Цифровите валути съдържат както заплахи, така и обещания

Авторът е професор в университета Корнел, старши сътрудник в Брукингс и автор на „Бъдещето на парите'

Появата на цифрови валути, както частни, така и официални, разтърсва вътрешния и международния финансов свят. Това ще донесе много ползи, но някои неща ще останат почти същите. Съществува също риск развиващите се страни да се окажат от грешната страна на разширяващото се глобално финансово разделение.

Помислете за международни плащания, които по своята същност са сложни. Те включват множество валути, платежни системи, които работят по различни протоколи, и институции, които са обект на различни регулации. В резултат на това трансграничните плащания обикновено са бавни, скъпи и трудни за проследяване в реално време.

Новите технологии, донесени от революцията на криптовалутите, правят възможни по-евтини и почти незабавни плащания и сетълмент на транзакции. Това ще намали търканията, свързани с плащанията, в международната търговия. Икономическите мигранти, които изпращат парични преводи у дома, също ще имат полза.

Промени настъпват и на валутните пазари. Например транзакциите между валутните двойки на нововъзникващите пазари стават все по-лесни. Китай и Индия вече не трябва да конвертират съответните си валути в долари, за да търгуват. По-скоро директният обмен на ренминби в рупии става по-евтин. Следователно зависимостта от „валутите на превозните средства“, особено долара, ще намалее.

Перспективата цифровият ренминби да стане достъпен в световен мащаб увеличи безпокойството (или вълнението), че доларът най-накрая ще получи своята възвръщаемост. Цифровият ренминби обаче сам по себе си няма да промени баланса на силите между основните валути. В крайна сметка международните плащания вече са цифрови. По-скоро китайската трансгранична междубанкова платежна система, която може да комуникира директно с платежните системи на други държави, ще засили ролята на ренминби като международна платежна валута. CIPS дори има възможности за съобщения, които биха могли да маргинализират Swift, който в момента монополизира съобщенията за всички транзакции между банки в различни страни.

Тези промени имат геополитически последици. Глобалната финансова система, доминирана от долара, и американското влияние върху Суифт отдавна са дали истински зъб на финансовите санкции на САЩ. Това разгневи съперници като Русия и дори съюзници, които са изправени пред вторични санкции. Ефективността на такива санкции ще ерозира.

Въпреки това дигитализацията сама по себе си едва ли ще подобри статута на ренминбито като резервна валута, международно средство за съхранение на стойност. Китай постигна напредък в премахването на ограниченията върху трансграничните капиталови потоци и разширяването на достъпа на чуждестранни инвеститори до неговите пазари на облигации. Но правителството се съпротивлява на институционалните промени - включително създаването на независима централна банка и върховенството на закона - които са от съществено значение за спечелването на доверието на чуждестранните инвеститори.

Ролята на долара като доминираща резервна валута вероятно ще продължи, въпреки че статута му на платежна валута ерозира. По-вероятна перспектива обаче е пренареждане на относителното значение на други валути, докато доларът запазва своето предимство. Всъщност частните стабилни монети, обезпечени с щатски долари, могат да получат по-глобално приемане от тези, обезпечени с други валути, като по този начин засилят значението на долара.

Развиващите се страни ще се възползват от новите финансови технологии, които подобряват достъпа им до световните финансови пазари. Разпространението на канали за трансгранични капиталови потоци обаче ще увеличи тяхната уязвимост спрямо капризите на основните политики на централната банка и капризите на международните инвеститори.

Освен това, малки държави и държави с централни банки или валути, на които липсва доверие, могат да бъдат затрупани от чужди цифрови валути. Лесната наличност на цифрови версии на основните валути или дори стабилни монети, емитирани от мултинационални корпорации или глобални банки, би представлявала заплаха за съществуването на много национални валути. Както показва скорошният опит на Türkiye, дори нестабилната криптовалута може да бъде предпочитана пред местната валута по време на икономически сътресения.

Разпространението на цифрови валути и нови технологии изисква по-голяма трансгранична координация на регулирането и надзора. Международни институции като МВФ ще играят решаваща роля за ограничаване на страничните щети, нанесени на уязвимите икономики.

Тези технологии свързват по-тясно световните икономики и финансовите пазари. Но оставен на произвола на съдбата, този прекрасен нов свят би могъл да изостри, вместо да преодолее глобалните икономически различия.