A hét, amely megrázta a kriptot

Januárban Mike Novogratz – a fedezeti alapok rocksztárja – vált a kriptográfiai slágerekből – tweetelt egy képet egy méretes új tetoválás a bal vállán. A Holdra üvöltő farkas képe, valamint egy „Luna” feliratú transzparens volt látható, amely kriptovaluta akkoriban 78 dollár volt.

"Hivatalosan egy fura vagyok!!!" lelkesedett a Fortress fedezeti alapok csoportjának egykori makrobefektetője, jelenleg pedig a Galaxy Digital alapítója és vezérigazgatója. Április elején a Luna 116 dolláros csúcsot ért el, miután a vásárlók, köztük a lelkes lakossági befektetők elkapták.

De ezen a héten Luna mindent elveszített. Értéke nullára csúszott, miután a terraUSD, egy testvértoken zuhant, annak ellenére, hogy az amerikai dollár értékének nyomon követésére tervezték.

Nem világos, hogy Novogratz mit kezd a tetoválásával. A Galaxy vezérigazgatója, amely a tokenek mögött álló cégbe fektetett be, nem válaszolt többszöri megjegyzéskérésre. A Luna és Terra megszűnése azonban rányomta bélyegét az 1,3 billió dolláros globális kriptovaluta piacra. Érmék jönnek és mennek – ezrek haltak meg a Bitcoin 2009-es feltalálása óta. De Terra kudarca győzött. Úgynevezett stabil érmének tervezték – egy komoly, unalmas tokennek, amely egyszerűen követi a dollárt.

Hirtelen halála akkoriban, amikor a kriptovaluták már zuhantak, komoly kérdéseket vetett fel az egész kriptopiac működésével kapcsolatban. Alig egy hét alatt a tőzsdei Coinbase értéke zuhant, a Bitcoin ára tavaly nyár óta először esett 30 000 dollár alá, és a Tether – a Federal Reserve of Crypto-hoz hasonló legnagyobb stabil érme – nem tudta megtartani a dollárhoz kötött kötöttségét.

Az elmúlt hetekben számos pénzügyi piac meredeken esett, mivel a befektetők megrémültek az emelkedő inflációtól és az erőteljes kamatemelések kilátásától. De a kriptovaluta összeomlása még drámaibb volt.

Teljesítményük aláásta azokat az állításokat, miszerint a kriptoeszközök fedezetet nyújthatnak az infláció ellen, vagy úgy viselkedhetnek, mint egyfajta digitális arany – nem is beszélve a kriptopártiak nagyobb dicsekvéséről, hogy a digitális tokenek egy új globális pénzügyi rendszer pillérévé válhatnak.

A CryptoCompare kutatócég szerint a Luna „a kriptográfia történetének ebben az időszakában a legnagyobb eszközpusztítás egyetlen projektben”.

Luna kudarca „az egyik legnagyobb katasztrófa, amelyet a kriptográfia valaha is látott” – érvel Ran Neuner, egy prominens kriptokereskedő és a tokenek szókimondó rajongója. Ez "igazi ébresztő", hogy a kriptográfiai ára nullára csökkenhet - mondta pénteken egy online adásban, amely több ezer digitális eszköz kereskedőhöz szólt.

Vissza a Terrára

Sokan, akik hűek a kriptoprojekthez – a dollár állítólagos helyettesítésére a globális kereskedelemben, a libertárius szakadás a hagyományos pénzügyi intézményektől –, mindig hinni fognak benne. „Átlagosan egy kormány 27 évente tönkreteszi a valutáját” – mondta Michael Sonnenshein, a Grayscale kriptobefektetési cég ügyvezető igazgatója egy FT eseményen április végén. „A befektetők vagy a polgárok felébrednek, és azt látják, hogy vásárlóerejük egyik napról a másikra csökken, néha több mint 10 százalékkal.”

Az elmúlt napok zűrzavara azonban rávilágított egy trükkös helyre azok számára, akik kriptovalutákkal szeretnének vagyont keresni.

A TerraUSD modellje kísérleti jellegű volt. A stablecoin-üzemeltetők általában azt mondják, hogy egytől egyig dolláralapú tartalékokkal rendelkeznek. A Terra-t viszont egy algoritmus támogatta, amely testvére, Luna tokenjéhez kapcsolódott, hogy kordában tartsa dollárrögzítését. A Terra 1 dolláros értéke azonban hétfőn hanyatlásnak indult, ahogy a modellbe vetett bizalom alábbhagyott, és a nap 90 cent körül alakult. Tovább esett, míg pénteken 15 cent alá nem érte. A támogatók különféle mentési kísérletei kudarcba fulladtak, és csütörtökön a Terra blokkláncot ideiglenesen leállították, bár a támogatók továbbra is remélik, hogy sikerül újraéleszteni.

A legrégebbi és legnagyobb kriptovaluta, a Bitcoin ára hétfőn 11 százalékkal, ezen a héten 12 százalékkal esett, és több mint 50 százalékot esett 2021 novembere óta. A szélesebb körű piaci eladások az egyik oka az értékvesztésnek. De a Terra kudarca, egykor az ötös stabil érmék közé tartozott, szintén fájt.

A Terra viszonylag kis mérete azt jelenti, hogy hanyatlása a szélesebb kriptopiacon nem rendszerszintű. Ennél is fontosabb, hogy az epizód újra felkeltette az aggodalmakat más stabil érmék esetleges repedéseivel kapcsolatban, beleértve a legnagyobbat, a Tethert, és a kriptoipar mögött meghúzódó alapok megkérdőjelezésére szólít fel.

Csütörtökön a Tether egy-egy dolláros kötése is megbotlott, a token ára 95,11 centre esett. A Tether egy fontos dologban különbözik a Terrától: Ahelyett, hogy algoritmuson alapulna, üzemeltetői azt mondják, hogy a dollárhoz való kötését dolláralapú tartalékok tartják fenn – ez elég ahhoz, hogy megfeleljen a forgalomban lévő tokeneknek.

"A készpénznek készpénznek kell lennie. Ha ez nem így van, például amikor a pénzpiacok megfagytak a pénzügyi válság alatt, akkor tiszta pánik támad" - mondja Andrew Beer, a Dynamic Beta amerikai befektetési cég ügyvezető tagja.

„A Terra olyan volt, mintha egy iráni bankba tette volna a pénzét, amely 20 százalékos kamatot kínált, majd hirtelen bezárta kapuit” – teszi hozzá. „Sok szerencsét a pénz visszaszerzéséhez, vagy akár a történtek kiderítéséhez.”

A Tether technológiai igazgatója, Paolo Ardoino megfogadta, hogy „minden áron” megvédi a dollárhoz való kötődést. A héten azt mondta, hogy hajlandó lenne eladni a Tether által ezekben az erőfeszítésekben felhalmozott „tonnányi” amerikai államadósság egy részét. De ezeknek a tartalékoknak az összetételére vonatkozó részletek csekélyek. Ardoino ezen a héten nem volt hajlandó többet elmondani az FT-nek 40 milliárd dolláros amerikai kincstári kötvényeiről, mondván, hogy meg akarja védeni a cég "titkos szószát".

A Tether-kötés mélyebb meghibásodása valószínűleg katasztrofális lenne a tágabb kriptopiacra nézve, mivel egyes becslések szerint a Bitcoin-vásárlások akár 70 százaléka is ezzel a blokklánc-alapú dolláralternatívával történik.

„Ha a Tether abbahagyná a Tether dollárért való beváltását – vagyis megtörné a kötést –, az óriási hatással lenne minden olyan piacra, amely a Tether ellen kereskedik” – mondja Ingo Fiedler, a montreali Concordia Egyetem társprofesszora, a Blockchain Research Lab vezetője.

Ilan Solot, a Tagus Capital kriptofedezeti alap partnere azonban azt mondja, hogy a kriptopiacot nem megfelelő kritika érte ezen a héten. "Ami zavart, az a megalapozatlan vádak örvénylése... összeesküvés-elméletek... és a földásás" - mondja.

Úgy véli, Tether robusztusabb, mint kudarcot vallott riválisa. "A Tetherben több benne van a lehetőségből... hogy olyan legyen, mint egy Lehman-pillanat, olyan messzire mutató következmények zuhatagja" - mondta. "[De] Tether sokkal kisebb valószínűséggel megy nullára, mint Terra." Ennek ellenére azt mondta, hogy a Tether által jelentett „rendszerszintű kockázatok” jogos aggodalomra adnak okot.

Bitcoin City

Nemcsak az érmeárak megrázása és a stabil érmecsapok sújtják a piacot az utóbbi időben.

Az Europol ezen a héten felidézte a piacot elárasztó csalásokat és csalásokat, amikor Ruja Ignatovát, a Onecoin megalkotóját a "legkeresettebb szökevények" listájára helyezte, mondván, hogy "a világ minden tájáról rávette a befektetőket, hogy [egy] lényegében értéktelen "valutába" fektessenek be. Az Europol szerint a működésükből származó veszteségek valószínűleg dollármilliárdokra tehetők.

Kedden a Coinbase kriptotőzsde első negyedéves eredményjelentésében azt közölte, hogy a havi tranzakciós felhasználók, a kereskedési volumen és a platformon lévő eszközök csökkentek negyedéves összehasonlításban, ami arra utal, hogy a gyengébb kriptoárak nem vonzzák a lakossági befektetőket olyan mértékben, mint korábban.

A Coinbase részvényei értékük mintegy háromnegyedét veszítették tavalyi piaci debütálás óta, ezen a héten 32 százalékkal, pénteken 72 dollárra estek. "Nem vagyunk biztosak abban, hogy ez a részvény többet ér, mint a könyveiből származó készpénz vagy részvényenként 33 dollár" - mondta David Trainer, a New Constructs befektetési kutató cég vezérigazgatója.

A Coinbase messze nincs egyedül. A technológiát kitevő Nasdaq index 27 százalékot esett idén, az egyéb, egykor nagy lendülettel rendelkező nem kriptográfiai részvények, mint a Netflix és a Peloton pedig 71, illetve 63 százalékos mínuszban.

A kriptográfiai árak és a technológiai részvények egyidejű csökkenése önerősítő lehet. "Sok kriptotulajdonosnak is van technológiai részvénye, és sok pénzt veszítettek. Ezek az emberek pánikszerűen adják el részesedésük egy részét, és ez lejjebb viszi a piacot" - mondta Edouard Hindi, a Tyr Capital digitális eszközkezelő befektetési igazgatója.

A kriptoárak csökkenése a nagy birtokosoknak is fáj. Közülük talán a legfigyelemreméltóbb Salvador kormánya, amelynek kriptomániás elnöke, Nayib Bukele tavaly törvényes fizetőeszközzé tette a Bitcoint. Ezen a héten osztott meg képeket a Twitteren a tervezett kriptopénzzel finanszírozott Bitcoin City aranymodelljéről.

Még a Bitcoin árfolyamának ezen a héten történő csökkenése közepette is, Bukele még több kriptovalutát adott hozzá, így a kormány legutóbbi 500 bitcoint vásárolt, egyenként 30 744 dolláros átlagáron. „Eladhatnám [ezeket] az érméket, és csaknem egymillió dollárt kereshetnék mindössze 11 óra alatt, de természetesen nem” – írta egy nappal később a Twitteren.

A Bitcoin szeptemberben lett törvényes fizetőeszköz. Az FT becslése szerint Salvador több mint 100 millió dollárt költött Bitcoinra, és a hétre az ország kriptotartalékai körülbelül 72 millió dollárra csökkentek.

"Megéri ez a fogadás? Jelenleg még nem tudjuk" - mondta Hector Torres, az el salvadori Torres Ügyvédi Iroda vezető partnere. „Miért fektessen be Bitcoinba, amikor az iskolák csődbe mennek, nem épülnek utak, vagy éppen hidakat javítanak?” teszi hozzá. "Ez a szokásos megjegyzés azoktól, akik ellenzik az elnök döntését."

A kriptográfiai piacok kivételes ellenálló képességről tettek tanúbizonyságot, és a múltban több látszólagos halálközeli élményt is átvészeltek, beleértve a tavalyi egy nap alatt 30 százalékos visszaesést a kínai szabályozási szigorra válaszul.

A közelmúltbeli volatilitás azonban valószínűleg nem fogja meggyőzni az amúgy is óvatos intézményi befektetőket, hogy belevágjanak. „Úgy tűnik, az intézményi átvétel esete napról napra csökken, mivel a tér nem kínál biztonságos menedéket, és csak negatív diverzifikációt kínál egyedi kockázatok révén” – mondták a UBS elemzői a héten.

A közelmúltbeli volatilitás azt sugallja, hogy a kriptovaluták valószínűleg egy gyors meggazdagodási rendszer lesz, nem pedig egy új, decentralizált pénzügyi rendszer kiépítésének útja.

"Úgy gondoljuk, hogy a kriptoval nagyon nehéz lesz fenntartani a jövőbeli monetáris rendszert" - mondta a múlt hónapban Hyun Shin, a Bank for International Settlements monetáris és gazdasági osztályának vezetője. „Úgy gondolom, hogy a [crypto]-nak több a spekulatív eszköz jellemzője.”

Laurence Fletcher és Adam Samson további jelentései