Stablecoiny: nebezpečí nebo příležitost? Naléhavost regulace tváří v tvář systémovým rizikům

Stablecoiny: nebezpečí nebo příležitost? Naléhavost regulace tváří v tvář systémovým rizikům

Stablecoiny: Příležitosti a systémová rizika ve finančním světě

Stablecoiny jsou v dnešním finančním světě stále populárnější, zejména při přeshraničních platbách. Mohou sice posílit pozici amerického dolaru jako dominantní světové měny, ale přinášejí také systémová rizika, která by potenciálně mohla vést k nové finanční krizi. Komplexní regulace těchto digitálních aktiv je proto zásadní.

Systémová rizika stablecoinů

Hlavním problémem při používání stablecoinů je riziko spojené s náhlou turbulencí trhu. V době krize mohou být držitelé stablecoinů v pokušení rychle přeměnit své tokeny na hotovost. To by donutilo emitenty rychle likvidovat své rezervy, což by mohlo destabilizovat nejen trh stablecoinů, ale i další finanční trhy. Historickým příkladem podobného scénáře je finanční krize z roku 2008. Tehdy se zhroutil Reserve Primary Fund, významný fond peněžního trhu, což vedlo k rozsáhlé panice a masivním výběrům z fondů peněžního trhu.

Guvernérka Federálního rezervního systému Lisa D. Cook poznamenala, že rizika pro stablecoiny jsou analogická s okolnostmi v té době. Zdůraznila, že velká likvidace aktiv za stablecoiny by mohla vyvolat vážné narušení finančního systému.

Aby zákonodárci čelili těmto nebezpečím, požadují opatření k regulaci stablecoinů. Návrhy jako GENIUS Act a STABLE Act mají za cíl integrovat stablecoiny do stávajícího finančního systému. K tomu by emitenti museli mít licenci a krýt své tokeny schválenými aktivy, jako jsou hotovost nebo státní dluhopisy.

Objevují se však i kritické hlasy, které poukazují na to, že tyto návrhy zákonů nenabízejí dostatečnou ochranu. Senátorka Elizabeth Warrenová zejména vyjádřila obavy, že GENIUS Act by umožnil emitentům stablecoinů investovat do rizikových aktiv, která v minulosti přispěla k finanční krizi.

Globální dominance amerického dolaru a reakce Číny a EU

Skutečnost, že stablecoiny denominované v dolarech nebo tokeny kryté dolary, jako je Tether (USDT) a USD Coin (USDC), jsou široce dostupné, posiluje roli amerického dolaru v mezinárodním obchodu. To vyvolalo obavy zemí, jako je Čína, o jejich finanční suverenitu. Čínský ekonom Zhang Ming varoval, že spoléhání se na stablecoiny v amerických dolarech by mohlo dále upevnit hegemonii dolaru.

K řešení těchto výzev Čína urychlila rozvoj digitálního jüanu. Tento krok má snížit závislost na dolarových stablecoinech v mezinárodních transakcích. Podobné snahy lze pozorovat také v Evropské unii.

Tradiční finanční instituce by navíc mohly narušit trh se stablecoiny. Velké banky, včetně Bank of America, údajně zvažují spuštění vlastní nabídky stablecoinů. Tento vývoj by mohl zintenzivnit konkurenci na trhu a zároveň podpořit hlubší integraci stablecoinů do tradičního finančního systému.

Závěr

Stablecoiny jsou bezesporu inovací, která nabízí významné výhody z hlediska efektivity plateb a mezinárodních transakcí. Tvůrci politik a finanční instituce však musí jednat opatrně, aby zajistili, že regulační rámce umožňují inovace a zároveň minimalizují související rizika.

Poučení z finanční krize z roku 2008 je připomínkou: i zdánlivě stabilní finanční nástroje se mohou v době krize ukázat jako rizikové. Pro zajištění stability finančního systému je nezbytná pečlivá regulace a sledování stablecoinů.