FTX i banana bend na tržištima

Evo nas ponovno kod dviju tržišnih tema koje su se ove godine uvijek iznova pojavljivale: kaotična igra katastrofe u kriptovaluti i potraga za blažim stavom Federalnih rezervi.

Oba su dramatična na svoj način, ali ovo drugo je mnogo važnije za zdravlje portfelja glavnih ulagača.

Radost koja se javlja kada kriptovalute dožive pad uvijek je ublažena sumornom spoznajom da neki naivni amaterski ulagači gube svoju ušteđevinu. Bitcoin, najveći token u skupini, pao je za oko 18 posto tijekom tjedna.

Ali svi novi kupci koji su došli nakon toga, pali su za 70 posto od studenog do lipnja i nakon toga ostali na oko 20.000 dolara po komadu, vjerojatno su znali u što se upuštaju. Ako ste se držali nakon sudara, vjerojatno ste znali da je to teglenica.

Malim ulagačima prije svega šteti promjenjiva vrijednost kovanica. Profesionalci otklanjaju bol kroz svoja ulaganja u dionice. I pretrpjeli su brutalnu koliziju sa stvarnošću ovaj tjedan nakon što je FTX Sama Bankman-Frieda - navodno pouzdanija mjenjačnica na ovom slobodnom tržištu - pretrpio dobru staromodnu bankrot prije nego što je proglasio bankrot.

Prvo, povjerenje je isparilo iz izvornog tokena FTX-a, FTT - prilično česta pojava s tokenima izgrađenim na povjerenju i ambiciji mahanja rukom, a ne na tradicionalnim dosadnim stvarima kao što su prihod, dividende, isplate kamata i institucionalna otpornost.

To je bilo dovoljno loše, ali ušao je FTX rival Binance i pogoršao stvari. Prvo tako što je javno objavio svoju namjeru da proda svoje posjede FTX tokena, a zatim ponudio da spasi samu burzu prije nego što se povuče iz takvog posla, ostavljajući njenog izvršnog direktora Changpeng Zhaoa kao posljednjeg kralja kriptovalute. SBF je, kako je poznato, morao podnijeti ostavku na mjesto predsjednika.

Ovo je sve vrhunska drama i ponižavajuće za FTX-ove podupiratelje, koji su sigurno popili Kool-Aid. Jedna od njih, tvrtka rizičnog kapitala Sequoia, rekla je ovaj tjedan da će otpisati svoja ulaganja od 210 milijuna dolara u FTX na nulu, napominjući da je "kriza likvidnosti stvorila rizik solventnosti za burzu".

Usporedite to sa Sequoiinom efuzivnom procjenom izgleda FTX-a u iznimno dugačkom članku koji je objavila na internetu prije manje od dva mjeseca. U sada izbrisanom profilu od 13.800 riječi (što je otprilike 16 puta više od ove kolumne), Sequoia je opisala Bankman-Friedov "status legende". Njegovo objašnjenje kako biste jednog dana mogli "kupiti bananu" s FTX-om (ne šalim se) oduševilo je tim Sequoie. "Volim ovog osnivača", rekao je jedan. "Bila je to vizija o budućnosti samog novca", objašnjeno je na profilu. Sada ćete imati poteškoća s povlačenjem sredstava s FTX-a, a kamoli s kupnjom voća s njima.

Najbolji svjetski scenaristi komedija ili drama ne bi mogli smisliti smješniji rasplet industrije koja je već dugo na rubu apsurda. Podsjetimo se da je prošle godine sam Bankman-Fried rekao FT-u da bi jako volio kupiti Goldman Sachs. A novčići još uvijek ostaju. Čak i sa svim ovim praćkama i strijelama, Bitcoin se trguje na oko 16500 USD. Morgan Stanley očekuje da mnogi neće prodati sve dok se ne spustimo na 10.000 dolara, na temelju trenutka kada su ušli mali ulagači i psihologije trgovanja.

Zapravo, cijena tokena nakratko se oporavila od najnižih razina ovog tjedna nakon što su se konačno formirali oblaci inflacije.

Podaci objavljeni u četvrtak pokazuju da je godišnja inflacija u SAD-u u listopadu iznosila 7,7 posto. Prema svakom razumnom standardu, ovo je izuzetno visoko i znatno iznad cilja. No to je najmanji 12-mjesečni porast od siječnja.

Tijekom cijele godine ulagači su očajnički tražili znak da bi Fed mogao barem usporiti tempo podizanja stopa, i konačno su ga pronašli, u hladnim, čvrstim podacima.

Reakcija tržišta bila je apsolutno eksplozivna. Indeks S&P 500 ojačao je 5,5 posto. Ako izbacite divlje nestabilne scene u proljeće 2020., ovo je najveći dnevni skup u više od desetljeća i jedan od najvećih svih vremena. Tehnološki bogat Nasdaq Composite zatvorio je 7,4 posto više.

Cijene državnih obveznica skočile su, vršeći pritisak na prinose. Prinos na dvogodišnju obveznicu pao je oko 0,25 postotnih bodova na 4,33 posto, što je najoštriji pad od listopada 2008.

To je ono što tržište kaže: misija ispunjena. Kriza gotova. Idu li investitori ispred sebe? Da. Ovo je samo podatkovna točka i nije zajamčeno da će krajnju točku povećanja Fedovih stopa pogurati niže. Ali igra tako funkcionira. A upravitelji fondova drže više gotovine nego ikad od 2001., prema podacima Bank of America, pružajući ogromnu polugu za oporavak.

"Tržišta su konačno dobila što su htjela", rekao je Emmanuel Cau, strateg u Barclaysu. Reakcija je bila "euforična" i povećala je FOMO - strah od propuštanja, kaže on.

Činjenica da se čini da je ovo čak dalo poticaj Bitcoinu nakon tjedna u kojem je postalo očito da su temelji tržišta izgrađeni na pijesku govori dvije stvari: prvo, nakon nekoliko pogrešnih početaka, ovo bi ovaj put mogao biti veliki, početak značajnog oporavka tržišta nakon užasnih 12 mjeseci. Drugo, ne možete kupiti banane na blockchainu i vjerojatno nikada nećete.

katie.martin@ft.com