Actifs numériques : le marché baissier serait le test décisif pour Bitcoin

Bitcoin n’a pas reçu de soutien plus fort de la part de fans inconditionnels que Jamie Dimon, le qualifiant de « sans valeur ». JPMorgan, qu’il dirige, est exactement le genre d’institution dominante et réglementée conçue pour perturber les crypto-monnaies.

"Il continue de commenter la cryptographie", déclare Oleg Giberstein, un entrepreneur crypto londonien, "mais le marché lui donne tort". Le Bitcoin a bondi à environ 60 000 dollars la semaine dernière, proche des sommets historiques, en prévision du lancement tant attendu des fonds négociés en bourse.

La valeur totale des cryptomonnaies surveillées par le site CoinGecko s'élève à 2 500 milliards de dollars, soit environ cinq fois la valeur marchande de JPMorgan. Malgré les revers de Dimon, sa banque a donné cet été aux clients de la gestion d'actifs l'accès à des fonds en crypto-monnaie.

Lex examinera les actifs numériques à mesure qu'ils entrent dans le courant financier dans une note quotidienne cette semaine. Cependant, le commentaire de Giberstein n’est qu’à moitié correct. La popularité des cryptos pousse certaines institutions réglementées à proposer des services de trading. Mais un véritable test de marché ne se produira qu’avec un ralentissement plus long.

La position de cette chronique sur Bitcoin est que son utilité se limite au secret (certains illégaux), à la dissidence (certains justifiés) et à la spéculation (il est toujours avec nous). Sous cette dernière forme, Bitcoin est un bon baromètre de l’exubérance, précisément parce qu’il s’agit d’un moyen de transaction maladroit.

Le prix de cet actif prétendument non corrélé a diminué de moitié environ l’année dernière, le S&P 500 ayant chuté d’un tiers. Elle s’est rapidement redressée grâce à l’afflux des plans de sauvetage et des vaccins. C’est polluant et fabuleusement instable : il est environ cinq fois plus volatil que l’indice S&P 500 selon une seule mesure.

Nous pensons que Bitcoin resterait collé au linoléum lors d’un marché baissier soutenu. Un repli brutal des actions est possible si les gouvernements et les banques centrales bâclent le passage des mesures de relance discrétionnaires à des hausses de taux d’intérêt et d’impôts.

La manière dont Bitcoin, un actif hérité sans rendement intrinsèque, s’en remettrait est discutable. D’autres cryptos plus pratiques font leur apparition. Mais même si cela devient une note historique, cette crypto phare aurait montré que les actifs numériques peuvent être largement adoptés. Les banques centrales, prenant la défense de la monnaie fiduciaire, expérimentent donc des versions électroniques utilisant la même technologie blockchain.

En fin de compte, les autorités monétaires imposeront probablement des actifs numériques réglementés à Dimon et à ses successeurs. Cela réduirait les coûts de transaction et les marges qu’ils apportent aux banques. Ce serait bien loin de la perturbation décentralisée imaginée par les évangélistes du Bitcoin. Mais son impact serait encore considérable.

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