FTX: Wall Street ar putea acoperi problema lichidității, dar nu și falimentul

Se pare că Sam Bankman-Fried nu a auzit de capacitățile de păstrare a evidențelor blockchain-ului. Într-un fir lung pe Twitter de joi, magnatul căzut în criptomonede a dat vina pe o eroare de scris pentru prăbușirea schimbului său FTX. Asta pare ciudat.

SBF a scris pe Twitter că a crezut în mod incorect că clienții FTX au suficientă lichiditate pentru a facilita retragerile la începutul acestei săptămâni. Nu era conștient de efectul de pârghie din cadrul sistemului FTX. N-ar fi putut să o facă mai greșit. Deținătorii de conturi FTX panicați au fost împiedicați să-și retragă activele în această săptămână.

SBF insistă că FTX este în prezent ilichidă, dar nu este insolvabilă. Adică, activele sale depășesc pe cele ale pasivelor sale. El caută o injecție de numerar de câteva miliarde de dolari pentru a elimina orice decalaj de lichiditate. Pentru unii, a oferi lui FTX un colac de salvare chiar acum poate părea absurd. Ca să nu mai vorbim de procesele foarte opace, riscurile serioase de reglementare și juridice sunt în creștere.

Dar poate exista un șablon pentru asumarea unui astfel de risc. Acțiunile Coinbase, bursa de criptomonede listată, au scăzut cu 80% din preț în acest an, deoarece volumele de tranzacționare cu cripto s-au prăbușit. Dar listează clar activele și pasivele clienților și numerarul. În plus, nu împrumută fonduri clienților, nici în mod expres sau implicit, ceea ce FTX pare să fi făcut.

Amintiți-vă de criza financiară. JPMorgan a cumpărat Bear Stearns. Barclays a luptat cu Lehman Brothers. S-au făcut greșeli. Firma de capital privat TPG a investit 1 miliard de dolari în Washington Mutual cu doar câteva luni înainte ca aceasta să se dezvolte în 2008. Wall Street are multe fonduri specializate și cumpărători strategici care fac pariuri îndrăznețe în situații de panică.

Săptămâna aceasta, puterea de capital de risc Sequoia și-a redus investiția de 214 milioane de dolari în FTX la zero. Cu toate acestea, titanul din Silicon Valley a remarcat, de asemenea, că FTX a generat profituri operaționale de 250 de milioane de dolari în 2021. Cât de mult din acestea provin din taxe și comisioane față de profiturile comerciale volatile nu este clar. Cu toate acestea, primul ar putea sta la baza unui FTX restructurat.

În timpul crizei financiare, preluări în dificultate au avut loc în cadrul unor regimuri legale și de reglementare stricte care au monitorizat procesul. Nimic atât de substanțial nu există în criptomonedă.

Sarcina imediată este de a descoperi relațiile dintre conturile clienților FTX și împrumuturile aparente către Alameda Research, operațiunea de tranzacționare a SBF. Prostia lui a cauzat probabil rularea de săptămâna aceasta pe FTX. SBF ar fi bine să adune toate înregistrările pe care le poate găsi.