Săptămâna care a zguduit cripto

În ianuarie, Mike Novogratz – starul rock al fondurilor speculative devenită un jucător puternic cripto – a postat pe Twitter o poză un nou tatuaj considerabil pe umărul său stâng. A prezentat o imagine a unui lup urlând la lună și un banner pe care scria „Luna”, o criptomonedă care se tranzacționa la 78 de dolari la acea vreme.

„Sunt oficial un ciudat!!!” a entuziasmat fostul investitor macro din grupul de fonduri speculative Fortress și acum fondator și CEO al Galaxy Digital, o firmă de administrare a investițiilor cu ambiția de a fi „Goldman Sachs al cripto-ului”. La începutul lunii aprilie, Luna a atins un maxim de 116 USD după ce a fost luată de cumpărători, inclusiv de investitori entuziaști.

Dar săptămâna aceasta Luna a pierdut totul. Valoarea sa a scăzut la zero după ce terraUSD, un token soră, a scăzut în valoare, în ciuda faptului că a fost conceput pentru a urmări valoarea dolarului american.

Nu este clar ce va face Novogratz cu tatuajul său. CEO-ul Galaxy, care a investit în compania din spatele jetoanelor, nu a răspuns la multiple solicitări de comentarii. Dar dispariția lui Luna și Terra și-a pus amprenta pe piața globală a criptomonedelor de 1,3 trilioane de dolari. Monedele vin și pleacă - mii au murit de când Bitcoin a fost inventat în 2009. Dar eșecul Terra a prevalat. A fost conceput ca o așa-numită monedă stabilă - un simbol serios și plictisitor care urmărește pur și simplu dolarul.

Moartea sa subită într-un moment în care evaluările cripto scad deja a ridicat semne de întrebare serioase cu privire la funcționarea întregii piețe cripto. În doar o săptămână, evaluarea bursei Coinbase a scăzut, prețurile Bitcoin au scăzut sub 30.000 de dolari pentru prima dată din vara trecută, iar Tether - cea mai mare monedă stabilă similară Rezervei Federale de Crypto - nu a reușit să-și mențină dolarul.

Multe piețe financiare au scăzut brusc în ultimele săptămâni, deoarece investitorii s-au speriat de creșterea inflației și de perspectiva unor creșteri bruște ale ratelor dobânzii. Dar prăbușirea criptomonedei a fost și mai dramatică.

Performanța lor a subminat afirmațiile conform cărora criptoactivele pot oferi o acoperire împotriva inflației sau se pot comporta ca o formă de aur digital – ca să nu mai vorbim de laudările mai mari ale partizanilor cripto cu privire la potențialul token-urilor digitale de a deveni pilonul unui nou sistem financiar global.

Firma de cercetare CryptoCompare a spus că Luna este „cea mai mare distrugere de active într-un singur proiect în această perioadă de timp din istoria criptomonedei”.

Eșecul lui Luna este „una dintre cele mai mari catastrofe pe care cripto le-a văzut vreodată”, susține Ran Neuner, un comerciant de criptomonede proeminent și un entuziast deschis pentru jetoane. Este un „adevărat semnal de alarmă” că prețurile cripto ar putea scădea la zero, a spus el într-o transmisie online către mii de comercianți de active digitale vineri.

Revenire la Terra

Mulți dintre cei loiali proiectului cripto – presupusul său potențial de a înlocui dolarul în comerțul global, schisma lui libertariană față de instituția financiară tradițională – vor crede întotdeauna în el. „În medie, un guvern își va distruge moneda la fiecare 27 de ani”, a declarat Michael Sonnenshein, directorul general al companiei de investiții cripto Grayscale, la un eveniment FT la sfârșitul lunii aprilie. „Investitorii sau cetățenii se trezesc și văd că puterea lor de cumpărare se erodează peste noapte, uneori cu mai mult de 10 la sută.”

Dar frământările din ultimele zile au evidențiat un loc dificil pentru cei care doresc să facă avere în criptomonede.

Modelul TerraUSD a fost experimental. De obicei, operatorii de monede stabile spun că sunt susținuți unu-la-unu cu rezerve bazate pe dolari. Terra, pe de altă parte, a fost susținută de un algoritm legat de tokenul său soră, Luna, pentru a-și ține sub control dolarul. Dar valoarea de 1 dolar Terra a început să scadă luni, pe măsură ce încrederea în modelul respectiv a scăzut, încheind ziua la aproximativ 90 de cenți. A continuat să scadă până vineri a ajuns sub 15 cenți. Diverse încercări de salvare ale susținătorilor au eșuat, iar joi blockchain-ul Terra a fost oprit temporar, deși susținătorii încă speră că poate fi reînviat.

Prețul celei mai vechi și mai mari criptomonede, Bitcoin, a scăzut luni cu 11%, cu 12% în această săptămână și a scăzut cu peste 50% din noiembrie 2021. Vânzarea mai largă a pieței este unul dintre motivele pierderii de valoare. Dar eșecul lui Terra, cândva o monedă stabilă de top cinci, a durut și el.

Dimensiunea relativ mică a Terra înseamnă că declinul său pentru piața cripto mai largă nu este sistemic. Ceea ce este mai important este că episodul a reînnoit îngrijorările cu privire la posibilele fisuri ale altor monede stabile, inclusiv cea mai mare dintre ele, Tether, și solicită să se pună sub semnul întrebării fundamentele din spatele industriei cripto.

Joi, cota de dolar unu-la-unu a lui Tether s-a împiedicat și el, prețul jetonului scăzând la 95,11 cenți. Tether diferă de Terra într-un fel important: în loc să se bazeze pe un algoritm, operatorii săi spun că dolarul său este menținut de rezerve bazate pe dolari - suficient pentru a se potrivi cu jetoanele în circulație.

"Numerarul ar trebui să fie numerar. Când nu este cazul, așa cum a fost cazul când piețele monetare au înghețat în timpul crizei financiare, apare o panică pură", spune Andrew Beer, membru manager al companiei americane de investiții Dynamic Beta.

„Terra a fost ca și cum ți-ai pune banii într-o bancă iraniană care a oferit o dobândă de 20% și apoi și-a închis brusc porțile”, adaugă el. „Mult noroc să-ți recuperezi banii sau chiar să afli ce s-a întâmplat.”

Paolo Ardoino, directorul de tehnologie Tether, a promis că va apăra „cu orice preț”. El a spus săptămâna aceasta că ar fi dispus să vândă o parte din „tona” de datorie guvernamentală a SUA pe care Tether a acumulat-o în aceste eforturi. Dar detaliile despre compoziția acestor rezerve sunt subțiri. Ardoino a refuzat săptămâna aceasta să spună FT mai multe despre obligațiunile sale de 40 de miliarde de dolari de la Trezoreria SUA, spunând că vrea să protejeze „sosul secret” al companiei.

Un eșec mai profund al Tether peg ar fi probabil catastrofal pentru piața cripto mai largă, deoarece unele estimări sugerează că până la 70 la sută din achizițiile Bitcoin sunt făcute folosind această alternativă a dolarului nativ blockchain.

„Dacă Tether ar înceta să răscumpere un Tether pentru un dolar – adică să spargă peg-ul – ar avea un impact uriaș asupra tuturor piețelor care tranzacționează împotriva Tether”, spune Ingo Fiedler, profesor afiliat la Universitatea Concordia din Montreal, care conduce Laboratorul de cercetare Blockchain.

Dar Ilan Solot, partener la fondul de cripto speculații Tagus Capital, spune că piața cripto s-a confruntat cu critici nepotrivite în această săptămână. „Ceea ce m-a deranjat a fost vârtejul de acuzații nefondate... teorii ale conspirației... și săpături de pământ”, spune el.

El crede că Tether este mai robust decât rivalul său eșuat. „Tether are mai mult din acel potențial... să fie ca un moment Lehman, o cascadă de consecințe care ar fi atât de de anvergură”, a spus el. „[Dar] Tether este mult mai puțin probabil să ajungă la zero decât Terra.” Totuși, el a spus că potențialul de „riscuri sistemice” prezentate de Tether este o preocupare legitimă.

Orașul Bitcoin

Nu este doar să zguduie prețurile monedelor și stablecoin-urile care au afectat piața în ultima vreme.

Europol a reamintit săptămâna aceasta înșelătoriile și înșelătoriile care au inundat piața atunci când a plasat-o pe Ruja Ignatova, creatorul Onecoin, pe lista „cei mai căutați fugari”, spunând că „a păcălit investitorii din întreaga lume să investească într-o „monedă” practic lipsită de valoare”. Europol a spus că pierderile din operațiunea lor ar putea fi de miliarde de dolari.

Marți, schimbul de criptomonede Coinbase a declarat în raportul său privind veniturile din primul trimestru că utilizatorii de tranzacții lunare, volumul de tranzacționare și activele de pe platformă au scăzut trimestrial, sugerând că prețurile cripto mai slabe nu atrag investitorii de retail în măsura în care au făcut-o în trecut.

Acțiunile Coinbase au pierdut aproximativ trei sferturi din valoare de la debutul pe piață anul trecut, scăzând cu 32% în această săptămână, până la 72 de dolari vineri. „Nu suntem siguri că această acțiune valorează mai mult decât numerarul din contabilitate sau 33 de dolari pe acțiune”, a declarat David Trainer, directorul executiv al firmei de cercetare de investiții New Constructs.

Coinbase este departe de a fi singur. Indicele Nasdaq, intens în tehnologie, a scăzut cu 27% în acest an, iar alte acțiuni non-cripto, cum ar fi Netflix și Peloton, au scăzut cu 71%, respectiv cu 63%.

Unele dintre scăderile simultane ale prețurilor cripto și ale stocurilor tehnologice s-ar putea auto-întări. „Mulți deținători de criptomonede dețin, de asemenea, acțiuni tehnologice și au pierdut mulți bani. Acești oameni își vând o parte din acțiunile în panică, iar asta duce la scădere a pieței”, a declarat Edouard Hindi, director de investiții la managerul de active digitale Tyr Capital.

Scăderea prețurilor cripto-ului afectează și marii deținători. Poate că cel mai notabil dintre aceștia este guvernul din El Salvador, al cărui președinte iubitor de criptomonede, Nayib Bukele, a făcut Bitcoin ca mijloc legal de plată anul trecut. Săptămâna aceasta, el a împărtășit imagini cu modelul său de aur al unui Bitcoin City planificat, finanțat prin cripto, pe Twitter.

Chiar și pe fondul unei scăderi a prețurilor Bitcoin săptămâna aceasta, Bukele a adăugat mai multă criptomonedă, făcând cea mai recentă achiziție de către guvern de 500 de Bitcoin la un preț mediu de 30.744 USD fiecare. „Aș putea să vând [aceste] monede chiar acum și să câștig aproape un milion de dolari în doar 11 ore, dar bineînțeles că nu”, a scris el pe Twitter o zi mai târziu.

Bitcoin a devenit mijloc legal de plată în septembrie. FT estimează că El Salvador a cheltuit peste 100 de milioane de dolari pe Bitcoin, iar din această săptămână rezervele de criptomonede ale țării au scăzut la aproximativ 72 de milioane de dolari.

„Merita acest pariu? În momentul de față nu știm cu adevărat”, a spus Hector Torres, partener senior la Firma de Avocatură Torres din El Salvador. „De ce să investești în Bitcoin când școlile eșuează, drumurile nu sunt construite sau podurile sunt reparate?” adaugă el. „Acesta este comentariul standard al oamenilor care se opun deciziei președintelui.”

Piețele criptografice au demonstrat o rezistență excepțională, supraviețuind mai multor experiențe aparente în apropierea morții în trecut, inclusiv o scădere de 30% într-o singură zi anul trecut, ca răspuns la o represiune de reglementare din China.

Totuși, este puțin probabil ca volatilitatea recentă să-i convingă pe investitorii instituționali deja precauți să intervină. „Cuzele pentru adoptarea instituțională pare să se diminueze pe zi ce trece, deoarece spațiul nu oferă un refugiu sigur și doar o diversificare negativă prin riscuri idiosincratice”, au spus analiștii de la UBS în această săptămână.

Volatilitatea recentă sugerează că criptomonedele sunt probabil destinate să fie o schemă de îmbogățire rapidă, mai degrabă decât o cale către construirea unui nou sistem financiar descentralizat.

„Credem că cripto va avea o perioadă foarte dificilă în susținerea viitorului sistem monetar”, a declarat luna trecută Hyun Shin, care conduce departamentul monetar și economic al Băncii Reglementelor Internaționale. „Cred că [cripto] are mai multe atribute ale activelor speculative.”

Raportare suplimentară de Laurence Fletcher și Adam Samson