitsta ettevõtte "salajast kastet".

Tetheri sidumise sügavam rike oleks laiemale krüptoturule tõenäoliselt katastroofiline, kuna mõnede hinnangute kohaselt tehakse kuni 70 protsenti Bitcoini ostudest selle plokiahela-natiivse dollari alternatiivi abil.

"Kui Tether lõpetaks Tetheri dollari eest lunastamise – see tähendab, et katkestaks sidumise –, avaldaks see tohutut mõju kõigile turgudele, mis Tetheri vastu kauplevad," ütleb Montreali Concordia ülikooli sidusprofessor Ingo Fiedler, kes juhib Blockchaini uurimislaborit.

Krüptoriskifondi Tagus Capitali partner Ilan Solot aga ütleb, et krüptoturg on sel nädalal kohanud kohatut kriitikat. "Mind häiris alusetute süüdistuste... vandenõuteooriate... ja mullakaevamise keeristorm," ütleb ta.

Ta usub, et Tether on tugevam kui tema ebaõnnestunud rivaal. "Tetheril on rohkem seda potentsiaali... olla nagu Lehmani hetk, tagajärgede kaskaad, mis oleks nii kaugeleulatuv," ütles ta. "[Kuid] Tether läheb nulli palju vähem tõenäoline kui Terra." Sellegipoolest ütles ta, et Tetheri potentsiaalsed "süsteemsed riskid" on õigustatud mure.

Bitcoin City

Viimasel ajal turgu kimbutavad mitte ainult müntide hinnad ja stabiilsed mündilõksud.

Europol tuletas sel nädalal meelde pettusi ja pettusi, mis on turu üle ujutanud, kui ta kandis Onecoini looja Ruja Ignatova oma "enim tagaotsitavate põgenike" nimekirja, öeldes, et ta on "petnud investoreid üle maailma investeerima [sisuliselt väärtusetusse "valuutasse". Europol ütles, et nende tegevusest tulenev kahju ulatub tõenäoliselt miljarditesse dollaritesse.

Teisipäeval teatas krüptobörs Coinbase oma esimese kvartali kasumiaruandes, et igakuiste tehingute kasutajate arv, kauplemismaht ja platvormil olevad varad vähenesid kvartaliga võrreldes, mis viitab sellele, et krüptohindade nõrgemad hinnad ei meelita jaeinvestoreid nii palju, nagu nad on varem.

Coinbase'i aktsiad on pärast eelmisel aastal turul debüüdi kaotanud ligikaudu kolmveerand oma väärtusest, langedes sel nädalal 32 protsenti, reedel 72 dollarini. "Me ei ole kindlad, et see aktsia on väärt rohkem kui selle raamatupidamises olev raha või 33 dollarit aktsia kohta," ütles investeerimisuuringute firma New Constructs tegevjuht David Trainer.

Coinbase pole kaugeltki üksi. Tehnoloogiarohke Nasdaqi indeks on sel aastal langenud 27 protsenti ning teised kunagi kõrgelt lennanud mittekrüptoaktsiad nagu Netflix ja Peloton on vastavalt 71 protsenti ja 63 protsenti.

Mõned samaaegsed krüptohindade ja tehnoloogiaaktsiate langused võivad olla ennast tugevdavad. "Paljud krüptoomanikud omavad ka tehnoloogiaaktsiaid ja on kaotanud palju raha. Need inimesed müüvad osa oma osalusest paanikas maha ja see viib turu allapoole," ütles digitaalsete varade halduri Tyr Capitali investeerimisjuht Edouard Hindi.

Krüptohindade langus kahjustab ka suuri omanikke. Võib-olla on neist kõige tähelepanuväärsem El Salvadori valitsus, mille krüptoarmastav president Nayib Bukele muutis eelmisel aastal Bitcoini seaduslikuks maksevahendiks. Sel nädalal jagas ta Twitteris pilte oma kuldsest mudelist kavandatavast krüptorahastatud Bitcoin Cityst.

Isegi keset Bitcoini hinnalangust sel nädalal, lisas Bukele rohkem krüptovaluutat, tehes valitsuse viimase ostu 500 Bitcoini keskmise hinnaga 30 744 dollarit. "Ma võiksin [neid] münte praegu müüa ja teenida peaaegu miljon dollarit vaid 11 tunniga, kuid loomulikult mitte," säutsus ta päev hiljem.

Bitcoinist sai seaduslik maksevahend septembris. FT hinnangul on El Salvador kulutanud Bitcoinile üle 100 miljoni dollari ja selle nädala seisuga olid riigi krüptovarud langenud umbes 72 miljonile dollarile.

"Kas see panus on seda väärt? Praegu me tõesti ei tea," ütles El Salvadoris asuva Torresi advokaadibüroo vanempartner Hector Torres. "Miks investeerida Bitcoini, kui koolid ebaõnnestuvad, teid ei ehitata või sildu ei remondita?" lisab ta. "See on tavaline kommentaar inimestelt, kes on presidendi otsusele vastu."

Krüptoturud on näidanud üles erakordset vastupanuvõimet, olles minevikus üle elanud mitmeid ilmseid surmalähedasi kogemusi, sealhulgas 30 protsenti langust ühe päevaga eelmisel aastal vastuseks regulatiivsetele mahasurumisele Hiinas.

Siiski on ebatõenäoline, et hiljutine volatiilsus veena niigi ettevaatlikke institutsionaalseid investoreid sekkuma. "Institutsionaalse kasutuselevõtu vajadus näib iga päevaga vähenevat, kuna ruum ei paku turvalist varjupaika ja ainult negatiivset hajutamist omapäraste riskide tõttu," ütlesid UBS-i analüütikud sel nädalal.

Hiljutine volatiilsus viitab sellele, et krüptovaluutad on tõenäoliselt pigem kiire rikkakssaamise skeem kui tee uue, detsentraliseeritud finantssüsteemi ülesehitamiseks.

"Usume, et krüptol on tulevase rahasüsteemi ülalpidamine väga keeruline," ütles Hyun Shin, kes juhib Rahvusvahelise Arvelduspanga rahandus- ja majandusosakonda eelmisel kuul. "Ma arvan, et [krüptol] on rohkem spekulatiivse vara atribuute."

Laurence Fletcheri ja Adam Samsoni lisaaruanded