FTX وBanana Bend في الأسواق

نحن هنا مرة أخرى أمام اثنين من موضوعات السوق التي ظهرت مراراً وتكراراً هذا العام: لعبة الكارثة الفوضوية في العملات المشفرة والبحث عن موقف أكثر تساهلاً من الاحتياطي الفيدرالي.

وكلاهما مثيران بطريقتهما الخاصة، ولكن الأخير أكثر أهمية بكثير لصحة محافظ المستثمرين الرئيسيين.

الفرحة التي تأتي عندما تتعثر العملات المشفرة تخفف منها دائمًا المعرفة القاتمة بأن بعض المستثمرين الهواة الساذجين يفقدون مدخراتهم. وانخفضت عملة البيتكوين، وهي أكبر عملة رقمية في المجموعة، بنحو 18 بالمائة على مدار الأسبوع.

لكن جميع المشترين الجدد الذين جاءوا بعد ذلك، بانخفاض بنسبة 70 في المائة في الفترة من نوفمبر إلى يونيو، وتمسكوا بحوالي 20 ألف دولار للقطعة الواحدة بعد ذلك، ربما كانوا يعرفون ما الذي كانوا مقبلين عليه. إذا كنت متماسكًا بعد الاصطدام، فمن المحتمل أنك عرفت أنها كانت بارجة.

يتضرر صغار المستثمرين في المقام الأول من القيمة العائمة للعملات المعدنية. يزيل المحترفون الألم من خلال استثماراتهم في الأسهم. وقد عانوا من تصادم وحشي مع الواقع هذا الأسبوع بعد أن عانت بورصة FTX التابعة لسام بانكمان فرايد - والتي من المفترض أنها البورصة الأكثر موثوقية في هذا السوق الحر - من تهافت على البنوك على الطراز القديم قبل إعلان إفلاسها.

أولاً، تبخرت الثقة من رمز FTX الأصلي، FTT - وهو أمر شائع إلى حد ما مع الرموز المميزة المبنية على الثقة والطموح بدلاً من الأشياء المملة التقليدية مثل الإيرادات والأرباح ومدفوعات الفائدة والمرونة المؤسسية.

كان ذلك سيئًا بما فيه الكفاية، لكن منصة Binance المنافسة لـ FTX جاءت وجعلت الأمور أسوأ. أولاً من خلال الإعلان علنًا عن نيتها بيع ممتلكاتها من رموز FTX، ثم من خلال عرض إنقاذ البورصة نفسها قبل الانسحاب من مثل هذه الصفقة، تاركة رئيسها التنفيذي Changpeng Zhao باعتباره آخر ملك متبقي للعملات المشفرة. اضطر SBF، كما هو معروف، إلى الاستقالة من منصب رئيس مجلس الإدارة.

هذه كلها دراما رفيعة المستوى ومهينة لمؤيدي FTX، الذين شربوا بالتأكيد مشروب Kool-Aid. قالت إحدى هذه الشركات، وهي شركة رأس المال الاستثماري سيكويا، هذا الأسبوع إنها ستخفض استثماراتها البالغة 210 ملايين دولار في FTX إلى الصفر، مشيرة إلى أن "أزمة السيولة خلقت مخاطر الملاءة المالية للبورصة".

قارن ذلك بتقييم Sequoia المفرط لآفاق FTX في مقالة طويلة للغاية نشرتها على الإنترنت منذ أقل من شهرين. في ملف تعريفي مكون من 13800 كلمة تم حذفه الآن (أي حوالي 16 ضعف طول هذا العمود)، وصفت سيكويا "الحالة الأسطورية" لبانكمان فرايد. شرحه لكيفية "شراء موزة" يومًا ما باستخدام FTX (أنا لا أمزح) أثار حماسة فريق Sequoia. قال أحدهم: "أنا أحب هذا المؤسس". وأوضح الملف الشخصي: "لقد كانت رؤية حول مستقبل المال نفسه". الآن سوف تجد صعوبة في سحب أموالك من FTX، ناهيك عن شراء الفاكهة معهم.

لم يتمكن أفضل كتاب السيناريو الكوميدي أو الدرامي في العالم من التوصل إلى كشف أكثر سخافة لصناعة كانت منذ فترة طويلة على حافة العبثية. ولنتذكر أن بانكمان فرايد نفسه قال لصحيفة "فاينانشيال تايمز" في العام الماضي إنه يرغب بشدة في شراء بنك جولدمان ساكس. ومع ذلك، لا تزال العملات المعدنية عالقة. حتى مع كل هذه الرافعات والسهام، يتم تداول البيتكوين عند حوالي 16500 دولار. ويتوقع مورجان ستانلي أن الكثيرين لن يبيعوا حتى نصل إلى 10000 دولار، بناءً على وقت دخول المستثمرين الأفراد وسيكولوجية التداول.

في الواقع، انتعش سعر الرمز لفترة وجيزة من أدنى مستوياته هذا الأسبوع بعد أن تشكلت أخيرًا فجوة في سحب التضخم.

وأظهرت البيانات الصادرة يوم الخميس أن معدل التضخم السنوي في الولايات المتحدة بلغ 7.7 بالمئة في أكتوبر. وبكل المعايير المعقولة، فإن هذا المعدل مرتفع للغاية وأعلى بكثير من الهدف. لكنها تمثل أصغر زيادة خلال 12 شهرًا منذ يناير.

طوال العام، كان المستثمرون يبحثون يائسين عن إشارة تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يبطئ على الأقل وتيرة رفع أسعار الفائدة، وقد وجدوا أخيراً إشارة في بيانات باردة وصعبة.

كان رد فعل السوق متفجرًا تمامًا. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 5.5%. إذا قمت باستبعاد المشاهد المتقلبة بشدة في ربيع عام 2020، فهذا هو أكبر ارتفاع يومي منذ أكثر من عقد وواحد من أكبر الارتفاعات على الإطلاق. وأغلق مؤشر ناسداك المركب الذي تغلب عليه أسهم التكنولوجيا مرتفعا بنسبة 7.4 بالمئة.

وارتفعت أسعار السندات الحكومية، مما أدى إلى الضغط على العائدات. وانخفض العائد على السندات لأجل عامين بنحو 0.25 نقطة مئوية إلى 4.33 في المائة، وهو أكبر انخفاض منذ أكتوبر 2008.

هذا ما يقوله السوق: المهمة أنجزت. انتهت الأزمة. هل يتقدم المستثمرون على أنفسهم؟ نعم. هذه مجرد نقطة بيانات وليست مضمونة لدفع نقطة النهاية لرفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الأسفل. ولكن هذه هي الطريقة التي تعمل بها اللعبة. واحتفظ مديرو الصناديق بأموال نقدية أكثر من أي وقت مضى منذ عام 2001، وفقا لبيانات بنك أوف أمريكا، مما يوفر نفوذا هائلا للتعافي.

وقال إيمانويل كاو، الخبير الاستراتيجي في بنك باركليز: "حصلت الأسواق أخيرا على ما أرادته". ويقول إن رد الفعل كان "مبتهجًا" وزاد من الخوف من فوات الفرصة.

حقيقة أن هذا قد أعطى Bitcoin دفعة بعد أسبوع أصبح فيه من الواضح أن أسس السوق مبنية على الرمال تخبرك بأمرين: أولاً، بعد بضع بدايات خاطئة، قد تكون هذه هي البداية الكبيرة هذه المرة، بداية انتعاش كبير للسوق بعد 12 شهرًا رهيبًا. ثانيًا، لا يمكنك شراء الموز عبر تقنية blockchain، وربما لن تفعل ذلك أبدًا.

katie.martin@ft.com