تحتوي العملات الرقمية على تهديدات ووعود

المؤلف أستاذ في جامعة كورنيل، وأحد كبار زملاء معهد بروكينغز، ومؤلف كتاب "مستقبل المال'

أدى ظهور العملات الرقمية، الخاصة والرسمية، إلى هز عالم المال المحلي والدولي. سيجلب هذا العديد من الفوائد، لكن بعض الأشياء ستبقى كما هي إلى حد كبير. وهناك أيضاً خطر أن تجد البلدان النامية نفسها على الجانب الخطأ من الفجوة المالية العالمية الآخذة في الاتساع.

ولنتأمل هنا المدفوعات الدولية، وهي معقدة بطبيعتها. وهي تشمل عملات متعددة، وأنظمة دفع تعمل بموجب بروتوكولات مختلفة، ومؤسسات تخضع للوائح مختلفة. ونتيجة لذلك، عادة ما تكون المدفوعات عبر الحدود بطيئة ومكلفة ويصعب تتبعها في الوقت الفعلي.

تعمل التقنيات الجديدة التي أحدثتها ثورة العملات المشفرة على جعل الدفع وتسوية المعاملات أرخص وأكثر فورية تقريبًا. وهذا سوف يقلل من الاحتكاكات المتعلقة بالدفع في التجارة الدولية. وسيستفيد أيضًا المهاجرون الاقتصاديون الذين يرسلون التحويلات المالية إلى أوطانهم.

التغييرات جارية أيضا في أسواق الصرف الأجنبي. على سبيل المثال، أصبحت المعاملات بين أزواج عملات الأسواق الناشئة أسهل على نحو متزايد. ولم تعد الصين والهند بحاجة إلى تحويل عملتيهما إلى دولارات من أجل التجارة. بل إن التبادل المباشر للرنمينبي بالروبية يصبح أرخص. وبالتالي فإن الاعتماد على «عملات المركبات»، وخاصة الدولار، سوف ينخفض.

وكان احتمال أن يصبح الرنمينبي الرقمي متاحاً في مختلف أنحاء العالم سبباً في زيادة المخاوف (أو الإثارة) من أن الدولار قد ينال جزاءه أخيراً. ومع ذلك، فإن الرنمينبي الرقمي وحده لن يغير ميزان القوى بين العملات الرئيسية. ففي نهاية المطاف، أصبحت المدفوعات الدولية رقمية بالفعل. وبدلاً من ذلك، فإن نظام الدفع بين البنوك عبر الحدود في الصين، والذي يمكنه التواصل بشكل مباشر مع أنظمة الدفع في الدول الأخرى، من شأنه أن يعزز الدور الذي يلعبه الرنمينبي باعتباره عملة دفع دولية. كما يتمتع نظام CIPS بقدرات المراسلة التي يمكن أن تهمش نظام Swift، الذي يحتكر حاليًا المراسلة لجميع المعاملات بين البنوك في مختلف البلدان.

هذه التغييرات لها آثار جيوسياسية. لقد أعطى النظام المالي العالمي الذي يهيمن عليه الدولار والنفوذ الأمريكي على سويفت قوة حقيقية للعقوبات المالية الأمريكية منذ فترة طويلة. وقد أثار هذا غضب المنافسين مثل روسيا وحتى الحلفاء الذين يواجهون عقوبات ثانوية. وسوف تتآكل فعالية مثل هذه العقوبات.

ومع ذلك، فإن التحول الرقمي وحده لن يؤدي إلا بالكاد إلى تحسين وضع الرنمينبي باعتباره عملة احتياطية، ومخزنا دوليا للقيمة. وحققت الصين تقدما في إزالة القيود المفروضة على تدفقات رأس المال عبر الحدود وتوسيع وصول المستثمرين الأجانب إلى أسواق سنداتها. ولكن الحكومة قاومت التغييرات المؤسسية ــ بما في ذلك إنشاء بنك مركزي مستقل وسيادة القانون ــ والتي تشكل ضرورة أساسية لكسب ثقة المستثمرين الأجانب.

ومن المرجح أن يستمر الدور الذي يلعبه الدولار باعتباره العملة الاحتياطية المهيمنة، حتى مع تآكل مكانته كعملة للدفع. ولكن الاحتمال الأكثر ترجيحاً يتلخص في إعادة ترتيب الأهمية النسبية للعملات الأخرى في حين يحتفظ الدولار بأولويته. في الواقع، يمكن للعملات المستقرة الخاصة المدعومة بالدولار الأمريكي أن تحظى بتبني عالمي أكبر من تلك المدعومة بعملات أخرى، وبالتالي تعزيز أهمية الدولار.

وسوف تستفيد البلدان النامية من التكنولوجيات المالية الجديدة التي تعمل على تحسين قدرتها على الوصول إلى الأسواق المالية العالمية. ومع ذلك، فإن انتشار قنوات تدفقات رأس المال عبر الحدود سيزيد من تعرضها لأهواء سياسات البنوك المركزية الرئيسية وأهواء المستثمرين الدوليين.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تطغى العملات الرقمية غير المحلية على البلدان الصغيرة والبلدان التي لديها بنوك مركزية أو عملات تفتقر إلى المصداقية. إن سهولة توفر الإصدارات الرقمية من العملات الرئيسية أو حتى العملات المستقرة الصادرة عن الشركات المتعددة الجنسيات أو البنوك العالمية من شأنه أن يشكل تهديدًا وجوديًا للعديد من العملات الوطنية. وكما تظهر تجربة تركيا الأخيرة، فإنه حتى العملة المشفرة المتقلبة يمكن تفضيلها على العملة المحلية في أوقات الاضطرابات الاقتصادية.

ويتطلب انتشار العملات الرقمية والتكنولوجيات الجديدة قدرا أكبر من التنسيق عبر الحدود للتنظيم والإشراف. وسوف تلعب المؤسسات الدولية مثل صندوق النقد الدولي دوراً حاسماً في الحد من الأضرار الجانبية التي تلحق بالاقتصادات الضعيفة.

تعمل هذه التقنيات على ربط اقتصادات العالم وأسواقه المالية ببعضها البعض بشكل أوثق. ولكن إذا تُرك هذا العالم الجديد الشجاع لشأنه فقد يؤدي إلى تفاقم الانقسامات الاقتصادية العالمية بدلاً من جسرها.