Τα ψηφιακά νομίσματα περιέχουν τόσο απειλές όσο και υποσχέσεις

Ο συγγραφέας είναι καθηγητής στο Πανεπιστήμιο Cornell, ανώτερος συνεργάτης στο Brookings και συγγραφέας του "Το μέλλον του χρήματος'

Η εμφάνιση ψηφιακών νομισμάτων, ιδιωτικών και επίσημων, ταρακουνά τον εγχώριο και διεθνή χρηματοοικονομικό κόσμο. Αυτό θα φέρει πολλά οφέλη, αλλά μερικά πράγματα θα παραμείνουν σχεδόν ίδια. Υπάρχει επίσης ο κίνδυνος οι αναπτυσσόμενες χώρες να βρεθούν στη λάθος πλευρά ενός διευρυνόμενου παγκόσμιου χρηματοοικονομικού χάσματος.

Εξετάστε τις διεθνείς πληρωμές, οι οποίες είναι εγγενώς περίπλοκες. Περιλαμβάνουν πολλαπλά νομίσματα, συστήματα πληρωμών που λειτουργούν με διαφορετικά πρωτόκολλα και ιδρύματα που υπόκεινται σε διαφορετικούς κανονισμούς. Ως αποτέλεσμα, οι διασυνοριακές πληρωμές είναι συνήθως αργές, ακριβές και δύσκολο να εντοπιστούν σε πραγματικό χρόνο.

Οι νέες τεχνολογίες που προέκυψαν από την επανάσταση των κρυπτονομισμάτων καθιστούν εφικτές φθηνότερες και ουσιαστικά άμεσες πληρωμές και διακανονισμό συναλλαγών. Αυτό θα μειώσει τις τριβές που σχετίζονται με τις πληρωμές στο διεθνές εμπόριο. Οι οικονομικοί μετανάστες που στέλνουν εμβάσματα στο σπίτι θα επωφεληθούν επίσης.

Αλλαγές είναι σε εξέλιξη και στις αγορές συναλλάγματος. Για παράδειγμα, οι συναλλαγές μεταξύ ζευγών νομισμάτων αναδυόμενων αγορών γίνονται όλο και πιο ευκολότερες. Η Κίνα και η Ινδία δεν χρειάζεται πλέον να μετατρέπουν τα αντίστοιχα νομίσματά τους σε δολάρια για το εμπόριο. Μάλλον, η άμεση ανταλλαγή ρενμίνμπι σε ρουπίες γίνεται φθηνότερη. Κατά συνέπεια, η εξάρτηση από τα «νομίσματα των οχημάτων», ιδιαίτερα το δολάριο, θα μειωθεί.

Η προοπτική ενός ψηφιακού renminbi να γίνει διαθέσιμο σε όλο τον κόσμο έχει αυξήσει την ανησυχία (ή τον ενθουσιασμό) ότι το δολάριο αποκτά επιτέλους την άνοδό του. Ωστόσο, το ψηφιακό renminbi από μόνο του δεν θα αλλάξει την ισορροπία ισχύος μεταξύ των κύριων νομισμάτων. Άλλωστε, οι διεθνείς πληρωμές είναι ήδη ψηφιακές. Αντίθετα, το διασυνοριακό σύστημα διατραπεζικών πληρωμών της Κίνας, το οποίο μπορεί να επικοινωνεί απευθείας με τα συστήματα πληρωμών άλλων χωρών, θα ενισχύσει τον ρόλο του ρενμίνμπι ως διεθνούς νομίσματος πληρωμών. Το CIPS έχει ακόμη και δυνατότητες ανταλλαγής μηνυμάτων που θα μπορούσαν να περιθωριοποιήσουν τη Swift, η οποία επί του παρόντος μονοπωλεί την ανταλλαγή μηνυμάτων για όλες τις συναλλαγές μεταξύ τραπεζών σε διαφορετικές χώρες.

Αυτές οι αλλαγές έχουν γεωπολιτικές επιπτώσεις. Το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα που κυριαρχείται από το δολάριο και η αμερικανική επιρροή στη Swift έχουν από καιρό δώσει πραγματικά δόντια στις οικονομικές κυρώσεις των ΗΠΑ. Αυτό έχει εξοργίσει αντιπάλους όπως η Ρωσία και ακόμη και συμμάχους, οι οποίοι αντιμετωπίζουν δευτερεύουσες κυρώσεις. Η αποτελεσματικότητα τέτοιων κυρώσεων θα μειωθεί.

Ωστόσο, η ψηφιοποίηση από μόνη της δύσκολα θα βελτιώσει την κατάσταση του ρενμίνμπι ως αποθεματικό νόμισμα, διεθνές κατάστημα αξίας. Η Κίνα έχει σημειώσει πρόοδο στην άρση των περιορισμών στις διασυνοριακές ροές κεφαλαίων και στην επέκταση της πρόσβασης των ξένων επενδυτών στις αγορές ομολόγων της. Αλλά η κυβέρνηση αντιστάθηκε στις θεσμικές αλλαγές - συμπεριλαμβανομένης της δημιουργίας μιας ανεξάρτητης κεντρικής τράπεζας και του κράτους δικαίου - που είναι απαραίτητες για να κερδίσει την εμπιστοσύνη των ξένων επενδυτών.

Ο ρόλος του δολαρίου ως κυρίαρχου αποθεματικού νομίσματος είναι πιθανό να συνεχιστεί, ακόμη και όταν η ιδιότητά του ως νομίσματος πληρωμών διαβρώνεται. Μια πιο πιθανή προοπτική, ωστόσο, είναι η αναδιάταξη της σχετικής σημασίας άλλων νομισμάτων, ενώ το δολάριο διατηρεί την πρωτοκαθεδρία του. Στην πραγματικότητα, τα ιδιωτικά stablecoins που υποστηρίζονται από δολάρια ΗΠΑ θα μπορούσαν να αποκτήσουν μεγαλύτερη παγκόσμια υιοθέτηση από αυτά που υποστηρίζονται από άλλα νομίσματα, ενισχύοντας έτσι τη σημασία του δολαρίου.

Οι αναπτυσσόμενες χώρες θα επωφεληθούν από τις νέες χρηματοοικονομικές τεχνολογίες που βελτιώνουν την πρόσβασή τους στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές. Ωστόσο, ο πολλαπλασιασμός των καναλιών για τις διασυνοριακές ροές κεφαλαίων θα αυξήσει την ευαλωτότητά τους στις ιδιοτροπίες των πολιτικών των μεγάλων κεντρικών τραπεζών και στις ιδιοτροπίες των διεθνών επενδυτών.

Επιπλέον, μικρές χώρες και χώρες με κεντρικές τράπεζες ή νομίσματα που στερούνται αξιοπιστίας θα μπορούσαν να ξεπεραστούν από μη εγγενή ψηφιακά νομίσματα. Η εύκολη διαθεσιμότητα ψηφιακών εκδόσεων μεγάλων νομισμάτων ή ακόμα και stablecoins που εκδίδονται από πολυεθνικές εταιρείες ή παγκόσμιες τράπεζες θα αποτελούσε υπαρξιακή απειλή για πολλά εθνικά νομίσματα. Όπως δείχνει η πρόσφατη εμπειρία της Türkiye, ακόμη και ένα ασταθές κρυπτονόμισμα θα μπορούσε να προτιμάται έναντι του τοπικού νομίσματος σε περιόδους οικονομικής αναταραχής.

Η διάδοση των ψηφιακών νομισμάτων και των νέων τεχνολογιών απαιτεί μεγαλύτερο διασυνοριακό συντονισμό της ρύθμισης και της εποπτείας. Διεθνείς θεσμοί όπως το ΔΝΤ θα διαδραματίσουν κρίσιμο ρόλο στον περιορισμό των παράπλευρων ζημιών που προκαλούνται σε ευάλωτες οικονομίες.

Αυτές οι τεχνολογίες συνδέουν τις οικονομίες και τις χρηματοπιστωτικές αγορές του κόσμου πιο κοντά. Αλλά αφημένος στην τύχη του, αυτός ο γενναίος νέος κόσμος θα μπορούσε να επιδεινώσει αντί να γεφυρώσει τις παγκόσμιες οικονομικές διαφορές.