Stablecoiny: nebezpečenstvo alebo príležitosť? Naliehavosť regulácie zoči-voči systémovým rizikám

Stablecoiny: nebezpečenstvo alebo príležitosť? Naliehavosť regulácie zoči-voči systémovým rizikám

Stablecoins: Príležitosti a systémové riziká vo finančnom svete

Stablecoiny sú v dnešnom finančnom svete čoraz populárnejšie, najmä pri cezhraničných platbách. Môžu síce posilniť pozíciu amerického dolára ako dominantnej globálnej meny, no prinášajú aj systémové riziká, ktoré môžu potenciálne viesť k novej finančnej kríze. Komplexná regulácia týchto digitálnych aktív je preto kľúčová.

Systémové riziká stablecoinov

Hlavnou obavou pri používaní stablecoinov je riziko spojené s náhlou turbulenciou na trhu. V časoch krízy môžu byť držitelia stablecoinov v pokušení rýchlo premeniť svoje tokeny na hotovosť. To by prinútilo emitentov rýchlo likvidovať svoje rezervy, čo by mohlo destabilizovať nielen trh stablecoinov, ale aj ostatné finančné trhy. Historickým príkladom podobného scenára je finančná kríza z roku 2008. Vtedy skolaboval Reserve Primary Fund, významný fond peňažného trhu, čo viedlo k rozšírenej panike a masívnym výberom z fondov peňažného trhu.

Guvernérka Federálneho rezervného systému Lisa D. Cook poznamenala, že riziká pre stablecoiny sú analogické okolnostiam v tom čase. Zdôraznila, že veľká likvidácia aktív za stablecoinom by mohla spôsobiť vážne poruchy vo finančnom systéme.

S cieľom čeliť týmto nebezpečenstvám zákonodarcovia požadujú opatrenia na reguláciu stablecoinov. Návrhy ako GENIUS Act a STABLE Act majú za cieľ integrovať stablecoiny do existujúceho finančného systému. Na to by emitenti museli mať licenciu a svoje tokeny by museli kryť schválenými aktívami, ako sú hotovosť alebo štátne dlhopisy.

Ozývajú sa však aj kritické hlasy, ktoré poukazujú na to, že tieto návrhy zákonov neponúkajú dostatočnú ochranu. Senátorka Elizabeth Warren vyjadrila najmä obavy, že GENIUS Act by umožnil emitentom stablecoinov investovať do rizikových aktív, ktoré v minulosti prispeli k finančnej kríze.

Globálna dominancia amerického dolára a reakcie Číny a EÚ

Skutočnosť, že stablecoiny denominované v dolároch alebo tokeny kryté dolármi ako Tether (USDT) a USD Coin (USDC) sú široko dostupné, posilňuje úlohu amerického dolára v medzinárodnom obchode. To vyvolalo obavy krajín ako Čína o ich finančnú suverenitu. Čínsky ekonóm Zhang Ming varoval, že spoliehanie sa na stablecoiny v amerických dolároch by mohlo ešte viac upevniť hegemóniu dolára.

Na riešenie týchto výziev Čína urýchlila rozvoj digitálneho jüanu. Tento krok má znížiť závislosť na stabilných coinoch založených na dolároch v medzinárodných transakciách. Podobné snahy možno pozorovať aj v Európskej únii.

Okrem toho by tradičné finančné inštitúcie mohli narušiť trh so stablecoinmi. Veľké banky, vrátane Bank of America, údajne zvažujú spustenie vlastnej ponuky stablecoinov. Tento vývoj by mohol zintenzívniť hospodársku súťaž na trhu a zároveň podporiť hlbšiu integráciu stablecoinov do tradičného finančného systému.

Záver

Stablecoiny sú nepochybne inováciou, ktorá ponúka významné výhody z hľadiska efektivity platieb a medzinárodných transakcií. Tvorcovia politík a finančné inštitúcie však musia konať opatrne, aby zabezpečili, že regulačné rámce umožňujú inovácie a zároveň minimalizujú súvisiace riziká.

Poučenie z finančnej krízy v roku 2008 je pripomienkou: aj zdanlivo stabilné finančné nástroje sa môžu v čase krízy ukázať ako rizikové. Na zabezpečenie stability finančného systému je nevyhnutná starostlivá regulácia a monitorovanie stablecoinov.