Digitale activa: bearmarkt zou de zuurtest voor Bitcoin zijn

Bitcoin heeft geen sterkere steun gekregen van die-hard fans dan Jamie Dimon die het ‘waardeloos’ noemde. JPMorgan, dat hij leidt, is precies het soort dominante, gereguleerde instelling die is ontworpen om cryptocurrencies te ontwrichten.

“Hij blijft commentaar geven op crypto”, zegt Oleg Giberstein, een Londense crypto-ondernemer, “maar de markt bewijst dat hij ongelijk heeft.” Bitcoin steeg vorige week naar ongeveer $60.000, dicht bij historische hoogtepunten, in afwachting van de langverwachte lancering van op de beurs verhandelde fondsen.

De totale waarde van crypto’s die door de CoinGecko-website worden gemonitord, steeg tot 2,5 biljoen dollar, ongeveer vijf keer de marktwaarde van JPMorgan. Ondanks de brede kanten van Dimon gaf zijn bank vermogensbeheerklanten deze zomer toegang tot cryptocurrency-fondsen.

Lex zal deze week in een dagelijkse notitie onderzoeken hoe digitale activa de financiële mainstream betreden. De opmerking van Giberstein is echter maar half correct. De populariteit van crypto’s drijft sommige gereguleerde instellingen ertoe handelsdiensten aan te bieden. Maar een echte markttest komt pas met een langere neergang.

Het standpunt van deze column over Bitcoin is dat het nut ervan beperkt is tot geheimhouding (een deel ervan illegaal), afwijkende meningen (een deel gerechtvaardigd) en speculatie (het is altijd bij ons). In die laatste gedaante is Bitcoin een goede barometer van uitbundigheid, juist omdat het een onhandig transactiemedium is.

De prijs van dit zogenaamd niet-gecorreleerde actief is vorig jaar grofweg gehalveerd, terwijl de S&P 500 met een derde daalde. Het herstelde zich snel toen de reddingsoperaties en de vaccins stroomden. Het is vervuilend en fabelachtig onstabiel: het is ongeveer vijf keer volatieler dan de S&P 500-index, met één maatstaf.

Onze inschatting is dat Bitcoin tijdens een aanhoudende bearmarkt aan het linoleum zou blijven plakken. Een scherpe daling van de aandelenkoersen is mogelijk als overheden en centrale banken de verschuiving van discretionaire stimuleringsmaatregelen naar renteverhogingen en belastingverhogingen verpesten.

Hoe goed Bitcoin, een oud bezit zonder intrinsiek rendement, hiervan zou herstellen, is discutabel. Andere handigere crypto’s zijn in opkomst. Maar zelfs als het een historische voetnoot zou worden, zou dit vlaggenschip-crypto hebben aangetoond dat digitale activa op grote schaal kunnen worden toegepast. Centrale banken, die fiatgeld verdedigen, experimenteren daarom met elektronische versies die dezelfde blockchain-technologie gebruiken.

Uiteindelijk zullen de monetaire autoriteiten waarschijnlijk gereguleerde digitale activa opleggen aan Dimon en zijn opvolgers. Dit zou de transactiekosten en de marges die deze voor de banken opleveren, verminderen. Dat zou ver verwijderd zijn van de gedecentraliseerde verstoring die Bitcoin-evangelisten zich voorstellen. Maar de impact ervan zou nog steeds verstrekkend zijn.

Het Lex-team wil graag meer van lezers horen. Vertel ons alstublieft wat u denkt over de stijgende cryptovaluta en de bredere activazeepbel in de opmerkingen hieronder.