FTX és a banán kanyar a piacokon

Ismét itt tartunk két piaci témánál, amelyek idén újra és újra előkerültek: a kaotikus katasztrófajáték a kriptoval és a Federal Reserve engedékenyebb álláspontjára való vadászat.

Mindkettő drámai a maga módján, de az utóbbi sokkal fontosabb a mainstream befektetők portfólióinak egészsége szempontjából.

A jókedv, ami akkor jön, amikor a kripto tönkremegy, mindig mérsékli az a zord tudat, hogy egyes naiv amatőr befektetők elveszítik megtakarításaikat. A Bitcoin, a csoport legnagyobb tokenje, körülbelül 18 százalékkal esett a hét folyamán.

De az összes új vásárló, aki ezt követően érkezett, 70 százalékkal csökkent novemberről júniusra, és körülbelül 20 000 dollárnál maradt utána darabonként, valószínűleg tudta, mibe kezd. Ha kapaszkodtál a baleset után, valószínűleg tudtad, hogy egy bárka.

A kisbefektetőknek elsősorban az érmék lebegő értéke árt. A szakemberek részvénybefektetéseikkel veszik el a fájdalmat. És ezen a héten brutális ütközést szenvedtek a valósággal, miután Sam Bankman-Fried FTX-je – állítólag a megbízhatóbb csere ezen a szabadonfutó piacon – egy régimódi bankrohamot szenvedett el, mielőtt csődöt mondott.

Először is, a bizalom elpárolgott az FTX natív tokenjéből, az FTT-ből – ez meglehetősen gyakori jelenség a bizalomra és a kézlegyezésre épülő tokenek esetében, nem pedig olyan hagyományos unalmas dolgokra, mint a bevétel, az osztalék, a kamatfizetés és az intézményi rugalmasság.

Ez elég rossz volt, de az FTX riválisa, Binance bejött, és rontott a helyzeten. Először azáltal, hogy nyilvánosan kinyilvánította szándékát, hogy eladja FTX tokenek állományát, majd felajánlotta magának a tőzsdének a megmentését, mielőtt az kiszállna egy ilyen ügyletből, így Changpeng Zhao vezérigazgatója marad a kriptográfia utolsó megmaradt királya. Mint ismeretes, az SBF-nek le kellett mondania az elnöki posztról.

Ez mind kiváló dráma és megalázó az FTX támogatói számára, akik minden bizonnyal itták a Kool-Aid-et. Egyikük, a Sequoia kockázatitőke-társaság a héten azt mondta, hogy nullára írja le 210 millió dolláros FTX-befektetését, megjegyezve, hogy „a likviditási válság fizetőképességi kockázatot jelentett a tőzsdén”.

Hasonlítsuk össze ezt a Sequoia által az FTX kilátásairól szóló, rendkívül hosszú cikkében, amelyet kevesebb mint két hónappal ezelőtt tett közzé az interneten. Egy most törölt 13 800 szavas profilban (ez körülbelül 16-szor az oszlop hosszának) Sequoia leírta Bankman-Fried "legenda státuszát". A Sequoia csapatot felizgatta magyarázata, hogy egy napon hogyan lehet „venni egy banánt” FTX-szel (nem viccelek). „Szeretem ezt az alapítót” – mondta az egyik. „Ez egy vízió volt magának a pénznek a jövőjéről” – magyarázta a profil. Most nehézségekbe ütközik az FTX-ből való pénzfelvétel, nem beszélve arról, hogy gyümölcsöt vásárolhat velük.

A világ legjobb vígjáték- vagy drámaforgatókönyvírói nem is tudnának ennél nevetségesebb feltárást kitalálni egy olyan iparágról, amely már régóta az abszurdum szélén áll. Ne feledje, hogy éppen tavaly maga Bankman-Fried mondta az FT-nek, hogy nagyon szeretné megvenni a Goldman Sachst. És az érmék mégis ragadnak. Még ezekkel a hevederekkel és nyilakkal együtt is 16500 dollár körül mozog a Bitcoin. A Morgan Stanley arra számít, hogy sokan nem fognak eladni addig, amíg le nem érjük a 10 000 dollárt, attól függően, hogy a lakossági befektetők mikor léptek be, és kereskedési pszichológia.

Valójában a token ára rövid időre visszapattant a héten a mélypontjáról, miután végre kialakult az inflációs felhőszakadás.

A csütörtökön közzétett adatok szerint az Egyesült Államok éves inflációja 7,7 százalék volt októberben. Minden ésszerű mércével ez rendkívül magas és jóval meghaladja a célt. Január óta azonban ez volt a legkisebb 12 hónapos növekedés.

A befektetők egész évben kétségbeesetten keresték annak jelét, hogy a Fed legalább lassíthatja a kamatemelések ütemét, és végül találtak egyet, a hideg, kemény adatok között.

A piac reakciója teljesen robbanásszerű volt. Az S&P 500 index 5,5 százalékot erősödött. Ha 2020 tavaszán levetkőzzük a vadul ingatag jeleneteket, ez az elmúlt több mint egy évtized legnagyobb napi rallye, és minden idők egyik legnagyobbja. A technológiát erősítő Nasdaq Composite 7,4 százalékos pluszban zárt.

Az államkötvények árfolyama felfelé ugrott, ami nyomást gyakorolt ​​a hozamokra. A kétéves kötvény hozama 0,25 százalékpont körül 4,33 százalékra esett, ami 2008 októbere óta a legnagyobb visszaesés.

A piac ezt mondja: A küldetés teljesítve. A válságnak vége. A befektetők megelőzik magukat? Igen. Ez csak egy adatpont, és nem garantált, hogy lejjebb tolja a Fed kamatemelésének végpontját. De a játék így működik. Az alapkezelők pedig a Bank of America adatai szerint 2001 óta minden eddiginél több készpénzt tartanak kezükben, ami hatalmas tőkeáttételt jelent a kilábaláshoz.

„A piacok végre megkapták, amit akartak” – mondta Emmanuel Cau, a Barclays stratégája. A reakció „eufórikus” volt, és növelte a FOMO-t – a kimaradástól való félelmet – mondja.

Az a tény, hogy úgy tűnik, hogy ez még egy lökést adott a Bitcoinnak egy hét után, amikor kiderült, hogy a piac alapjait homokra építették, két dolgot árul el: először is, néhány téves indítás után ezúttal ez lehet a nagy, a jelentős piaci fellendülés kezdete szörnyű 12 hónap után. Másodszor, nem vásárolhat banánt a blokkláncon, és valószínűleg soha nem is fog.

katie.martin@ft.com